20210913-长安期货-双焦周报_保供+风控现成效_供给存变化预期叠加资金遇分流_双焦或高位偏弱震荡_34页_2mb

双焦市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月13日前后焦煤与焦炭期货及现货市场的走势，探讨了供给、需求、库存及宏观因素对价格的影响，并提出了相应的操作建议。报告指出，尽管现货价格持续上涨，但期货市场受保供稳价政策、交易所风控措施及期现价差结构修复等因素影响，出现回调。同时，市场对远月合约的供需变化预期存在分歧，整体呈现高位偏弱震荡的走势。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦煤主力合约（DCE8394）上周整体震荡走强，周涨幅达8.09%，收报2826.5元/吨。
• 焦炭主力合约（DCE8374）周涨幅为5.14%，收报3508元/吨。
• 上周五因多因素影响，焦煤与焦炭期价均出现大幅回调。

2. 基本面分析

焦煤基本面

• 供给端：蒙煤通关逐步恢复，但安监与环保压力仍存，整体供应偏紧未改。洗煤厂产能利用率及精煤日均产量有所回落，但主力01合约及远月合约的供应压力有望缓解。
• 需求端：焦企因原料成本上涨，部分产能受限，吨焦盈利虽有回升，但整体仍偏弱。
• 库存情况：焦企精煤库存持续回落，独立焦化厂及钢企焦化厂库存维持在低位，对现货价格形成支撑。

焦炭基本面

• 供给端：焦企产能利用率及日均产量回落，部分因成本压力被动检修停产。冬奥限产预期与“双碳”政策叠加，对焦炭供应形成持续压力。
• 需求端：钢厂高炉产能利用率及铁水产量有所回落，但相比传统淡季有所改善。整体下游需求偏弱，难以支撑期价持续上涨。
• 库存情况：焦化厂库存回落，钢厂库存回升，港口库存维持低位，出口需求在海外复苏背景下仍具潜力。

关键信息

• 期现价差结构修复：焦煤与焦炭的期现价差结构逐步修复，是推动期价上涨的重要因素，但近期也存在期货价格跟随现货回落的可能。
• 基差分析：
  • 焦煤近一年基差均值为346.54，近一月为473.5，当前基差已接近5年高点，存在向下回归预期。
  • 焦炭近一年基差均值为-81.93，近一月为96.48，当前基差也接近5年高点，存在向下回归预期。
• 宏观因素：
  • 保供稳价政策与交易所风控措施初见成效，抑制了期价过度上涨。
  • A股市场上涨分流了部分资金，影响了期货市场热度。
  • 8月通胀数据显示PPI与CPI剪刀差扩大，上游成本高企难以向下游传导，给中下游企业带来压力。

行情展望及操作建议

焦煤展望

• 现货供应仍偏紧，库存处于低位，支撑现货价格。
• 主力01合约及远月合约的供需压力相比现货有所缓解。
• 需求端受粗钢限产及成本压制影响，仍存偏弱预期。
• 综合来看，焦煤期价或高位偏弱震荡。

焦炭展望

• 现货价格创历史新高，但供给端受多重政策限制，供应偏紧。
• 需求端虽有所改善，但整体仍偏弱，叠加交易所限制措施，期价或高位震荡偏弱。
• 期现价差结构修复，但存在回归预期。

操作建议

• 焦煤：建议主力2201合约前多保护利润，暂观望；激进者可逢高试空，注意止盈止损。
• 焦炭：建议主力2201合约前多保护利润，暂观望；激进者可逢高试空，注意止盈止损。

总结

双焦市场在保供稳价政策与交易所风控措施的推动下，期价出现回调，但现货价格仍维持高位。供给端方面，焦煤供应偏紧，但远月合约存在改善空间；焦炭则因多重限产政策叠加，供应压力较大。需求端受成本上涨及宏观政策影响，整体偏弱。库存维持低位，对现货价格形成支撑，但期货市场因价格结构修复及资金分流，或高位震荡偏弱。建议投资者保持谨慎，关注供需变化及政策动向。