20201129-天风证券-化工行业研究周报_有机硅价格持续上行_醋酸_硫酸启动涨价_21页

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现承压，基础化工板块较上周下跌 2.64%，跑输沪深300指数 3.4个百分点，排名所有板块第24位。重点子行业价格波动明显，有机硅、醋酸、硫酸等产品价格持续上涨，而MDI、TDI、纯碱等产品价格则出现下跌。同时，部分个股表现亮眼，如上海天洋、湖南海利等涨幅居前，而金力泰、清水源等则跌幅较大。

主要观点

产品价格与价差

• 有机硅：价格周涨幅 13.8%，主要由于供给端开工负荷不高，货源紧张，部分贸易商恐慌抛货。下游企业因原料价格大幅上涨而面临压力，部分小企业停产。
• 醋酸：价格周涨幅 11.3%，国内下游因成本压力被迫跟涨，需求维持刚需。天津工厂故障停车，仅运行五成负荷，但其他故障厂家已恢复，整体开工小幅上探。
• 硫酸：价格整体上涨，主要由供应减少引发。
• MDI：聚合MDI价格下跌 12.9%，纯MDI价格下跌 4.5%，市场报盘价弱势下探，下游需求疲软。
• TDI：价格下跌 5.8%，下游终端需求减弱，市场看跌情绪浓厚。
• 纯碱：轻质纯碱下跌 3.2%，重质纯碱下跌 4.2%，需求分化明显，轻质纯碱因下游低迷需求走弱，重质纯碱因玻璃行业需求支撑较强。
• 其他产品：如丙烯腈、乙烯、吡蚜酮等涨幅居前，而部分产品如顺酐、PVA等跌幅较大。

板块与个股表现

• 基础化工板块整体下跌，但部分子行业如石油加工、氟化工及制冷剂、炭黑等表现较好。
• 个股方面，上海天洋（20.63%）、湖南海利（15.27%）、中旗股份（11.62%）等涨幅居前，而金力泰（-31.62%）、清水源（-16.57%）、金浦钛业（-15.06%）等跌幅较大。

重点公司观点

• 万华化学：三季度业绩环比大幅改善，MDI和TDI库存水平下滑，价格反弹，预计四季度至明年产品价格维持坚挺，公司成长性显现。
• 华鲁恒升：三季度业绩下滑，但四季度有望恢复，新项目投产将增厚利润。
• 新和成：蛋氨酸二期项目投产，PPS反倾销税率提高，预计四季度饲料需求旺季，维生素销量回升。
• 扬农化工：三季度业绩符合预期，农用菊酯龙头地位巩固，新项目推进将带来利润增长。
• 万润股份：三季度业绩恢复，沸石项目及OLED业务进入业绩释放期，未来成长性可期。
• 新宙邦：业绩符合预期，核心产品趋势向好，扩建项目将提升收入和利润。
• 硅宝科技：三季度业绩符合预期，建筑胶和工业胶销量增长，毛利率提升，未来市场空间广阔。
• 三友化工：三季度业绩显著改善，凭借成本优势巩固龙头地位，市场集中度提升将带动盈利能力增长。
• 华峰氨纶：氨纶价格走强，公司产能扩大，一体化产业链布局加强。

关键信息

行业趋势

• 疫情：导致国外订单回流国内，纺织服装需求回升，化纤、染料价格上涨。
• 环保政策：对部分行业如橡胶、聚氨酯等产生影响，推动行业向环保方向发展。
• 技术发展：如万润股份OLED业务、新宙邦锂电材料项目、扬农化工农药项目等，推动行业创新和成长。

风险提示

• 油价大幅波动
• 重大安全事故
• 环保政策的不确定性

投资建议

1. 粘胶板块：受益于疫情导致的国外订单回流，推荐龙头 三友化工。
2. 农药行业：关注国内外农药出口市场，推荐 扬农化工、利尔化学 等一体化龙头。
3. 锂电材料：国际车厂加码电动汽车，推荐 新宙邦。
4. 沸石及OLED：受益于国六标准推行，推荐 万润股份。
5. MDI及PVC：长期看好 万华化学 和 华鲁恒升，MDI和PVC价格有望回升。

重点数据与图表

• 产品价格变化：包括有机硅、醋酸、硫酸、MDI、TDI、纯碱、涤纶等产品价格变动情况。
• 价差情况：如双酚A-苯酚-丙酮、乙二醇-乙烯、PVC-电石等价差波动。
• 行业走势图：显示A股各行业及基础化工子行业涨跌幅。
• 盈利预测表：提供重点公司未来三年的盈利预测、EPS和PE数据。

行业动态

• 孟山都：获得抗除草剂转基因棉花的商业化销售许可。
• 赢创：在德国建设聚酰胺12一体化生产装置，投资超4亿欧元。
• 巴斯夫：在加拿大投资现代化制剂工厂，提升农业解决方案能力。
• 恒力集团：计划投资200亿元建设全球最大高性能工业丝超级工厂。

总结

本周化工行业价格波动显著，有机硅、醋酸、硫酸等产品价格上涨，而MDI、TDI、纯碱等产品价格下跌。板块整体表现不佳，但部分子行业和个股表现突出。疫情对行业影响显著，但随着需求回升和技术发展，行业前景向好。重点推荐 万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新宙邦、万润股份 等公司，同时需关注油价波动、重大安全事故和环保政策等风险因素。