深度报告-2026-07-05-国盛证券-非农降温缓解加息担忧_看好有色金属触底回升_32页_3mb

有色金属行业周度总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月上旬有色金属行业的市场表现，涵盖贵金属、工业金属、能源金属、战略小金属等多个板块。整体来看，有色金属市场在宏观环境和供需变化的共同作用下呈现分化走势，部分品种价格企稳回升，而另一些则延续下跌趋势。报告同时关注了市场供需、库存变化、政策影响及公司动态，为投资者提供了具体关注标的和市场展望。

主要观点与关键信息

1. 贵金属

• 非农数据降温：6月季调后非农新增就业人数为5.7万人，低于预期，表明就业市场开始降温，可能为下半年降息预期铺平道路。
• 宏观情绪改善：随着通胀回落和就业降温，贵金属价格企稳回升，黄金和白银涨幅显著。
• 关注标的：灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。

2. 工业金属

铜

• 库存减少：全球铜库存环比减少2.6万吨，LME库存减少1.8万吨，显示市场去库趋势。
• 供给端：秘鲁因厄尔尼诺现象进入紧急状态，物流环节可能受影响，但生产活动维持正常。
• 需求端：金三银四消费旺季后，国内去库放缓，但中长期电网、新能源、AI需求提供支撑。
• 关注标的：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

铝

• 供给释放：中国电解铝开工产能增加，但供应端仍处于历史高位，对现货价格形成压力。
• 需求变化：铝棒产量增加，产能利用率回升，铝板产量持稳。
• 价格走势：LME库存低位，伦铝价格短期回归正常区间；国内铝价低位震荡偶有反弹。
• 关注标的：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、神火股份等。

镍

• 成本支撑减弱：印尼配额扰动及硫磺供应修复导致成本支撑转弱，叠加需求偏淡，镍价延续下跌。
• 供给端：一体化大厂稳开工，外采原料中小厂控产，供给整体下滑。
• 需求端：处于锂电传统淡季，下游仅维持刚需采购。
• 关注标的：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

3. 能源金属

锂

• 价格触底回升：电碳、电氢价格分别上涨7.9%和10.1%，碳酸锂期货主连上涨13.5%。
• 成本支撑增强：锂辉石和锂云母价格上涨，成本端支撑锂价。
• 供需变化：碳酸锂产量环比下降3.0%，库存减少，行业延续去库节奏。
• 政策影响：取消对新能源汽车的车船税减免，或推动下半年电车抢装需求。
• 关注标的：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

钴

• 短期企稳：刚果（金）没收上半年未使用配额，短期到港抛压缓解，钴价或有企稳。
• 需求端：仍处消费淡季，下游以刚需采购为主。
• 关注标的：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

4. 战略小金属

钨

• 价格承压：黑钨精矿、APT、碳化钨粉价格分别下跌11%、9.2%、10%。
• 需求疲软：终端企业严控库存，补货意愿低迷，钨价延续弱势。
• 关注标的：中钨高新、锡业股份、华锡有色、新金路等。

稀土

• 供应偏紧：废料回收整改导致再生氧化物产量下降19.5%，供应端暂无增量。
• 需求稳中有升：下游需求尚可，订单略有好转，磁材开工率存在改善预期。
• 价格走势：氧化镨钕价格上涨3.1%，氧化铽微涨0.2%，整体价格稳中偏强。
• 关注标的：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。

锡

• 多空交织：供给偏紧，但需求端因价格回落补库意愿增强，锡价震荡。
• 关注标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

铟

• 供需支撑明显：粗铟原料价格高企，成本支撑稳固，精铟企业加工利润可观。
• 价格重心上移：市场挺价情绪浓厚，需求跟进支撑铟价高位运行。
• 关注标的：云南锗业、锡业股份、株冶集团、豫光金铅等。

钽

• 供需格局平稳：非洲主产区停产及刚果（金）政策推高成本，供应偏紧。
• 价格大稳小动：短期缺乏新增催化因素，价格进入高位整固。
• 关注标的：东方钽业、新金路、中矿资源等。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险

重点标的

总结

整体来看，有色金属行业在宏观环境和供需变化的双重影响下，呈现出分化格局。贵金属因非农数据降温与降息预期增强，价格企稳回升；铜、铝等工业金属因供给释放与需求变化，价格波动较大；锂、钴等能源金属受益于政策与需求支撑，价格触底反弹；钨、锡、铟、钽等战略小金属则因供需偏紧或需求疲软，价格承压。市场情绪整体偏乐观，但需警惕全球经济复苏不及预期及地缘政治风险。