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聚烯烃4月报总结

一、核心内容概述

本报告由民生期货有限公司发布，主要分析了2021年4月初聚烯烃（PE、PP）的行情走势、基本面变化、技术面表现以及未来行情展望。报告指出，聚烯烃价格受国际原油市场波动影响显著，同时受到国内外供需变化、政策调整及地缘政治因素的综合影响。

二、主要观点

1. 行情回顾

• 3月聚烯烃期货价格：前半月高位横盘震荡，后半月高位回落。
• 现货市场表现：
  • PE现货：上半月延续涨势，下半月整体下跌，其中LLDPE跌幅显著，华东地区LLDPE跌幅达3.33%。
  • PP现货：整体下跌为主，4月1日T30S主流报盘价格较月初下跌4.94%，但同比去年仍有37.15%的涨幅。

2. 基本面分析

宏观环境

• OPEC+增产计划：计划在5、6、7月分别增产35万桶、35万桶、44.1万桶，预计7月底前总产量恢复至2700万桶/日。
• 美国钻井活动：活跃钻机数连续三周增加，为2020年1月以来最高。
• 原油库存：美国原油库存环比下降，但同比仍偏高；库欣地区库存增加，炼厂开工率提升。
• 原油需求预期：2021年全球原油需求增速预期为550万桶/日，较此前上调18万桶/日；2022年需求增速预期下调。
• 地缘政治风险：中东局势紧张，苏伊士运河堵塞事件持续影响油运；伊核协议谈判未有实质进展。
• 美元与资本流动：美债收益率上升引发新兴市场资本外流，对全球经济影响有所显现。

供给情况

• 国内产量：1-2月PE、PP累计同比增速分别为18.52%和16.35%；3-4月预计产量分别为197.4万吨和195万吨。
• 检修情况：3月PE检修损失约6万吨，PP检修损失约19万吨，4月检修计划进一步增加。
• 新增产能：4月国内PE和PP计划投产装置合计255万吨，5-6月将有超过200万吨和150万吨的产能释放，后期供给压力加大。
• 进口情况：1-2月PE进口量同比增加8.37%，PP进口量同比增加2.04%；3-4月国内净进口量偏低。

库存与利润

• 库存：3月末PE和PP石化库存分别为37.5万吨和32.5万吨，PE港口库存增加1.75万吨，PP港口库存小幅上升。
• 利润：PP粉聚合利润为150元/吨，PP粒与粉料均受丙烯单体高成本支撑，存在替代关系。

需求分析

• PE下游：
  • 农膜开机率维持在40%左右，地膜旺季但订单减少。
  • BOPP开工率约62.06%，成交清淡，企业以交付前单为主。
  • 塑编行业开工率60.56%，订单有所好转，利润尚可。
• PP下游：
  • 汽车、家电等下游行业1-2月产量大幅增长，为20年来同期最高，显示需求强劲。

三、技术分析

• 3月走势：聚烯烃在2月爆发性上涨后，3月高位震荡并回调。
• 合约分析：
  • LLDPE2105：进入交割月前的移仓换月期，价格受现货企业交割意向影响较大。
  • PP2105：同样进入移仓换月期。
  • LLDPE2109/PP2109：处于高位，资金涌入建仓，做多风险加大，可关注反弹高位试空机会。

四、行情展望

• 传统旺季预期：4月为“金三银四”传统旺季，但外围市场供应增加，国内投产计划集中，远月合约面临较大压力。
• 国际原油趋势：金融导向增强，布伦特原油日均交易量增长显著，未平仓持仓量上升，原油价格高位酝酿突破。
• 操作建议：5月合约交割月前建议多观望，关注LLDPE2109和PP2109的反弹高位试空机会。
• 风险提示：
  • 汇率波动
  • 原油价格受事件性驱动
  • 地缘政治冲突
  • 疫情形势变化

五、关键信息汇总

原油市场动态

• OPEC+逐步增产，预计7月底前恢复至2700万桶/日。
• 美国钻井活动增加，原油库存环比下降但同比偏高。
• 苏伊士运河堵塞事件影响油运，中东局势紧张。
• 伊核协议谈判未有实质性进展，伊朗原油重返市场时间未明。

聚烯烃市场动态

• PE：
  • 1-2月累计同比增速18.52%。
  • 3月检修损失6万吨，4月检修计划增加。
  • 4月PE装置计划投产80万吨，后期产能释放压力加大。
• PP：
  • 1-2月累计同比增速16.35%。
  • 3月检修损失19万吨，4月检修计划继续增加。
  • 4月PP装置计划投产175万吨，5-6月将有超过200万吨产能释放。
• 进口情况：
  • PE进口量同比增加8.37%，PP进口量同比增加2.04%。
  • 3-4月国内净进口量偏低。
• 库存：
  • 3月末PE库存37.5万吨，PP库存32.5万吨。
  • PE港口库存增加，PP港口库存小幅上升。
• 需求：
  • 农膜、BOPP、塑编行业开工率总体平稳。
  • 汽车、家电等下游行业需求强劲，1-2月产量创20年新高。

六、结论

聚烯烃市场在3月经历高位震荡与回调，受国际原油价格波动影响较大。基本面方面，国内供给逐步增加，需求维持稳定，但进口利润关闭及库存压力限制了价格上行空间。技术面上，LLDPE和PP远月合约处于高位，存在回调风险。未来需密切关注OPEC+增产进度、地缘政治局势、疫情发展及美元指数变化，以判断聚烯烃价格走势。