20260705-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_非农降温缓解加息担忧_看好有色金属触底回升_32页_3mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属行业整体表现涨跌不一，主要受宏观经济环境、供需变化及政策调整影响。贵金属、锂、稀土等品种呈现上涨趋势，而铜、铝、镍、钨等则表现分化，部分品种价格下跌，部分维持震荡。

主要观点

贵金属

• 非农数据降温：6月非农新增就业人数为5.7万人，低于预期，表明就业市场降温，通胀回落，为降息预期创造条件。
• 贵金属企稳回升：受宏观情绪改善及成本支撑增强影响，黄金和白银价格均上涨，贵金属市场出现企稳信号。
• 建议关注：灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。

铜

• 库存下降：全球铜库存环比减少2.6万吨，LME库存减少1.8万吨，显示供应端压力有所释放。
• 厄尔尼诺影响：秘鲁因厄尔尼诺现象进入紧急状态，物流环节可能受扰，但生产活动未明显受阻。
• 需求支撑：金三银四消费旺季后，国内去库放缓，中长期电网、新能源及AI需求提供支撑。
• 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

铝

• 供给释放：中国电解铝理论开工产能增加，新疆和内蒙古地区继续释放产能。
• 需求回暖：铝棒企业增产，广西、河南、云南地区表现积极，铝板产量稳定。
• 价格走势：国内铝价受供应压力影响偏弱，但价格回落带动去库，预计短期低位震荡。
• 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

镍

• 成本支撑减弱：印尼配额扰动及硫磺供应修复导致成本支撑转弱。
• 需求偏淡：锂电传统淡季，下游采购维持刚需，不锈钢市场消费疲软。
• 价格延续下跌：镍价持续走低，市场呈现供需双弱格局。
• 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

锂

• 价格触底回升：电碳、电氢及碳酸锂期货价格均上涨，显示市场情绪改善。
• 成本支撑增强：锂辉石和锂云母价格分别上涨14.3%和13.8%。
• 供给改善：江西矿证扰动边际缓解，部分锂盐厂复产，库存下降。
• 需求支撑：7月电池排产环比增长，新能源车渗透率提升，政策支持预期增强。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

钴

• 短期企稳：刚果（金）未使用配额作废，到港抛压缓解，钴价或企稳。
• 需求偏弱：仍处于消费淡季，下游以刚需采购为主。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

钨

• 价格承压：黑钨精矿、APT及碳化钨粉价格均下跌，主因需求疲软。
• 供需矛盾：终端企业严控库存，供给端配合行情下调报价。
• 建议关注：中钨高新、厦门钨业等。

稀土

• 价格稳中偏强：氧化镨钕上涨3.1%，氧化铽上涨0.2%，整体市场信心回暖。
• 供应偏紧：废料回收受新国标影响，产量下降，含税原料稀缺。
• 需求改善：下游订单略有好转，磁材企业开工率有望提升。
• 建议关注：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。

锡

• 震荡格局：锡价受供需矛盾及宏观不确定性影响，处于震荡状态。
• 供给偏紧：矿端延续紧张，冶炼厂开工受限。
• 需求回暖：下游补库意愿增强，社会库存去化。
• 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

铟

• 价格重心上移：供需支撑明显，铟价维持高位。
• 成本支撑稳固：粗铟原料价格高企，推动精铟加工利润增加。
• 需求托底：磷化铟及贸易商补库需求支撑市场。
• 建议关注：云南锗业、锡业股份、株冶集团、豫光金铅等。

钽

• 供需格局平稳：非洲主产区停产及刚果（金）战略矿产政策推高成本。
• 需求支撑：AI算力拉动钽电容消费，但追高意愿减弱。
• 建议关注：东方钽业、新金路、中矿资源等。

关键信息

• 宏观经济：非农数据降温，通胀回落，降息预期增强，对贵金属有利。
• 供需变化：部分品种如锂、稀土、钴等供应偏紧，需求逐步回暖。
• 政策影响：取消车船税政策，可能推动新能源车需求增长。
• 地缘政治：美伊局势影响铜、铝等金属价格波动。
• 库存动态：多数金属库存下降，显示去库趋势，但部分品种如钨库存压力较大。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属需求。
• 地缘政治风险：如美伊局势、秘鲁紧急状态等。
• 美联储超预期紧缩：可能对贵金属及工业金属价格形成压制。

图表目录

• 图表1：各大行业涨跌比较
• 图表2：申万有色二级行业指数涨跌
• 图表3：申万有色三级行业指数涨跌
• 图表4：有色板块涨幅前十
• 图表5：有色板块跌幅前十
• 图表6：贵金属价格涨跌
• 图表7：基本金属价格涨跌
• 图表8：能源金属价格涨跌
• 图表9：稀土金属价格涨跌
• 图表10：小金属价格涨跌
• 图表11：交易所基本金属库存变动
• 图表12：有色分板块公司公告跟踪
• 图表13：美联储资产负债表规模
• 图表14：白银价格走势
• 图表15：美元实际利率与金价走势
• 图表16：美国国债收益率
• 图表17：美元指数走势
• 图表18：SPDR黄金ETF持有量
• 图表19：美国新增非农就业与失业率
• 图表20：美国CPI数据跟踪
• 图表21：美国制造业PMI
• 图表22：欧元区制造业PMI
• 图表23：中国制造业PMI
• 图表24：国内社融存量同比增速
• 图表25：外盘铜价走势
• 图表26：沪铜1#电解铜升贴水
• 图表27：全球铜总库存年度对比
• 图表28：铜三大交易所库存
• 图表29：铜精矿港口库存
• 图表30：铜精矿粗炼费（TC）价格走势
• 图表31：内外盘铝价走势
• 图表32：国产和进口氧化铝价格走势
• 图表33：几内亚铝土矿周度出港量
• 图表34：中国进口铝土矿港口库存
• 图表35：中国氧化铝周度产量
• 图表36：中国氧化铝周度库存
• 图表37：中国电解铝月度产量
• 图表38：中国电解铝周度社会库存
• 图表39：全球铝库存周度数据
• 图表40：铝三大交易所库存
• 图表41：电解铝进口利润表现
• 图表42：原铝月度进口量
• 图表43：国内电解铝在产产能&开工率
• 图表44：中国电解铝年度产量
• 图表45：内外盘期货镍价
• 图表46：全球主要交易所镍库存
• 图表47：硫酸镍与高镍铁价格
• 图表48：硫酸镍/镍铁/金属镍价差
• 图表49：电池级锂盐价格走势
• 图表50：固体矿价格走势
• 图表51：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂辉石原料）
• 图表52：电池级碳酸锂加工盈利空间（锂云母原料）
• 图表53：电池级氢氧化锂加工盈利空间
• 图表54：碳酸锂周度产量&开工率
• 图表55：国内碳酸锂产量分原料占比
• 图表56：国内碳酸锂周度库存
• 图表57：国内电动车零售销量
• 图表58：国内新能源车零售销量渗透率
• 图表59：国内锂电池产量
• 图表60：国内锂电池产量分材料占比
• 图表61：磷酸铁锂月度产量
• 图表62：三元材料月度产量
• 图表63：国内金属钴价格
• 图表64：MB钴与钴中间品价格
• 图表65：海内外金属钴价差
• 图表66：硫酸钴/四氧化三钴与钴中间品价差
• 图表67：钨品价格走势
• 图表68：废钨棒材价格及基差
• 图表69：APT内外盘价差
• 图表70：钨中上游库存数据
• 图表71：碳化钨粉加工盈利空间
• 图表72：合金加工盈利空间
• 图表73：切削机床产量
• 图表74：挖掘机产量
• 图表75：钨精矿进口量
• 图表76：钨品出口量
• 图表77：轻稀土：镨钕价格走势
• 图表78：轻稀土：镧铈价格走势
• 图表79：重稀土：铽价格走势
• 图表80：重稀土：镝价格走势
• 图表81：未列名稀土氧化物月度进口量
• 图表82：缅甸未列名稀土氧化物月度进口量
• 图表83：稀土永磁月度出口量
• 图表84：稀土月度出口量