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原油高位支撑聚烯烃成本总结

核心内容

2022年2月，原油价格因俄乌军事冲突而大幅上涨，对聚烯烃产业链产生显著影响。原油上涨直接推高聚烯烃的生产成本，尤其是油制路线，而俄乌冲突对PE和PP的进口影响较小。整体来看，聚烯烃市场在春节后呈现冲高回落震荡走势。

主要观点

• 原油影响显著：俄乌冲突导致原油价格飙升，WTI4月合约一度突破100美元，对聚烯烃成本形成支撑。油制利润自去年三季度以来持续下滑，目前已接近盈亏平衡线。
• 煤制利润逐步恢复：随着煤价得到控制，煤制利润有所好转，已回到盈亏平衡线之上，对聚烯烃市场形成一定补充。
• 产能投放持续：2022年仍是聚烯烃产能投放的大年，PE和PP均有新装置投产。PP方面，新增装置较多，开工率维持高位；PE则因检修和新增装置并存，开工率有所下行。
• 库存中性：两油库存与民营石化库存整体处于中性水平，仓单同比偏高，显示市场供应相对稳定。
• 下游需求疲软：农膜及BOPP膜价格稳定，但节后订单有所回落，下游需求尚未明显回暖，以按需采购为主。
• 市场震荡为主：由于原油高位支撑，聚烯烃期货市场预计仍将震荡运行，但下方支撑较强，短期内难以大幅下跌。

关键信息

一、行情回顾

• 节后行情冲高回落，整体震荡。
• LLDPE和PP期货走势显示市场波动较大，但未出现明显趋势性行情。

二、基本面分析

1. 供需数据

• PE产能：截至2021年底，国内PE总产能约2784.5万吨，2022年预计产能增速14%。
• PP产能：PP总产能约3148.5万吨，2022年预计产能增速20%。
• 表观需求：2021年表观需求同比显著下降，进口减量明显，国内产量增加但需求未同步提升。

2. 库存情况

• 两油库存和民营石化库存总体中性。
• 仓单同比偏高，显示市场供应相对稳定。

3. 产能投放与装置动态

• PE新装置：2021年合计新增产能440万吨，2022年一季度预计新增135万吨。
• PP新装置：2021年合计新增产能323万吨，2022年一季度预计新增335万吨。
• 装置检修：2月PE装置有检修和新增，开工率下行；PP装置重启较多，开工率维持高位。

4. 下游需求

• 农膜及BOPP膜价格稳定，但节后订单回落，下游需求尚未明显改善。
• 下游利润整体偏弱，主要受成本上涨影响。

5. 原料与利润

• 上游原料价格跟随原油上涨。
• 油制利润较2020年初有所改善，除非高油价长期持续，否则不会对产能造成显著影响。
• 煤制利润逐步恢复，对市场形成一定支撑。

三、市场表现

• 基差：LLDPE基差偏强，PP基差偏弱。
• 非标价差：非标现货与进口价差显示市场存在结构性差异。
• 仓单：PE和PP仓单同比偏高，市场投机氛围浓厚。

四、综述及展望

• 短期趋势：聚烯烃市场预计仍以震荡为主，下方支撑较强。
• 长期影响：若原油价格持续高位，将对油制利润造成压力，但目前煤制利润逐步恢复，市场整体仍具备一定支撑。
• 产能与库存：新装置投产和检修计划并存，库存中性，市场供应压力可控。

总结

2022年2月，原油价格因地缘政治冲突而大幅上涨，对聚烯烃成本形成支撑。聚烯烃市场整体呈现震荡走势，油制利润下滑至盈亏平衡线附近，而煤制利润逐步恢复。新装置投产与检修并存，PP开工率维持高位，PE开工率有所下行。下游需求尚未明显回暖，市场以按需采购为主。仓单和库存总体中性，市场供应压力可控。预计聚烯烃市场短期内仍将震荡，但具备较强的底部支撑。