> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结 ## 核心内容 2026年7月18日发布的煤炭行业周报指出，**地缘政治因素叠加旺季需求**，推动动力煤价格反弹，同时**焦煤安监政策扩散**，标志着供给端可能迎来拐点。整体来看，煤炭市场处于**价格修复与基本面改善**的关键阶段，具备**周期与红利双重逻辑**，投资布局时机已成熟。 --- ## 主要观点 ### 1. **动力煤市场** - **价格反弹**：本周秦港Q5500动力煤平仓价上涨29元/吨，涨幅3.66%。主要由**高温天气**带动**电力需求增长**，以及**地缘冲突**（美伊局势）推动**国际能源价格高位运行**，形成价格支撑。 - **长协机制修复**：现货价格已修复至央企（670元）与地方（700元）长协价格之上，体现双轨制下**现货优先**的市场行为。 - **盈利均分线**：预计动力煤价格将逐步达到**煤与火电盈利均分线**（约750元），并最终接近**电厂报表盈亏平衡线**（860元）。 - **国际价差优势**：国内动力煤价格较进口煤仍有**16.4元/吨**的价差，凸显**价格优势**。 ### 2. **炼焦煤市场** - **价格稳定**：本周京唐港主焦煤报价2090元/吨，**环比持平**。吕梁主焦煤价格小幅下跌，期货价格也小幅下跌。 - **市场化定价**：炼焦煤价格主要由供需基本面决定，**比值参考法**推导目标价格，若动力煤达到1608元、1680元、1800元、2064元，对应焦煤目标价分别为**1608元、1680元、1800元、2064元**。 - **期货贴水修复**：焦煤期货贴水有望逐步修复至**现货价格水平**。 ### 3. **市场表现** - **煤炭指数上涨**：本周煤炭指数小涨2.79%，跑赢**沪深300指数**8.05个百分点，显示板块**防御性较强**。 - **估值低位**：煤炭板块**PE为17.19倍**，**PB为1.41倍**，均处于A股全行业**低位**，具备**配置价值**。 ### 4. **行业动态** - **政策支持**：山西发布《矿山安全生产举报奖励实施细则》，预计推动**隐蔽面不合规产能出清**，对焦煤供给形成**长期支撑**。 - **进口压制**：蒙古国因**那达慕大会闭关**及**柴油库存低位**，导致蒙煤对华出口受限，进一步**支撑国内煤价**。 - **行业会议**：中国煤炭运销协会分析上半年煤炭市场，指出**供给稳定、需求超预期**，预计后期**供需将趋于平衡**。 --- ## 关键信息 ### 1. **价格与库存** - **动力煤**：秦港Q5500平仓价821元/吨，环比上涨3.66%；环渤海库存上涨2.62%，广州港库存微涨。 - **焦煤**：京唐港主焦煤报价2090元/吨，吕梁主焦煤报价1880元/吨，环比持平；独立焦化厂库存总量大跌，样本钢厂库存微跌。 ### 2. **需求与开工率** - **电厂需求**：沿海八省电厂日耗煤量微涨，库存微涨，**可用天数持平**。 - **焦化厂需求**：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率小跌。 - **非电行业**：甲醇开工率小跌，尿素开工率微跌，水泥开工率微涨。 ### 3. **国际因素** - **国际能源价格**：布油现货价大涨9.78%，天然气收盘价大涨11.29%，对**国内能源价格形成支撑**。 - **国际煤价**：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）微涨；澳洲焦煤到岸价大涨，**国内价格优势明显**。 ### 4. **公司动态** - **昊华能源**：上半年煤炭产量、销量、销售收入均增长，甲醇毛利修复显著，但铁路运量下降需关注。 - **郑州煤电**：二季度产销量下降，毛利压缩，主要因**地质条件与煤质变化**，非市场价格因素。 - **大有能源**：完成对全资子公司吸收合并，**优化管理架构**，不影响经营与财务。 - **开滦股份**：为子公司提供担保，**增强资金保障**，形成或有负债敞口。 - **兖矿能源**：煤炭产销双增，化工品表现分化，需关注**装置负荷与库存**。 - **山西焦化**：焦炭销量与售价双增，甲醇与纯苯收入增长显著，**盈利修复可期**。 --- ## 投资建议 ### 1. **四主线布局** - **主线一：周期逻辑** - **动力煤**：晋控煤业、兖矿能源 - **冶金煤**：平煤股份、淮北矿业、潞安环能 - **主线二：红利逻辑** - 中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业 - **主线三：多元化铝弹性** - 神火股份、电投能源 - **主线四：成长逻辑** - 新集能源、广汇能源 --- ## 风险提示 - **经济增速下行**：可能导致煤炭需求下降。 - **进口煤大增**：对国内煤价形成下行压力。 - **可再生能源替代**：影响煤炭在电力及化工领域的使用比例。 --- ## 估值与行业地位 - **煤炭板块PE**：17.19倍，位列A股全行业**倒数第8位**。 - **煤炭板块PB**：1.41倍，位列A股全行业**倒数第7位**。 - **煤炭指数表现**：本周小涨2.79%，显著优于沪深300指数。 --- ## 总结 本报告强调**动力煤与焦煤价格已进入拐点右侧**，市场具备**周期与红利双重逻辑**。随着**高温需求提升**与**地缘冲突**，动力煤价格有望持续反弹；而**焦煤安监政策**推动供给收缩，进一步支撑价格。煤炭板块估值处于**低位**，具备**配置价值**，建议**关注四主线个股**。同时，需警惕**经济下行、进口煤增加及可再生能源替代**等风险。