20260705-国盛证券有限责任公司-通信行业周报_重新认识涨价逻辑_11页_763kb

报告摘要

通信行业分析总结

核心内容概览

本报告围绕通信行业中的“涨价逻辑”展开深入分析，探讨了不同产品和行业的涨价表现、背后原因及市场影响。重点分析了光通信产品的涨价逻辑相较于传统周期品更具可持续性与结构性支撑，并指出其对产业链的积极影响。此外，报告还涵盖了近期行业动态，包括AI相关投资、晶圆代工产能变化、算力需求展望等内容，为投资者提供了详尽的建议与关注重点。

主要观点与关键信息

涨价逻辑的转变

传统涨价逻辑：单一产品涨价通常反映供需紧缺，但会增加下游客户的成本，抑制终端需求。
光通信涨价逻辑：通过产品迭代与技术创新实现性能提升和单位成本下降，是一种“良性”涨价模式。
结构支撑：光通信产品涨价源于技术进步带来的价值重估，而非单纯产能限制，更具长期成长性。

涨价担忧的深层理解

涨价吞噬需求：市场需关注涨价背后的驱动力及成本承担方，避免误判。
产业链协同：光通信涨价有助于提升整体通信效率，摊薄单位算力互联成本，实现产业链共赢。

光通信的涨价形态

产品迭代驱动：每一代新产品因技术壁垒享有高溢价，带动整体价格体系上移。
技术范式升级：如“光入柜”、NPO、CPO等创新架构，扩大光通信总盘子，带来新的价值需求。

行业走势与本周观点

通信板块整体下跌，但卫星通信导航表现相对最优。
本周领涨个股：星网锐捷（32.20%）、中威电子（28.046%）、维宏股份（17.895%）、东土科技（13.119%）、北纬科技（11.565%）。
跌幅较大的个股：通鼎互联（-29.544%）、天孚通信（-21.352%）、特发信息（-19.291%）、烽火通信（-18.775%）、亨通光电（-19.106%）。

重点推荐标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS(元) 2025A	EPS(元) 2026E	EPS(元) 2027E	EPS(元) 2028E
300308.SZ	中际旭创	买入	9.72	28.70	53.82	68.78
300502.SZ	新易盛	买入	9.59	15.73	30.12	40.71
300394.SZ	天孚通信	买入	2.59	3.18	4.43	5.64
002837.SZ	英维克	买入	0.53	0.94	1.61	2.29
002463.SZ	沪电股份	买入	1.92	2.40	2.92	-

行业动态

AI与算力发展：
- 联想高管指出，AI算力需求长期看不会过剩，且存在结构性失衡问题。
- 可灵AI获近30亿美元融资，成为全球视频大模型融资最大纪录，业务出海成效显著。
- 松下宣布5000亿日元投资AI基础设施，提升其在AI服务器、储能系统等领域的竞争力。
技术与供应链：
- 英伟达加码太空算力，启动Space-1系统研发，招募首席软件架构师。
- Valar Atomics成功利用先进核能反应堆为英伟达Blackwell芯片供电，为AI数据中心提供新能源方案。
- 世界先进8英寸晶圆代工市场供不应求，VSMC首批40nm芯片良率超99%，预计2027年量产。
晶圆代工与产能变化：
- TrendForce指出，AI零部件需求激增导致晶圆代工产能排挤，成熟制程涨价预期延伸至2027年。
- 8英寸制程受AI Power订单及台系厂减产影响，产能利用率与价格显著提升。
- 12英寸成熟制程因台积电减产及AI需求，也面临涨价压力。

风险提示

AI发展不及预期
算力需求不及预期
市场竞争加剧

建议关注板块与个股

算力产业链

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。
铜链接：沃尔核材、精达股份。
算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。
液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。
边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。
卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。
IDC：东阳光、润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
母线：威腾电气等。