20180507-光大证券-建筑工程行业周报_首选专业工程_投资预期边际改善利好建筑板块_17页_1mb

报告摘要

建筑工程行业周报总结（20180504）

核心内容

本报告主要分析了2018年第一季度建筑行业整体及细分板块的表现，指出尽管建筑装饰指数小幅下跌，但行业整体景气度有所回升，尤其是专业工程板块因估值处于历史底部而具备投资吸引力。同时，报告强调了政策利好对行业的影响，如国务院压缩工程建设项目审批时间、雄安新区建设、一带一路战略等，以及PPP项目清理对行业带来的风险与机遇。

主要观点

行业景气度回升：
- 2018年第一季度建筑企业新签合同额达5.18万亿元，同比增长16.4%，显示下游需求回暖。
- 2017年和2018年Q1新签订单增速分别为20%和16%，订单端增长明显，带动行业收入和利润增长。
- 建筑行业整体收入稳健增长，盈利能力和毛利率、净利率均有所提升，显示行业基本面向好。
政策支持与风险控制：
- 国务院提出工程建设项目审批时间压缩50%，有助于提升项目落地速度，利好建筑企业订单转化。
- 财政部对173个PPP项目进行清理，强化监管，有助于规范行业，但也可能带来阶段性政策收紧。
板块表现与估值分析：
- 建筑装饰指数在2018年初至今累计下跌11.36%，跑输大盘，显示市场对建筑行业的信心仍需恢复。
- 专业工程板块估值处于历史底部，业绩确定性较高，推荐延长化建和中国化学。
- 大建筑央企如中国建筑、中国中冶受雄安新区建设及中美贸易摩擦影响较小，具备长期增长潜力。
- 地方优质国企如上海建工、山东路桥、四川路桥因区域基建景气度高、估值较低，被持续推荐。
投资建议：
- 推荐专业工程板块，如延长化建，目标价7.26元，维持“买入”评级。
- 持续推荐大建筑央企和地方优质国企，如中国建筑、中国中冶、上海建工、山东路桥、四川路桥，均维持“买入”评级。
- 建议关注“一带一路”相关项目及雄安新区建设带来的投资机会。

关键信息

行业数据：
- 2018年Q1建筑企业新签合同额5.18万亿元，同比增长16.4%。
- 2018年Q1建筑行业上市公司营业收入同比增长14.5%，归母净利润增长14.5%。
- 2018年Q1建筑行业毛利率11.16%，净利率3.46%，均小幅提升。
政策动态：
- 国务院要求压缩工程建设项目审批时间，19年上半年将在全国实现这一目标。
- 财政部对PPP项目进行清理，强化监管，提升项目质量。
风险提示：
- 基建投资增速不达预期。
- PPP项目落地率不达预期。
市场表现：
- 建筑装饰申万指数本周下跌0.26%，跑输上证综指。
- 专业工程板块表现优于其他子板块，园林工程、装修装饰等板块涨幅显著。