20260705-中国银河-非农降温_港股迎来反弹_11页_813kb

港股市场总结

核心内容

港股行情表现

• 整体走势：本周（6月29日至7月3日），港股三大指数均上涨，恒生指数上涨2.99%，恒生科技指数上涨5.72%，恒生中国企业指数上涨3.20%。
• 行业表现：10个一级行业均上涨，医疗保健涨幅最大（12.16%），材料（8.18%）、可选消费（5.80%）紧随其后；信息技术是唯一下跌的行业，跌幅1.67%。
• 二级行业：医药生物、造纸与包装、医疗设备与服务涨幅居前；工业贸易与综合、硬件设备、半导体跌幅居前。

港股流动性

• 成交额：本周港交所日均成交额为3245.97亿港元，环比减少102.58亿港元。
• 沽空情况：本周日均沽空金额为407.22亿港元，环比增加58.52亿港元；沽空占成交额比例为12.59%，环比增加2.17个百分点。
• 南向资金：本周南向资金累计净流出18.8亿港元，环比净流入额减少108.04亿港元。
• 中资股外资动向：全球主动型外资基金净流出5.58亿美元，被动型外资基金净流出3.25亿美元，分别较上周减少2.99亿、13.89亿美元。
• 本地股外资动向：全球基金净流入香港本地股0.41亿美元，科技、基础设施、生物医药是主要流入行业，消费品、原材料、能源是主要流出行业。

港股估值与风险偏好

• 恒生指数估值：截至2026年7月3日，PE为11.29倍，PB为1.12倍，分别处于2010年以来的68%、41%分位数水平。
• 风险溢价率：恒生指数风险溢价率（相对美债）为4.49%，处于2010年以来的10%分位；相对中国国债的风险溢价率为7.11%，处于62%分位。
• 行业估值：能源、可选消费、日常消费、金融、信息技术、通讯服务、公用事业的PE估值均低于50%分位数；医疗保健、材料等行业PE估值高于50%分位数。
• 股息率：通讯服务、公用事业、能源股息率高于5%，金融、房地产、日常消费股息率高于4%，其他行业股息率低于4%。

主要观点

消息面影响

• 非农数据低于预期：美国6月新增5.7万个非农就业岗位，低于市场预期，为近4个月最低，可能对港股流动性形成一定支撑。
• Meta出租AI算力：Meta计划向外部客户提供AI计算服务，可能引发市场对算力过剩的担忧。
• SK海力士上市：SK海力士将于7月10日在纳斯达克上市，可能带动港股相关产业链估值修复。
• 国内政策与经济信号：国务院发布“美丽中国”“十五五”规划，发改委调整油价，上交所新开户数增长，显示国内经济活力和政策支持力度。

投资策略建议

1. 科技板块：短期规避算力过剩的恐慌，等待标志性事件落地。若SK海力士上市表现强劲，港股相关产业链（CPU/主机侧计算、服务器整机、液冷散热、光模块等）可能迎来补涨机会。
2. 高股息/红利资产：在市场震荡期，高股息板块具有较强韧性，建议关注REITs、电信服务、消费类红利及公用事业等。
3. 超跌与景气细分领域：创新药、互联网消费等前期超跌、空仓比例高、盈利预期改善的板块可能在市场反弹时有较大弹性。

关键信息

• 非农数据：美国6月新增非农岗位5.7万个，低于预期，为4个月最低。
• SK海力士上市：7月10日将在纳斯达克上市，可能带动港股相关产业链估值修复。
• 港股估值：恒生指数PE、PB处于中等偏低水平，部分行业PE低于历史中位数，具有投资价值。
• 外资动向：南向资金净流出，但部分中资股仍获外资净流入，科技、生物医药等板块受青睐。
• 政策支持：国内政策力度增强，如“美丽中国”规划，对港股形成一定支撑。
• 油价调整：国内汽柴油价格下调，减轻居民负担，可能间接提振消费板块。
• 新开户数增长：A股新开户数半年达2016.13万户，显示市场活跃度提升。

风险提示

• 国内政策力度及效果不及预期：政策支持可能不如预期，影响港股表现。
• 海外降息不及预期：美联储加息预期未明显降温，可能对港股流动性造成压力。
• 市场情绪不稳定：市场波动加剧，可能引发短期抛售或反弹。

图表目录

• 图1：全球权益市场周涨跌幅
• 图2：2026年以来港股三大指数累计涨跌幅
• 图3：港股一级行业指数周涨跌幅
• 图4：港股二级行业指数周涨跌幅
• 图5：港交所市场总成交金额
• 图6：南向资金周度净买入规模
• 图7：港股中资股中主动型外资基金净流入额
• 图8：港股中资股中被动型外资基金净流入额
• 图9：港股本地股中全球基金净流入额
• 图10：港股本地股中各行业全球基金净流入额
• 图11：全球主要权益指数PE估值及分位数
• 图12：全球主要权益指数PB估值及分位数
• 图13：恒生指数PE估值、PB估值
• 图14：10年期美国国债收益率与10年期中国国债收益率
• 图15：恒生指数ERP（相对10年期美债）
• 图16：恒生指数ERP（相对10年期中国国债）
• 图17：港股一级行业PE估值及其2010年以来分位数
• 图18：港股一级行业PB估值及其2010年以来分位数
• 图19：港股一级行业指数股息率及其2010年以来分位数
• 图20：恒生沪深港通AH股溢价指数