20260523-开源证券-煤炭行业周报_山西煤矿事故或引致安全严查扩散_煤炭供给收缩内外共振向上_28页_3mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2026年5月22日，煤炭行业投资评级为“看好（维持）”。本周煤炭指数小跌2.84%，跑输沪深300指数2.54个百分点。尽管煤炭指数表现不佳，但其估值处于历史低位，为布局提供了机会。

主要观点

1. 煤价走势与市场动态

• 动力煤：价格已进入上行拐点右侧，预计将继续上涨。当前秦港Q5500动力煤平仓价为835元/吨，环比持平，但已恢复至第四目标价格区间（800-860元/吨）。
• 炼焦煤：价格受供需基本面影响，当前京唐港主焦煤报价1710元/吨，环比下降60元/吨。预计炼焦煤价格将随动力煤价格走势而调整，目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。
• 国际煤价：纽卡斯尔FOB（Q5500）动力煤价格微跌，但国内煤价仍具优势，价差为-41.1元/吨。

2. 供给端影响

• 山西长治沁源县煤矿事故引发全国性安全检查，导致12座煤矿停产，影响原煤日产量约7.13万吨，进一步压缩炼焦煤供给。
• 煤矿开工率整体微涨，但山西煤矿开工率微跌，内蒙古和陕西煤矿开工率微涨。

3. 需求端表现

• 沿海八省电厂日耗微跌，库存小涨，可用天数微涨。
• 钢铁行业日均铁水产量微涨，但钢厂盈利率微跌。

关键信息

价格与指数

• 动力煤：秦港Q5500平仓价835元/吨，CCTD动力煤Q5500现货价715元/吨，CECI指数微涨至735元/吨。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤报价1710元/吨，山西吕梁主焦煤市场价1480元/吨，焦煤期货价格大跌至1163元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC(Q6000)动力煤FOB价129.77美元/吨，纽卡斯尔2#(Q5500)动力煤FOB价98.8美元/吨，环比微跌。
• 国内VS进口价差：澳洲Q5500到岸价972.9元/吨，印尼Q5500到岸价929.3元/吨，价差为-41.1元/吨。

估值表现

• 截至2026年5月22日，煤炭板块平均市盈率（PE）为17.91倍，市净率（PB）为1.39倍，均处于A股全行业倒数第7位。

市场情绪

• 港口情绪偏强，但焦煤价格小幅下跌，焦炭现货价大跌，螺纹钢价格微跌。

投资建议

四主线布局

1. 周期逻辑：动力煤【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】。
2. 红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】。
3. 多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】。
4. 成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大幅增加风险
• 可再生能源加速替代风险

数据来源

• 聚源
• Wind
• 开源证券研究所

图表目录

• 图1：煤炭指数小跌2.84%，沪深300指数微跌0.3%
• 图2：主要煤炭上市公司普遍下跌
• 图3：煤炭板块市盈率PE为17.91倍
• 图4：煤炭板块市净率PB为1.39倍
• 图5：港口价格持平
• 图6：晋陕蒙产地价格分化
• 图7：动力煤长协价格微涨
• 图8：BSPI价格指数持平
• 图9：CCTD价格指数持平
• 图10：NCEI价格指数持平
• 图11：CECI指数微涨
• 图12：纽卡斯尔FOB价微跌
• 图13：国内动力煤与国外价差
• 图14：布油现货价小涨
• 图15：天然气收盘价微跌
• 图16：煤矿开工率微涨
• 图17：山西煤矿开工率微跌
• 图18：内蒙古煤矿开工率微涨
• 图19：陕西煤矿开工率微涨
• 图20：电厂日耗微跌
• 图21：电厂库存小涨
• 图22：电厂库存可用天数小涨
• 图23：三峡水库水位微跌
• 图24：三峡水库出库流量环比大涨
• 图25：甲醇开工率微涨
• 图26：尿素开工率小跌
• 图27：环渤海港库存微涨
• 图28：港口调入调出量
• 图29：海运费价格小涨
• 图30：焦煤价格小跌
• 图31：焦炭现货价大跌
• 图32：螺纹钢现货价小跌
• 图33：焦煤期货价格大跌
• 图34：焦炭期货升贴水
• 图35：焦炭库存微涨
• 图36：钢材库存大涨
• 图37：晋城无烟煤价格微涨
• 图38：阳泉无烟煤价格微涨

表格目录

• 表1：动力煤产业链关键指标
• 表2：炼焦煤产业链关键指标
• 表3：无烟煤产业链关键指标