20260725-开源证券-煤炭行业周报_旺季需求支撑动力煤高位运行_焦煤供需博弈延续_27页_3mb

煤炭行业周报总结 - 2026年07月25日

核心内容概述

2026年7月25日发布的煤炭行业周报指出，动力煤和焦煤价格均处于高位运行，行业整体表现优于沪深300指数。报告认为，动力煤价格已接近煤电盈利均分线，焦煤则因供需博弈而维持稳定。随着高温天气和旺季需求支撑，煤炭市场有望迎来反弹，同时，煤炭板块估值较低，具备投资价值。

主要观点

1. 动力煤市场分析

• 价格表现：截至7月24日，秦港Q5500动力煤平仓价为825元/吨，周环比上涨0.49%。港口价格整体微涨，但港口库存仍处于高位，终端采购以刚需为主。
• 供需分析：高温天气推动电厂日耗维持高位，采购需求回暖，支撑煤价。供给端受安监政策影响，煤矿产量受限，同时蒙古通关逐步恢复，但燃油紧张问题仍需关注。
• 投资逻辑：动力煤价格已进入“修复长协、达到盈利均分线、上穿盈亏平衡线”的拐点右侧，预计未来价格仍有上涨空间。
• 目标价格：根据长协机制和盈利均分线测算，动力煤价格目标区间为800-860元/吨，当前处于修复阶段。

2. 炼焦煤市场分析

• 价格表现：京唐港主焦煤报价2090元/吨，周环比持平；吕梁主焦煤报价1840元/吨，周环比下跌0.54%。
• 供需博弈：焦炭价格小幅下跌，市场对焦炭提降预期较强，焦化厂和钢厂维持刚性补库，对高价煤接受度较低。进口煤逐步恢复，但国内供给恢复较慢，对焦煤价格形成支撑。
• 期货表现：焦煤期货价格小幅上涨，贴水有所修复，反映市场对现货价格的预期。

3. 无烟煤市场分析

• 价格表现：晋城和阳泉无烟煤价格均上涨，晋城Q7000中块坑口价上涨7.03%，阳泉Q6500末煤车板价环比持平。
• 市场趋势：无烟煤价格涨幅较大，显示其市场表现优于其他煤种。

关键信息

1. 市场表现

• 煤炭指数：本周上涨3.27%，跑赢沪深300指数0.62个百分点。
• 估值表现：煤炭板块平均市盈率（PE）为17.87倍，市净率（PB）为1.46倍，均处于A股倒数水平，显示估值偏低。

2. 原料价格

• 动力煤：秦港Q5500平仓价825元/吨，广州港神木块报价1235元/吨，环比上涨3.57%。
• 焦煤：京唐港主焦煤报价2090元/吨，吕梁主焦煤报价1840元/吨，周环比下跌0.54%。
• 无烟煤：晋城Q7000中块坑口价1370元/吨，环比上涨7.03%；阳泉Q7000中块车板价1350元/吨，环比上涨7.14%。

3. 市场动态

• 煤矿开工率：晋陕蒙442家煤矿开工率微涨至79.12%，山西、内蒙古、陕西等省开工率均有小幅提升。
• 电厂需求：沿海八省电厂日耗上涨至224.7万吨，环比增长17.28%，但库存可用天数下降至16.6天，跌幅15.74%。
• 港口库存：环渤海库存小幅上涨至2979万吨，环比增长1.19%。
• 海运费：国内海运费价格大涨，秦港-广州运费上涨16.95%，秦港-上海运费上涨14.22%。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC(Q6000)动力煤价格微涨，FOB(Q5500)小涨，国内煤价仍具优势。

4. 行业政策

• 可再生能源规划：国家发展改革委、国家能源局发布《可再生能源发展“十五五”规划》，提出2030年可再生能源消费总量达18亿吨标准煤，发电总装机达35亿千瓦，风电和太阳能装机超28亿千瓦。
• 煤矿安全监管：国家矿山安全监察局发布《煤矿安全监管监察行政处罚裁量权基准（征求意见稿）》，旨在规范煤矿安全执法。
• 煤炭进口数据：2026年6月动力煤进口量同比增长27.9%，炼焦煤进口量同比增长33.8%。

投资建议

双逻辑驱动

• 周期逻辑：动力煤和炼焦煤价格仍处于低位，具备反弹空间。重点推荐【晋控煤业、兖矿能源】（动力煤）和【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】（冶金煤）。
• 红利逻辑：多数煤企保持高分红意愿，建议关注【中国神华、中煤能源、陕西煤业】。
• 多元化铝弹性：关注【神火股份、电投能源】，受益于铝价上涨。
• 成长逻辑：关注【新集能源、广汇能源】，具有成长潜力。

风险提示

• 经济增速下行：若经济增长放缓，煤炭需求可能下降。
• 进口煤大增：进口煤增加可能对国内煤价形成压力。
• 可再生能源加速替代：新能源发展可能削弱煤炭需求。

总结

本报告指出，动力煤和焦煤价格均处于高位运行，市场整体表现优于大盘。动力煤价格已进入修复阶段，预计未来仍有上涨空间，而焦煤价格则因供需博弈维持稳定。煤炭板块估值处于历史低位，具备投资价值。报告建议从周期、红利、多元化铝弹性、成长四个主线布局煤炭个股，同时提示经济增速、进口煤、可再生能源替代等风险。