20190810-国金证券-基础化工行业研究：原料价格上行支撑油脂化工产品涨价，醋酸、有机硅价格继续小幅上行_32页_6mb

资源与环境研究中心基础化工行业周报总结

核心内容

本报告分析了基础化工行业的市场动态与产品价格变化，指出在整体需求略好于预期的情况下，部分化工产品价格呈现上行趋势，而其他产品则面临价格下行压力。同时，报告提供了投资建议和风险提示。

主要观点

• 油脂化工产品：棕榈油价格上涨约9%，推升脂肪醇等产品的原料成本，叠加人民币汇率波动，进一步推升市场价格。预计随着原料库存逐步消化，油脂化工产品价格有望继续上行。
• 农药产品：黄磷价格大幅回调，草甘膦价格继续回落，其他农药市场维持下行趋势，主要受供给回升和下游需求不足影响。
• 有机硅：DMC价格上涨至21000元/吨左右，部分企业进入8月仍将继续检修，供给减少，市场库存较低，价格短期上行但缺乏明显需求支撑。
• 维生素：VA、VE等产品价格走平，部分产品价格下行，需关注巴斯夫复产进度及行业库存去化情况。
• MDI：国内聚合MDI市场主流价格下滑，纯MDI价格维持高位，但需求支撑有限。
• 化工板块表现：本周SW化工指数上涨3.55%，部分子行业如化工、石油化工涨幅较大，而如氟化工及制冷剂、其他纤维等子行业跌幅显著。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：2640.96
• 沪深300指数：3633.53
• 上证指数：2774.75
• 深证成指：8795.18
• 中小板综指：8291.92

投资建议

1. 周期品：关注MDI、钛白粉等底部企稳的周期品。
2. 细分行业：重点关注维生素E、I+G等供需结构良好的细分行业。
3. 成长股：看好中间体行业的集中度提升及海外巨头外包趋势，如雅本化学、中旗股份、联化科技。
4. 中游标的：关注受益于上游材料上涨空间有限，盈利有望改善的中游标的。
5. 进口替代：关注进口替代空间大的电子化学品及功能材料领域。

风险提示

• 需求大幅下滑
• 通胀超预期
• 汇率波动

重点行业分析

油脂化工

• 棕榈油价格上涨，推升脂肪醇、脂肪酸等产品价格。
• 原料成本增加，人民币汇率波动进一步推升市场价格。
• 下游需求尚未进入旺季，市场采购平稳。

农药市场

• 黄磷价格大幅回调，草甘膦价格继续回落。
• 其他农药产品价格维持下行趋势，主要受需求不足影响。

有机硅

• DMC价格上涨至21000元/吨左右。
• 行业供给减少，市场库存较低，价格短期上行但需求支撑有限。

维生素行业

• VA、VE、烟酰胺等产品价格走平。
• 需关注巴斯夫复产进度及行业库存去化情况。

MDI行业

• 国内聚合MDI价格下滑，纯MDI价格维持高位。
• 原料苯胺价格下跌，影响MDI成本。

产品价格变动趋势

原油与天然气

• 国际柴油、原油价格下跌。
• 布伦特原油期货价格下跌约7.29%，WTI原油期货价格下跌约5.61%。

烯烃产业链

• 乙烯、丁二烯价格上涨，其他价格稳定。

化纤产业链

• PX价格上涨，其他价格稳定。

氯碱化工产业链

• 液氯价格下跌，其他价格稳定。

聚氨酯产业链

• 环氧丙烷价格上涨，其他价格稳定。

农用化学品产业链

• 合成氨价格上涨，尿素价格下跌。

橡胶及塑料产业链

• 顺丁橡胶价格上涨，其他价格稳定。

价差变动趋势

• 粘胶短纤-棉浆&烧碱、丙烯酸-丙烯、乙烯-石脑油、TDI-甲苯&硝酸、PET-MEG&PTA&PET切片价差增幅较大。
• MEG-乙烯、聚丙烯-丙烯、PTA-PX、顺丁橡胶-丁二烯、聚乙烯(LLDPE)-乙烯价差大幅缩小。

结论

基础化工行业在部分产品价格上行的同时，也面临需求不足和价格下行的压力。建议投资者关注周期品、细分行业及成长股，同时警惕需求下滑、通胀和汇率波动等风险。