> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货宏观周报 # ——物价温和回升央行持续购金 # 20260111 作者：石舒宇 0769-22116880 从业资格号：F03117664 交易咨询号：Z0022772 审核：萧勇辉 从业资格号：F03091536 交易咨询号：Z0019917 1 周度观点及策略 2 国民经济核算 3 规模以上工业企业 4 价格指数 5 对外贸易与投资 6 固定资产投资 7 国内贸易 8 交通运输 9 银行与货币 10 利率汇率 11 财政与就业 12 景气调查 13 美国宏观 # 周度观点及策略 # 周度观点 - 2025年12月全国居民消费价格（CPI）呈现温和上涨态势，同比涨幅 $0.8\%$ ，较11月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来新高，环比也由降转涨至 $0.2\%$ 。从结构上看，食品价格上涨 $1.1\%$ 、非食品价格上涨 $0.8\%$ ，消费品价格上涨 $1.0\%$ 、服务价格上涨 $0.6\%$ ，扩内需促消费政策显效叠加元旦临近，带动居民消费需求增加，推动物价温和回升。 - 2025年全年CPI与上年持平，物价运行总体保持平稳。食品烟酒类价格是CPI的重要影响因素，12月同比上涨 $0.8\%$ ，拉动CPI上涨约0.24个百分点。具体来看，鲜菜和鲜果价格成为上涨主力，受节前需求增加等因素影响，鲜菜价格同比大涨 $18.2\%$ ，贡献0.39个百分点的涨幅，鲜果价格上涨 $4.4\%$ ，拉动CPI上涨0.09个百分点；牛肉、羊肉及水产品价格涨幅也有所扩大，进一步支撑食品价格。与此同时，畜肉类价格下降 $6.1\%$ ，其中猪肉价格下降 $14.6\%$ ，合计拖累CPI约0.19个百分点，蛋类和粮食价格也略有下降，部分抵消了鲜菜鲜果的上涨拉动作用。 - 2025年12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降 $1.9\%$ ，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比连续3个月上涨，涨幅扩大0.1个百分点至 $0.2\%$ ，显示工业领域价格走势逐步改善。2025年全年PPI下降 $2.6\%$ ，整体呈现“上半年降幅扩大、下半年逐步收窄”的态势，主要受国际大宗商品价格传导及国内产业政策调整影响。 - 从PPI内部结构来看，生产资料价格同比下降2.1%，拖累总水平下降1.53个百分点，其中采掘工业、原材料工业、加工工业价格均有不同程度下降，但降幅较前期持续收窄。生活资料价格同比下降1.3%，影响总水平下降0.35个百分点，细分领域呈现分化：一般日用品价格上涨1.4%，食品、衣着价格小幅下降，耐用消费品价格下降3.5%。环比方面，生产资料价格上涨0.3%，成为主要拉动力量，采掘工业、原材料工业价格均有上涨；生活资料价格持平，其中衣着和一般日用品价格小幅上涨，食品和耐用消费品价格略有下降。 # 周度观点 - 2025年12月份，制造业采购经理指数（PMI）为 $50.1\%$ ，比上月大幅回升0.9个百分点，是4月以来首次重返扩张区间，制造业景气度显著回暖，产需两端同步扩张。 大型企业PMI50.8%（+1.5个百分点），重返扩张区间，生产与新订单指数均超52%，是整体PMI回升的核心动力；中型企业PMI49.8%（+0.9个百分点），创年内次高点，生产指数近52%、新订单指数近50%，景气快速修复、逼近扩张；小型企业PMI48.6%（-0.5个百分点），需求不足、成本压力与融资约束叠加，景气程度逆势回落。 - 企业生产活动明显加快：生产指数达51.7%，环比上升1.7个百分点，升至扩张区间且升幅突出，生产扩张直接拉动企业采购活动，采购量指数升至51.1%，同步进入扩张区间，供应链运转加快。内需显著修复：新订单指数为50.8%，环比上升1.6个百分点，是下半年以来首次突破临界点，内需释放态势明确，出口景气持续改善。 - 高技术制造业逆势扩张：高技术制造业PMI为52.5%，连续11个月位于临界点以上，持续保持扩张态势，计算机通信电子设备等产需指数超 $53\%$ ，新动能引领作用凸显。农副食品加工行业的生产与新订单指数超 $53\%$ ，春节备货带动订单与生产扩张预期指数突破 $60\%$ ；内需回暖叠加出口订单边际改善，纺织服装服饰行业景气快速修复。非金属矿物制品、黑色金属冶炼：生产与新订单指数均低于 $50\%$ ，虽环比回升，但受产能过剩、需求偏弱影响，景气修复缓慢。 - 2025年12月份，非制造业商务活动指数为 $50.2\%$ ，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间，其中建筑业大幅回暖，服务业小幅回升但仍处收缩，行业分化显著。 - 建筑业大幅回暖，其商务活动指数环比跃升3.2个百分点至52.8%，房屋建筑与土木工程同步提速，主要得益于南方适宜施工条件与年末赶工需求；服务业商务活动指数虽环比小幅回升0.2个百分点至49.7%，但仍处于收缩区间，内部结构分化显著，电信广电、货币金融等行业保持60%以上的高位景气，而零售、餐饮等传统消费行业仍低于临界点。 # 周度观点 - 2025年12月30日国家发改委、财政部印发2026年“两新”政策（设备更新+消费品以旧换新），1月1日起实施，首批625亿元超长期特别国债资金已下达，覆盖汽车、家电、数码智能、设备更新四大领域。 - 本次补贴注重于优化资金效率、防范政策套利，集中资源于高价值品类与绿色智能领域。家电从12类缩至6类并限定1级能效，非绿色品类逐步退出；新能源汽车补贴由定额改比例，低价位产品补贴退坡明显，高端产品影响有限，并且限制跨省补贴、旧车登记时间放宽但资格审核更严，防范骗补。数码智能产品补贴比例（15%）与上限（500元）保持不变，新增智能眼镜、老旧小区电梯、养老机构设备等品类或领域。 - 2026年1月1日起，个人销售住房增值税减免政策全国统一优化：满2年（含）免征，未满2年按3%全额征收（此前5%），个体工商户中的一般纳税人不适用，增值税减免或下调后，城建税、教育费附加等随增值税同步减少，实际综合税负下降更明显。 - 这一政策直接降低了二手房交易成本，有效缓解了短期置换的成本压力。短期来看，未满2年的次新房挂牌量有望增加，二手房交易活跃度提升，尤其是一二线城市置换需求集中释放，带动“卖旧买新”链条畅通，为新房市场尤其是改善型大户型去化提供支撑。长期而言，政策打通了一二手房良性循环，配合契税、个税等协同减负政策，形成千亿元级年度减税规模，既稳定了市场预期、缓解了业主被动降价的压力，也推动房地产市场从“增量开发”向“存量流通”转型，倒逼房企聚焦优质改善型产品。 - 政策影响预计有所分化，一二线城市因需求基础坚实、次新房储备充足，受益更为显著；三四线城市受人口流出、库存压力等因素制约，政策效果相对平缓，甚至可能加速部分低效房源出清。整体来看，新政作为供需两端发力稳市场的关键举措，有效降低了换房门槛、修复了市场信心，为房地产市场平稳健康发展奠定了基础。 # 国民经济核算 # GDP同比 图：实际GDP同比（%） <table><tr><td></td><td>2023年6月</td><td>2023年9月</td><td>2023年12月</td><td>2024年3月</td><td>2024年6月</td><td>2024年9月</td><td>2024年12月</td><td>2025年3月</td><td>2025年6月</td><td>2025年9月</td><td>近五年当季同比走势</td></tr><tr><td>GDP季度同比</td><td>6.5</td><td>5</td><td>5.3</td><td>5.3</td><td>4.7</td><td>4.6</td><td>5.4</td><td>5.4</td><td>5.2</td><td>4.8</td><td></td></tr><tr><td>农林牧渔业</td><td>4</td><td>4.3</td><td>4.3</td><td>3.5</td><td>3.8</td><td>3.5</td><td>3.9</td><td>3.7</td><td>4</td><td>4.1</td><td></td></tr><tr><td>工业</td><td>4.2</td><td>3.8</td><td>4.8</td><td>6</td><td>5.9</td><td>5.1</td><td>5.8</td><td>6.3</td><td>6.2</td><td>5.8</td><td></td></tr><tr><td>制造业</td><td>4.4</td><td>4.1</td><td>4.8</td><td>6.4</td><td>6.2</td><td>5</td><td>6.2</td><td>6.8</td><td>6.5</td><td>6.3</td><td></td></tr><tr><td>建筑业</td><td>8.3</td><td>6.7</td><td>6.7</td><td>5.8</td><td>4.3</td><td>3</td><td>3.4</td><td>3.1</td><td>-0.6</td><td>-2.3</td><td></td></tr><tr><td>服务业</td><td>7.9</td><td>5.6</td><td>5.7</td><td>5</td><td>4.2</td><td>4.8</td><td>5.8</td><td>5.3</td><td>5.7</td><td>5.4</td><td></td></tr><tr><td>批发和零售业</td><td>8.6</td><td>6.1</td><td>7.6</td><td>6</td><td>5.3</td><td>5</td><td>5.7</td><td>5.8</td><td>6</td><td>4.9</td><td></td></tr><tr><td>交通运输、仓储和邮政业</td><td>8.9</td><td>8.6</td><td>9.5</td><td>7.3</td><td>6.5</td><td>6.6</td><td>7.9</td><td>7.2</td><td>5.6</td><td>4.8</td><td></td></tr><tr><td>住宿和餐饮业</td><td>19.3</td><td>14.5</td><td>16.5</td><td>7.3</td><td>5.9</td><td>5.9</td><td>6.6</td><td>5.1</td><td>5.2</td><td>3.6</td><td></td></tr><tr><td>金融业</td><td>6.1</td><td>4.9</td><td>4.4</td><td>5.2</td><td>4.3</td><td>6.2</td><td>6.5</td><td>3.8</td><td>5.8</td><td>5.2</td><td></td></tr><tr><td>房地产业</td><td>-0.6</td><td>-2.1</td><td>-2.2</td><td>-4.3</td><td>-3.8</td><td>-1.2</td><td>2</td><td>1</td><td>1</td><td>-0.2</td><td></td></tr><tr><td>信息传输、软件和信息技术服务业</td><td>15.2</td><td>10.8</td><td>11.6</td><td>13.7</td><td>10.2</td><td>10</td><td>9.6</td><td>10.3</td><td>11.8</td><td>11.7</td><td></td></tr><tr><td>租赁和商务服务业</td><td>17.2</td><td>11</td><td>11</td><td>10.8</td><td>8.7</td><td>10.8</td><td>11</td><td>10.2</td><td>9</td><td>8.6</td><td></td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 # GDP同比贡献 图：三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：三次产业对GDP当季同比的拉动 资料来源：WIND、华联期货研究所 # GDP同比贡献 图：GDP各分项贡献 <table><tr><td>GDP各部分贡献率</td><td>2023年6月</td><td>2023年9月</td><td>2023年12月</td><td>2024年3月</td><td>2024年6月</td><td>2024年9月</td><td>2024年12月</td><td>2025年3月</td><td>2025年6月</td><td>2025年9月</td></tr><tr><td>农林牧渔业</td><td>3.70</td><td>4.88</td><td>5.87</td><td>2.79</td><td>3.90</td><td>4.68</td><td>5.39</td><td>2.75</td><td>3.76</td><td>4.83</td></tr><tr><td>工业</td><td>19.25</td><td>20.68</td><td>22.28</td><td>35.95</td><td>37.45</td><td>36.01</td><td>34.68</td><td>36.27</td><td>36.32</td><td>36.11</td></tr><tr><td>建筑业</td><td>8.24</td><td>8.53</td><td>8.72</td><td>5.02</td><td>5.79</td><td>5.36</td><td>5.11</td><td>2.66</td><td>0.80</td><td>-0.61</td></tr><tr><td>交通运输、仓储和邮政业</td><td>5.19</td><td>5.95</td><td>6.15</td><td>5.84</td><td>6.03</td><td>6.30</td><td>6.13</td><td>5.75</td><td>5.33</td><td>5.08</td></tr><tr><td>批发和零售业</td><td>13.35</td><td>12.95</td><td>13.27</td><td>11.67</td><td>11.56</td><td>11.25</td><td>11.16</td><td>11.06</td><td>11.38</td><td>11.11</td></tr><tr><td>住宿和餐饮业</td><td>4.44</td><td>4.54</td><td>4.71</td><td>2.34</td><td>2.18</td><td>2.25</td><td>2.29</td><td>1.66</td><td>1.67</td><td>1.59</td></tr><tr><td>金融业</td><td>7.77</td><td>7.56</td><td>6.91</td><td>8.09</td><td>7.53</td><td>8.16</td><td>8.16</td><td>5.76</td><td>7.07</td><td>7.26</td></tr><tr><td>房地产业</td><td>0.82</td><td>-0.41</td><td>-0.93</td><td>-6.42</td><td>-6.00</td><td>-4.53</td><td>-2.46</td><td>1.27</td><td>1.26</td><td>0.75</td></tr><tr><td>信息传输、软件和信息技术服务业</td><td>11.07</td><td>9.97</td><td>9.55</td><td>13.13</td><td>11.92</td><td>10.82</td><td>9.72</td><td>10.45</td><td>11.12</td><td>10.65</td></tr><tr><td>租赁和商务服务业</td><td>7.60</td><td>7.64</td><td>7.80</td><td>7.94</td><td>7.24</td><td>7.83</td><td>8.14</td><td>7.90</td><td>7.17</td><td>7.23</td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 服务业生产指数 图：服务业生产指数 资料来源：WIND、华联期货研究所 注：1、2月为累计值 图：服务业商务活动和业务活动预期 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 工业 # 工业增长速度 图：工业增加值分行业同比数据 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 规上主要行业增加值 图：规模以上工业主要行业增加值 <table><tr><td rowspan="2">主要行业增加值同比</td><td>10月</td><td>11月</td><td>12月</td><td>1至2月</td><td>3月</td><td>4月</td><td>5月</td><td>6月</td><td>7月</td><td>8月</td><td>9月</td><td>10月</td><td>11月</td><td>近两年同比走势</td></tr><tr><td>5.3</td><td>5.4</td><td>6.2</td><td>5.9</td><td>7.7</td><td>6.1</td><td>5.8</td><td>6.8</td><td>5.7</td><td>5.2</td><td>6.5</td><td>4.9</td><td>4.8</td><td></td></tr><tr><td>煤炭开采和洗选业</td><td>4.5</td><td>3.7</td><td>2.7</td><td>5.4</td><td>10.6</td><td>6.3</td><td>5.5</td><td>6.5</td><td>4.2</td><td>5.1</td><td>6.4</td><td>6.5</td><td>7.5</td><td></td></tr><tr><td>石油和天然气开采业</td><td>5.8</td><td>5.3</td><td>2.2</td><td>0.9</td><td>6.8</td><td>4.3</td><td>5.3</td><td>3.6</td><td>4.1</td><td>4.7</td><td>8.9</td><td>1.9</td><td>5.1</td><td></td></tr><tr><td>农副食品加工业</td><td>1.3</td><td>4.7</td><td>6.1</td><td>8.3</td><td>5.4</td><td>7.3</td><td>7.6</td><td>8.2</td><td>5.6</td><td>4.7</td><td>6</td><td>2.5</td><td>1.7</td><td></td></tr><tr><td>食品制造业</td><td>4.2</td><td>5.8</td><td>8.4</td><td>5.2</td><td>7.1</td><td>7</td><td>6.7</td><td>6.4</td><td>3.8</td><td>2</td><td>6.5</td><td>2.1</td><td>5.6</td><td></td></tr><tr><td>酒、饮料和精制茶制造业</td><td>3</td><td>1.5</td><td>3.6</td><td>3.9</td><td>7.3</td><td>5.5</td><td>4.1</td><td>3.4</td><td>0.1</td><td>-2.4</td><td>0.8</td><td>-1.9</td><td>-0.6</td><td></td></tr><tr><td>纺织业</td><td>3.8</td><td>5.4</td><td>4.6</td><td>7</td><td>5.7</td><td>2.9</td><td>0.6</td><td>2.5</td><td>1.7</td><td>1.5</td><td>2.2</td><td>0.2</td><td>1.8</td><td></td></tr><tr><td>化学原料和化学制品制造业</td><td>6.9</td><td>9.5</td><td>9.4</td><td>9.5</td><td>8.8</td><td>8</td><td>5.9</td><td>7.5</td><td>7.2</td><td>7.6</td><td>9</td><td>7.1</td><td>6.7</td><td></td></tr><tr><td>医药制造业</td><td>7.8</td><td>5.4</td><td>2.8</td><td>-0.1</td><td>1.2</td><td>2.2</td><td>1.3</td><td>2.7</td><td>2.4</td><td>3.3</td><td>5.4</td><td>-1.6</td><td>2.4</td><td></td></tr><tr><td>橡胶和塑料制品业</td><td>7.2</td><td>7.7</td><td>9.7</td><td>8.9</td><td>7.6</td><td>6</td><td>5.4</td><td>6.7</td><td>4.8</td><td>3.5</td><td>5.3</td><td>2.1</td><td>3.3</td><td></td></tr><tr><td>非金属矿物制品业</td><td>-2.6</td><td>-2.3</td><td>-0.1</td><td>-2.1</td><td>0.9</td><td>0.4</td><td>-0.6</td><td>-0.1</td><td>-0.6</td><td>0.5</td><td>0.2</td><td>-3.2</td><td>-1.8</td><td></td></tr><tr><td>黑色金属冶炼和压延加工业</td><td>4</td><td>6.7</td><td>8.7</td><td>5.7</td><td>7.7</td><td>5.8</td><td>4.8</td><td>4.1</td><td>8.6</td><td>7.3</td><td>2.2</td><td>1.4</td><td>0.9</td><td></td></tr><tr><td>有色金属冶炼和压延加工业</td><td>7.7</td><td>7.4</td><td>9.7</td><td>6.6</td><td>6.5</td><td>7.5</td><td>8.1</td><td>9.2</td><td>6.8</td><td>9.1</td><td>8.4</td><td>3.7</td><td>4.8</td><td></td></tr><tr><td>石油、煤炭燃料加工业</td><td>3.8</td><td>8.4</td><td>4.3</td><td>3.4</td><td>4.8</td><td>0.6</td><td>5.4</td><td>11.7</td><td>12.4</td><td>10.2</td><td>10.4</td><td>8.1</td><td>3.7</td><td></td></tr><tr><td>金属制品业</td><td>7.3</td><td>6</td><td>7.9</td><td>11.5</td><td>9.9</td><td>7.7</td><td>6.7</td><td>6.7</td><td>4.2</td><td>2.8</td><td>4</td><td>1.7</td><td>3</td><td></td></tr><tr><td>通用设备制造业</td><td>2.4</td><td>4.4</td><td>7.7</td><td>9.5</td><td>9.3</td><td>7.8</td><td>6.3</td><td>7.8</td><td>8.4</td><td>7.3</td><td>9.3</td><td>6.9</td><td>7.5</td><td></td></tr><tr><td>专用设备制造业</td><td>3</td><td>3</td><td>4.6</td><td>3.8</td><td>4.7</td><td>3.7</td><td>2.3</td><td>4.6</td><td>3.8</td><td>4</td><td>5.4</td><td>0.7</td><td>4.8</td><td></td></tr><tr><td>汽车制造业</td><td>6.2</td><td>12</td><td>17.7</td><td>12</td><td>11.5</td><td>9.2</td><td>11.6</td><td>11.4</td><td>8.5</td><td>8.4</td><td>16</td><td>16.8</td><td>11.9</td><td></td></tr><tr><td>铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业</td><td>4.4</td><td>7.9</td><td>10.6</td><td>20.8</td><td>19</td><td>17.6</td><td>14.6</td><td>10.1</td><td>13.7</td><td>12</td><td>10.3</td><td>15.2</td><td>11.9</td><td></td></tr><tr><td>电气机械和器材制造业</td><td>5.1</td><td>5.2</td><td>9.2</td><td>12</td><td>13</td><td>13.4</td><td>11</td><td>11.4</td><td>10.2</td><td>9.8</td><td>7.9</td><td>4.9</td><td>4.4</td><td></td></tr><tr><td>计算机、通信和其他电子设备制造业</td><td>10.5</td><td>9.3</td><td>8.7</td><td>10.6</td><td>13.1</td><td>10.8</td><td>10.2</td><td>11</td><td>10.2</td><td>9.9</td><td>11.3</td><td>8.9</td><td>9.2</td><td></td></tr><tr><td>电力、热力生产和供应业</td><td>5.5</td><td>1.8</td><td>1.2</td><td>0.8</td><td>3.3</td><td>1.2</td><td>2</td><td>1.6</td><td>3.4</td><td>2.5</td><td>0.5</td><td>5.9</td><td>4.2</td><td></td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 规模以上工业主要产量 图：规模以上工业主要产量（分产业链上下游） <table><tr><td colspan="2">主要工业品产量</td><td>2024年11月</td><td>2024年12月</td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2025年11月</td><td>近两年产量同比走势</td></tr><tr><td rowspan="6">能源</td><td>原油</td><td>1724.8</td><td>1790.2</td><td>1751.9</td><td>1751.9</td><td>1902.5</td><td>1772.4</td><td>1846.9</td><td>1819.8</td><td>1812.4</td><td>1825.6</td><td>1777.5</td><td>1800.5</td><td>1762.7</td><td></td></tr><tr><td>原油加工量</td><td>5851.2</td><td>5935.5</td><td>5958.5</td><td>5958.5</td><td>6305.8</td><td>5803.4</td><td>5911.1</td><td>6224.5</td><td>6306.4</td><td>6346.5</td><td>6268.7</td><td>6342.8</td><td>6082.6</td><td></td></tr><tr><td>原煤</td><td>42798.4</td><td>43884.8</td><td>38266.4</td><td>38266.4</td><td>44058.2</td><td>38930.6</td><td>40328.4</td><td>42107.4</td><td>38098.7</td><td>39049.7</td><td>41150.5</td><td>40675.0</td><td>42679.3</td><td></td></tr><tr><td>天然气</td><td>206.7</td><td>218.1</td><td>216.5</td><td>216.5</td><td>226.8</td><td>214.7</td><td>221.5</td><td>211.7</td><td>215.6</td><td>212.4</td><td>211.7</td><td>221.2</td><td>218.8</td><td></td></tr><tr><td>焦炭</td><td>4068.2</td><td>4148.1</td><td>4094.8</td><td>4094.8</td><td>4129.4</td><td>4160.0</td><td>4237.6</td><td>4170.3</td><td>4185.5</td><td>4259.7</td><td>4255.6</td><td>4189.6</td><td>4170.3</td><td></td></tr><tr><td>发电量</td><td>7495.1</td><td>8462.4</td><td>7460.5</td><td>7460.5</td><td>7780.2</td><td>7111.1</td><td>7377.6</td><td>7962.9</td><td>9267.2</td><td>9362.7</td><td>8261.8</td><td>8002.1</td><td>7792.2</td><td></td></tr><tr><td rowspan="10">工业原料</td><td>生铁</td><td>6748.3</td><td>6669.9</td><td>7037.7</td><td>7037.7</td><td>7529.4</td><td>7258.3</td><td>7411.4</td><td>7190.5</td><td>7079.7</td><td>6979.3</td><td>6604.6</td><td>6554.9</td><td>6234.3</td><td></td></tr><tr><td>粗钢</td><td>7840.0</td><td>7596.9</td><td>8314.8</td><td>8314.8</td><td>9284.1</td><td>8601.9</td><td>8654.5</td><td>8318.4</td><td>7965.8</td><td>7736.9</td><td>7349.0</td><td>7199.7</td><td>6987.1</td><td></td></tr><tr><td>钢材</td><td>11881.1</td><td>11910.3</td><td>11204.3</td><td>11204.3</td><td>13442.1</td><td>12508.9</td><td>12743.1</td><td>12783.8</td><td>12295.3</td><td>12276.5</td><td>12420.9</td><td>11863.8</td><td>11591.0</td><td></td></tr><tr><td>电解铝</td><td>370.6</td><td>376.6</td><td>365.9</td><td>365.9</td><td>374.6</td><td>375.4</td><td>382.8</td><td>380.9</td><td>377.9</td><td>380.0</td><td>380.9</td><td>379.8</td><td>379.2</td><td></td></tr><tr><td>硫酸</td><td>881.6</td><td>945.7</td><td>894.3</td><td>894.3</td><td>921.3</td><td>922.0</td><td>890.2</td><td>922.4</td><td>923.0</td><td>973.4</td><td>923.9</td><td>908.7</td><td>877.7</td><td></td></tr><tr><td>烧碱</td><td>377.9</td><td>393.4</td><td>367.4</td><td>367.4</td><td>383.8</td><td>371.3</td><td>379.1</td><td>387.3</td><td>381.1</td><td>383.8</td><td>387.4</td><td>389.7</td><td>401.2</td><td></td></tr><tr><td>乙烯</td><td>284.4</td><td>311.8</td><td>329.1</td><td>329.1</td><td>319.0</td><td>297.5</td><td>303.0</td><td>284.9</td><td>312.0</td><td>314.1</td><td>299.2</td><td>313.9</td><td>308.6</td><td></td></tr><tr><td>平板玻璃</td><td>7815.2</td><td>8395.6</td><td>7586.7</td><td>7586.7</td><td>8124.3</td><td>7984.7</td><td>8167.8</td><td>8270.5</td><td>8041.5</td><td>8267.0</td><td>8148.1</td><td>8250.3</td><td>8160.2</td><td></td></tr><tr><td>化学纤维</td><td>677.3</td><td>697.2</td><td>645.4</td><td>645.4</td><td>771.1</td><td>730.2</td><td>734.9</td><td>736.4</td><td>733.8</td><td>744.8</td><td>744.5</td><td>749.6</td><td>756.1</td><td></td></tr><tr><td>布</td><td>28.3</td><td>29.2</td><td>22.4</td><td>22.4</td><td>28.8</td><td>27.2</td><td>26.7</td><td>27.8</td><td>26.7</td><td>27.0</td><td>28.1</td><td>26.2</td><td>28.1</td><td></td></tr><tr><td rowspan="6">产成品</td><td>汽车</td><td>344.8</td><td>349.9</td><td>222.7</td><td>222.7</td><td>304.5</td><td>260.4</td><td>264.2</td><td>280.9</td><td>251.0</td><td>275.2</td><td>322.7</td><td>327.9</td><td>351.9</td><td></td></tr><tr><td>新能源汽车</td><td>157.4</td><td>164.7</td><td>90.9</td><td>90.9</td><td>129.8</td><td>122.8</td><td>124.5</td><td>123.4</td><td>117.6</td><td>133.3</td><td>158.0</td><td>171.0</td><td>184.1</td><td></td></tr><tr><td>智能手机</td><td>12556.0</td><td>12977.0</td><td>8083.5</td><td>8083.5</td><td>11086.0</td><td>8611.0</td><td>9100.0</td><td>10827.0</td><td>9432.0</td><td>10040.0</td><td>12275.0</td><td>11693.0</td><td>11789.0</td><td></td></tr><tr><td>集成电路</td><td>3755412.3</td><td>4277402.8</td><td>3836000.0</td><td>3836000.0</td><td>4197199.9</td><td>4167000.0</td><td>4235000.0</td><td>4505785.4</td><td>4689220.7</td><td>4250287.1</td><td>4371236.1</td><td>4177000.0</td><td>4392000.0</td><td></td></tr><tr><td>发电机组</td><td>3147.2</td><td>4225.9</td><td>2028.1</td><td>2028.1</td><td>3319.4</td><td>3147.2</td><td>3274.7</td><td>4203.2</td><td>2941.5</td><td>3002.0</td><td>3608.7</td><td>2853.9</td><td>3260.1</td><td></td></tr><tr><td>太阳能电池</td><td>6813.8</td><td>6700.1</td><td>4368.2</td><td>4368.2</td><td>7844.4</td><td>7192.8</td><td>7056.9</td><td>6738.6</td><td>6638.2</td><td>6985.7</td><td>7087.3</td><td>6793.8</td><td>7349.4</td><td></td></tr></table> # 发电量 图：发电量同比增速及日均发电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：火电、水电及风电发电量同比增速 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 用电量 图：全社会用电量（亿千瓦时） 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：三次产业用电量同比增速 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年11月中国全社会用电量为8356亿千瓦时，同比增长 $6.2\%$ ，续创单月历史新高。1-11月全社会用电量累计94602亿千瓦时，同比增长 $5.2\%$ 。 “十五五”期间年均增速预计 $4.2\% -5.6\%$ ，增速略高于GDP增速，到2030年有望突破13万亿千瓦时。分产业看，第二产业中高载能行业增速放缓，高技术及装备制造保持 $6\% -$ $10\%$ 高增，工业用电向高效化转型。风电、光伏等新能源发电占比持续提高，2025年前三季度风光发电量占比达 $22.3\%$ ，将支撑用电增长并推动绿色低碳转型 图：分行业用电量同比 <table><tr><td rowspan="2">主要行业用电量同比</td><td>2024/08</td><td>2024/09</td><td>2024/10</td><td>2024/11</td><td>2024/12</td><td>2025/03</td><td>2025/04</td><td>2025/05</td><td>2025/06</td><td>2025/07</td><td>2025/08</td><td>2025/09</td><td>2025/10</td></tr><tr><td>8.87</td><td>8.52</td><td>4.33</td><td>2.79</td><td>3.18</td><td>4.80</td><td>4.68</td><td>4.43</td><td>5.42</td><td>8.58</td><td>4.99</td><td>4.54</td><td>10.36</td></tr><tr><td>农林牧渔业</td><td>0.18</td><td>1.40</td><td>1.04</td><td>6.03</td><td>8.82</td><td>12.43</td><td>16.39</td><td>5.68</td><td>-0.83</td><td>18.09</td><td>12.60</td><td>7.07</td><td>13.20</td></tr><tr><td>采矿业</td><td>4.17</td><td>3.68</td><td>2.87</td><td>2.45</td><td>3.58</td><td>3.87</td><td>3.20</td><td>2.29</td><td>3.34</td><td>4.89</td><td>5.31</td><td>5.93</td><td>6.38</td></tr><tr><td>煤炭采选</td><td>1.65</td><td>0.59</td><td>2.20</td><td>1.33</td><td>-0.56</td><td>7.61</td><td>7.94</td><td>5.80</td><td>3.85</td><td>4.77</td><td>4.95</td><td>4.52</td><td>5.66</td></tr><tr><td>石油天然气采选</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>黑色金属采选</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>有色金属采选</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>非金属采选</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>制造业</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>农副食品加工业</td><td>2.91</td><td>2.40</td><td>2.44</td><td>2.58</td><td>3.94</td><td>4.01</td><td>2.49</td><td>1.13</td><td>2.15</td><td>3.14</td><td>5.46</td><td>6.67</td><td>5.28</td></tr><tr><td>酒饮料茶制造业</td><td>1.72</td><td>1.12</td><td>2.09</td><td>3.96</td><td>5.42</td><td>-1.77</td><td>1.25</td><td>2.50</td><td>4.09</td><td>5.13</td><td>1.47</td><td>3.90</td><td>4.49</td></tr><tr><td>纺织服饰业</td><td>11.15</td><td>10.40</td><td>10.51</td><td>13.85</td><td>-0.17</td><td>5.61</td><td>6.44</td><td>5.22</td><td>3.74</td><td>7.26</td><td>2.61</td><td>7.19</td><td>6.45</td></tr><tr><td>造纸及纸制品业</td><td>5.11</td><td>8.71</td><td>6.70</td><td>6.19</td><td>9.38</td><td>-0.06</td><td>-1.87</td><td>-1.13</td><td>1.13</td><td>2.15</td><td>3.98</td><td>0.03</td><td>4.91</td></tr><tr><td>石油、煤炭等燃料加工业</td><td>9.21</td><td>10.23</td><td>8.17</td><td>4.58</td><td>2.62</td><td>3.94</td><td>-1.61</td><td>-0.81</td><td>3.88</td><td>1.29</td><td>-0.96</td><td>3.95</td><td>4.42</td></tr><tr><td>化学原料及制品制造业</td><td>3.69</td><td>-0.35</td><td>-3.20</td><td>-3.69</td><td>0.84</td><td>-1.24</td><td>-6.47</td><td>-3.27</td><td>-0.92</td><td>-0.39</td><td>-1.49</td><td>4.42</td><td>5.89</td></tr><tr><td>橡胶和塑料制品业</td><td>6.17</td><td>5.59</td><td>5.23</td><td>4.32</td><td>5.98</td><td>6.91</td><td>10.77</td><td>10.19</td><td>5.90</td><td>5.84</td><td>7.58</td><td>7.07</td><td>8.42</td></tr><tr><td>非金属矿物制品业</td><td>4.66</td><td>3.48</td><td>3.54</td><td>4.44</td><td>4.62</td><td>4.70</td><td>3.24</td><td>3.56</td><td>3.98</td><td>4.08</td><td>3.90</td><td>2.96</td><td>1.81</td></tr><tr><td>黑色金属冶炼及压延业</td><td>2.39</td><td>4.25</td><td>4.78</td><td>4.87</td><td>8.89</td><td>3.83</td><td>-0.42</td><td>-1.19</td><td>3.61</td><td>7.38</td><td>8.84</td><td>11.12</td><td>6.78</td></tr><tr><td>有色金属冶炼及压延业</td><td>-6.70</td><td>-8.72</td><td>-5.92</td><td>-8.17</td><td>-4.56</td><td>-0.83</td><td>-4.45</td><td>-6.72</td><td>-5.81</td><td>-3.95</td><td>-0.46</td><td>-0.09</td><td>-2.38</td></tr><tr><td>汽车制造业</td><td>-5.30</td><td>-6.29</td><td>-1.83</td><td>-1.23</td><td>-0.51</td><td>7.07</td><td>7.76</td><td>1.62</td><td>-1.27</td><td>0.51</td><td>10.10</td><td>10.50</td><td>6.15</td></tr><tr><td>新能源车整车制造</td><td>4.41</td><td>3.20</td><td>1.01</td><td>2.21</td><td>3.00</td><td>1.96</td><td>1.66</td><td>-0.04</td><td>-0.79</td><td>0.29</td><td>2.42</td><td>3.32</td><td>3.09</td></tr><tr><td>运输设备制造业</td><td>8.20</td><td>8.44</td><td>6.23</td><td>10.70</td><td>14.02</td><td>9.54</td><td>6.68</td><td>7.72</td><td>10.98</td><td>13.05</td><td>13.60</td><td>17.45</td><td>17.57</td></tr><tr><td>电气机械和器材制造业</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>光伏设备</td><td>2.59</td><td>5.94</td><td>1.60</td><td>4.04</td><td>6.11</td><td>3.25</td><td>-0.19</td><td>0.83</td><td>6.91</td><td>9.24</td><td>9.36</td><td>12.08</td><td>12.65</td></tr><tr><td>计算机、通信等电子设备制造业</td><td>7.61</td><td>6.97</td><td>3.74</td><td>4.42</td><td>-0.28</td><td>-1.30</td><td>-2.81</td><td>-1.07</td><td>5.77</td><td>8.77</td><td>13.68</td><td>16.52</td><td>19.76</td></tr><tr><td>建筑业</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>房屋建筑业</td><td>11.74</td><td>13.55</td><td>12.86</td><td>11.85</td><td>9.97</td><td>5.76</td><td>5.91</td><td>4.02</td><td>4.19</td><td>6.37</td><td>8.38</td><td>10.53</td><td>10.78</td></tr></table> # 工业企业利润总额 图：工业企业利润总额累计同比 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：工业企业利润总额当月值（手工计算） 资料来源：WIND、华联期货研究所 1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%（前值增长1.9%）；规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6%（前值增长1.8%）。主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长15.0%，电力、热力生产和供应业增长11.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长11.1%，汽车制造业增长7.5%，农副食品加工业增长4.8%，通用设备制造业增长4.8%，专用设备制造业增长4.6%，电气机械和器材制造业增长4.2%，石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏，非金属矿物制品业下降4.6%，化学原料和化学制品制造业下降6.9%，纺织业下降8.2%，石油和天然气开采业下降13.6%，煤炭开采和洗选业下降47.3%。 # 工业门类财务指标 图：三大工业门类利润总额累计同比 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：三大工业门类营业收入累计同比 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年11月份，规模以上工业企业利润同比下降 $13.1\%$ 1—11月份，采矿业实现利润总额7896.3亿元，同比下降27.2%；制造业实现利润总额50317.9亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8054.4亿元，增长8.4%。 图：规模以上工业企业当月利润（分产业链上下游） （亿元） <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">规模以上工业企业利润当月值</td><td>2024年11月</td><td>2024年12月</td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2025年11月</td><td rowspan="2">过去两年累计同比值走势</td></tr><tr><td>7994.40</td><td>7635.70</td><td>4554.95</td><td>4554.95</td><td>5983.70</td><td>6076.60</td><td>6034.10</td><td>7160.70</td><td>5838.50</td><td>6726.20</td><td>6802.30</td><td>5770.90</td><td>6765.70</td></tr><tr><td rowspan="5">采掘</td><td>煤炭开采</td><td>578.90</td><td>405.90</td><td>253.30</td><td>253.30</td><td>550.50</td><td>223.00</td><td>237.00</td><td>227.80</td><td>174.60</td><td>271.10</td><td>309.10</td><td>324.00</td><td>399.70</td><td></td></tr><tr><td>油气开采</td><td>201.90</td><td>-15.60</td><td>321.80</td><td>321.80</td><td>671.80</td><td>268.30</td><td>270.90</td><td>281.60</td><td>272.60</td><td>277.70</td><td>204.10</td><td>221.80</td><td>162.60</td><td></td></tr><tr><td>黑色金属采选</td><td>22.20</td><td>29.00</td><td>28.05</td><td>28.05</td><td>53.35</td><td>35.50</td><td>40.80</td><td>61.30</td><td>36.50</td><td>39.50</td><td>40.40</td><td>46.40</td><td>55.80</td><td></td></tr><tr><td>有色金属采选</td><td>81.40</td><td>45.10</td><td>80.25</td><td>80.25</td><td>179.75</td><td>105.40</td><td>109.40</td><td>120.70</td><td>111.20</td><td>102.60</td><td>117.10</td><td>124.20</td><td>105.60</td><td></td></tr><tr><td>非金属采选</td><td>47.10</td><td>38.90</td><td>19.70</td><td>19.70</td><td>39.20</td><td>36.80</td><td>40.00</td><td>18.70</td><td>39.80</td><td>37.50</td><td>32.60</td><td>39.50</td><td>33.90</td><td></td></tr><tr><td rowspan="7">原材料</td><td>石油煤炭加工</td><td>-42.70</td><td>-43.10</td><td>-9.30</td><td>-9.30</td><td>-16.20</td><td>-72.80</td><td>-76.40</td><td>19.40</td><td>34.60</td><td>16.10</td><td>24.70</td><td>-46.40</td><td>-11.30</td><td></td></tr><tr><td>黑色加工</td><td>311.80</td><td>213.30</td><td>-7.75</td><td>-7.75</td><td>82.85</td><td>94.10</td><td>147.70</td><td>145.90</td><td>180.80</td><td>193.40</td><td>136.40</td><td>79.80</td><td>61.80</td><td></td></tr><tr><td>有色金属冶炼</td><td>434.00</td><td>307.80</td><td>183.15</td><td>183.15</td><td>474.55</td><td>258.60</td><td>301.20</td><td>365.60</td><td>276.80</td><td>338.90</td><td>326.40</td><td>366.50</td><td>438.30</td><td></td></tr><tr><td>化学纤维</td><td>49.40</td><td>92.30</td><td>13.60</td><td>13.60</td><td>41.00</td><td>14.00</td><td>16.30</td><td>43.40</td><td>17.50</td><td>19.40</td><td>41.50</td><td>1.10</td><td>36.60</td><td></td></tr><tr><td>橡胶塑料制品</td><td>183.00</td><td>208.60</td><td>91.45</td><td>91.45</td><td>202.85</td><td>163.40</td><td>159.40</td><td>107.80</td><td>136.70</td><td>123.70</td><td>156.00</td><td>116.10</td><td>156.10</td><td></td></tr><tr><td>化学原料</td><td>428.20</td><td>445.40</td><td>209.70</td><td>209.70</td><td>577.90</td><td>362.40</td><td>365.80</td><td>298.80</td><td>319.30</td><td>326.90</td><td>341.80</td><td>315.10</td><td>320.00</td><td></td></tr><tr><td>非金属矿物</td><td>270.20</td><td>276.10</td><td>56.35</td><td>56.35</td><td>157.25</td><td>184.70</td><td>175.90</td><td>118.10</td><td>123.90</td><td>141.70</td><td>184.10</td><td>149.00</td><td>174.30</td><td></td></tr><tr><td rowspan="8">中游制造</td><td>计算机通信设备</td><td>504.50</td><td>754.60</td><td>193.45</td><td>193.45</td><td>833.35</td><td>570.60</td><td>564.40</td><td>862.30</td><td>522.40</td><td>603.10</td><td>788.10</td><td>762.70</td><td>694.40</td><td></td></tr><tr><td>金属制品</td><td>11.10</td><td>13.80</td><td>10.35</td><td>10.35</td><td>25.15</td><td>13.20</td><td>13.10</td><td>21.10</td><td>22.50</td><td>14.00</td><td>14.90</td><td>38.10</td><td>27.90</td><td></td></tr><tr><td>运输设备制造</td><td>130.60</td><td>108.50</td><td>76.10</td><td>76.10</td><td>175.50</td><td>140.50</td><td>138.80</td><td>128.40</td><td>118.30</td><td>118.00</td><td>122.00</td><td>108.40</td><td>131.10</td><td></td></tr><tr><td>专用设备</td><td>344.00</td><td>418.70</td><td>114.35</td><td>114.35</td><td>389.15</td><td>230.30</td><td>214.80</td><td>339.70</td><td>178.70</td><td>234.40</td><td>288.80</td><td>216.70</td><td>340.80</td><td></td></tr><tr><td>汽车制造</td><td>373.70</td><td>490.60</td><td>309.80</td><td>309.80</td><td>636.70</td><td>379.00</td><td>455.90</td><td>662.80</td><td>292.80</td><td>298.10</td><td>447.40</td><td>412.10</td><td>508.30</td><td></td></tr><tr><td>电气机械</td><td>726.30</td><td>705.30</td><td>291.80</td><td>291.80</td><td>766.20</td><td>670.10</td><td>550.50</td><td>615.60</td><td>508.40</td><td>534.50</td><td>587.80</td><td>479.50</td><td>620.60</td><td></td></tr><tr><td>通用设备</td><td>361.20</td><td>452.30</td><td>170.30</td><td>170.30</td><td>445.90</td><td>339.40</td><td>315.10</td><td>328.10</td><td>306.90</td><td>305.70</td><td>340.50</td><td>268.10</td><td>347.50</td><td></td></tr><tr><td>仪表仪器</td><td>140.30</td><td>163.60</td><td>37.95</td><td>37.95</td><td>112.75</td><td>105.10</td><td>84.30</td><td>152.40</td><td>80.90</td><td>75.30</td><td>108.20</td><td>86.70</td><td>143.70</td><td></td></tr><tr><td rowspan="12">下游制造</td><td>皮革制鞋</td><td>48.30</td><td>50.30</td><td>24.80</td><td>24.80</td><td>49.80</td><td>30.60</td><td>29.80</td><td>22.80</td><td>26.20</td><td>80.00</td><td>29.00</td><td>17.20</td><td>24.70</td><td></td></tr><tr><td>木材加工</td><td>58.50</td><td>70.20</td><td>17.40</td><td>17.40</td><td>36.50</td><td>22.10</td><td>22.10</td><td>18.90</td><td>21.40</td><td>16.70</td><td>17.90</td><td>4.90</td><td>18.30</td><td></td></tr><tr><td>农副食品加工</td><td>190.00</td><td>223.70</td><td>102.05</td><td>102.05</td><td>190.05</td><td>116.80</td><td>102.70</td><td>95.70</td><td>83.80</td><td>111.50</td><td>120.50</td><td>101.80</td><td>132.90</td><td></td></tr><tr><td>造纸</td><td>55.70</td><td>107.00</td><td>25.85</td><td>25.85</td><td>62.95</td><td>24.20</td><td>28.30</td><td>34.40</td><td>28.00</td><td>25.60</td><td>41.90</td><td>40.90</td><td>53.20</td><td></td></tr><tr><td>纺织</td><td>111.20</td><td>176.90</td><td>36.40</td><td>36.40</td><td>85.00</td><td>72.60</td><td>60.90</td><td>46.90</td><td>65.20</td><td>59.40</td><td>66.30</td><td>48.10</td><td>77.60</td><td></td></tr><tr><td>印刷</td><td>40.00</td><td>47.00</td><td>18.40</td><td>18.40</td><td>45.20</td><td>38.60</td><td>27.00</td><td>23.30</td><td>26.70</td><td>28.00</td><td>28.30</td><td>15.40</td><td>26.30</td><td></td></tr><tr><td>酒饮料茶</td><td>527.60</td><td>311.90</td><td>275.00</td><td>275.00</td><td>545.00</td><td>163.30</td><td>181.60</td><td>288.10</td><td>202.40</td><td>610.60</td><td>199.30</td><td>144.90</td><td>48.90</td><td></td></tr><tr><td>家具制造</td><td>46.50</td><td>58.50</td><td>17.05</td><td>17.05</td><td>20.05</td><td>22.20</td><td>19.90</td><td>27.20</td><td>45.50</td><td>19.10</td><td>25.80</td><td>17.60</td><td>30.00</td><td></td></tr><tr><td>文娱用品</td><td>81.90</td><td>77.70</td><td>37.60</td><td>37.60</td><td>65.80</td><td>52.40</td><td>39.90</td><td>46.50</td><td>49.40</td><td>45.90</td><td>58.90</td><td>43.10</td><td>26.70</td><td></td></tr><tr><td>烟草制品</td><td>99.10</td><td>-144.40</td><td>342.65</td><td>342.65</td><td>468.05</td><td>119.10</td><td>110.70</td><td>113.70</td><td>155.60</td><td>125.30</td><td>144.50</td><td>80.80</td><td>109.50</td><td></td></tr><tr><td>纺织服饰</td><td>88.70</td><td>74.30</td><td>36.90</td><td>36.90</td><td>47.90</td><td>36.10</td><td>31.00</td><td>57.30</td><td>41.10</td><td>30.00</td><td>38.90</td><td>34.60</td><td>44.20</td><td></td></tr><tr><td>医药制造</td><td>264.80</td><td>370.00</td><td>265.60</td><td>265.60</td><td>579.60</td><td>244.50</td><td>263.50</td><td>413.70</td><td>181.30</td><td>181.30</td><td>405.30</td><td>163.60</td><td>297.40</td><td></td></tr></table> # 工业企业库存 图：工业企业产成品库存和PPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：分行业产成品存货名义同比 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2025年10月末，规模以上工业企业产成品存货达6.82万亿元，同比增长 $3.7\%$ ，较前值 $2.8\%$ 有所回升，且剔除价格因素后的实际存货增速约为 $5.9\%$ ，当前库销比仍处于近年来较高水平。高库存压力下，企业仍存在去库意愿，叠加利润修复进程偏缓，进一步反映内生需求动力不足。细分行业方面，在钢铁、水泥等反内卷政策和低基数的影响下，采掘业产成品存货同比大幅下降，而中下游制造业存货保持稳定，整体产成品存货稳中有升。 图：规模以上工业企业存货（分产业链上下游） （亿元） <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">规模以上工业企业存货</td><td>2024年10月</td><td>2024年11月</td><td>2024年12月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td rowspan="2">过去两年同比值走势</td></tr><tr><td>168887.70</td><td>170288.40</td><td>166692.70</td><td>167344.60</td><td>168863.40</td><td>171340.70</td><td>172251.70</td><td>170572.80</td><td>172362.70</td><td>174186.90</td><td>174496.10</td><td>176615.10</td></tr><tr><td rowspan="5">采掘</td><td>煤炭开采</td><td>1513.50</td><td>1511.90</td><td>1485.40</td><td>1514.70</td><td>1560.60</td><td>1569.00</td><td>1583.70</td><td>1612.20</td><td>1583.70</td><td>1567.70</td><td>1550.80</td><td>1552.00</td><td></td></tr><tr><td>油气开采</td><td>206.60</td><td>192.50</td><td>179.40</td><td>186.70</td><td>195.40</td><td>202.20</td><td>202.10</td><td>200.70</td><td>206.60</td><td>200.30</td><td>212.30</td><td>221.40</td><td></td></tr><tr><td>黑色金属采选</td><td>344.00</td><td>342.90</td><td>346.20</td><td>340.30</td><td>347.90</td><td>352.30</td><td>355.00</td><td>355.60</td><td>354.90</td><td>352.80</td><td>357.10</td><td>363.10</td><td></td></tr><tr><td>有色金属采选</td><td>391.40</td><td>381.20</td><td>377.80</td><td>377.90</td><td>375.50</td><td>378.80</td><td>379.80</td><td>383.00</td><td>388.40</td><td>400.70</td><td>402.30</td><td>419.40</td><td></td></tr><tr><td>非金属采选</td><td>503.50</td><td>505.50</td><td>476.80</td><td>508.90</td><td>494.10</td><td>499.80</td><td>508.30</td><td>510.30</td><td>511.00</td><td>508.50</td><td>520.70</td><td>523.20</td><td></td></tr><tr><td rowspan="7">原材料</td><td>石油煤炭加工</td><td>5421.20</td><td>5356.50</td><td>5373.50</td><td>5364.70</td><td>5340.40</td><td>5310.80</td><td>5265.60</td><td>5291.60</td><td>5213.30</td><td>5177.60</td><td>5131.30</td><td>5014.10</td><td></td></tr><tr><td>黑色加工</td><td>7566.40</td><td>7908.80</td><td>7736.10</td><td>7820.90</td><td>7889.80</td><td>7809.90</td><td>7784.20</td><td>7675.20</td><td>7586.80</td><td>7733.50</td><td>7900.60</td><td>8013.90</td><td></td></tr><tr><td>有色金属冶炼</td><td>8734.80</td><td>8535.70</td><td>8712.20</td><td>8955.00</td><td>8969.80</td><td>8932.30</td><td>9068.30</td><td>9155.90</td><td>9180.80</td><td>9245.50</td><td>9396.20</td><td>9670.40</td><td></td></tr><tr><td>化学纤维</td><td>1299.80</td><td>1284.00</td><td>1252.60</td><td>1374.10</td><td>1395.60</td><td>1373.80</td><td>1332.20</td><td>1319.80</td><td>1327.00</td><td>1323.50</td><td>1315.60</td><td>1278.20</td><td></td></tr><tr><td>橡胶塑料制品</td><td>3931.00</td><td>3980.90</td><td>3976.10</td><td>3962.50</td><td>4015.20</td><td>4054.70</td><td>4065.10</td><td>4001.30</td><td>4005.10</td><td>4011.60</td><td>4033.40</td><td>4027.40</td><td></td></tr><tr><td>化学原料</td><td>9899.40</td><td>10038.30</td><td>9768.60</td><td>10164.30</td><td>10218.30</td><td>10170.50</td><td>10197.30</td><td>10090.50</td><td>10109.80</td><td>10165.40</td><td>10163.10</td><td>10366.50</td><td></td></tr><tr><td>非金属矿物</td><td>7514.70</td><td>7477.40</td><td>7259.10</td><td>6807.90</td><td>6948.80</td><td>7022.80</td><td>7057.10</td><td>7047.80</td><td>7059.90</td><td>7064.00</td><td>7074.10</td><td>7147.20</td><td></td></tr><tr><td rowspan="8">中游制造</td><td>计算机通信设备</td><td>22329.80</td><td>22493.80</td><td>21737.60</td><td>22280.30</td><td>22335.00</td><td>23132.90</td><td>23412.10</td><td>22865.30</td><td>23452.70</td><td>24241.70</td><td>24251.50</td><td>24602.80</td><td></td></tr><tr><td>金属制品</td><td>469.20</td><td>463.00</td><td>430.30</td><td>463.50</td><td>473.90</td><td>434.00</td><td>443.00</td><td>447.10</td><td>465.50</td><td>489.40</td><td>483.80</td><td>489.50</td><td></td></tr><tr><td>运输设备制造</td><td>3498.20</td><td>3547.40</td><td>3242.40</td><td>3396.10</td><td>3482.40</td><td>3736.00</td><td>3728.80</td><td>3611.00</td><td>3806.10</td><td>3945.30</td><td>3844.90</td><td>3933.10</td><td></td></tr><tr><td>专用设备</td><td>11183.70</td><td>11211.80</td><td>10613.30</td><td>10817.60</td><td>10833.00</td><td>11159.10</td><td>11295.40</td><td>11191.30</td><td>11366.90</td><td>11482.00</td><td>11342.20</td><td>11442.00</td><td></td></tr><tr><td>汽车制造</td><td>9321.60</td><td>9408.30</td><td>8956.40</td><td>9215.10</td><td>9330.40</td><td>9371.40</td><td>9350.40</td><td>9035.60</td><td>9245.10</td><td>9326.40</td><td>9561.40</td><td>9839.90</td><td></td></tr><tr><td>电气机械</td><td>13629.50</td><td>13717.30</td><td>13131.40</td><td>13444.90</td><td>13687.40</td><td>14065.80</td><td>14077.20</td><td>13840.60</td><td>14177.50</td><td>14433.00</td><td>14578.40</td><td>14855.20</td><td></td></tr><tr><td>通用设备</td><td>10314.30</td><td>10374.90</td><td>10056.50</td><td>10266.00</td><td>10325.90</td><td>10545.30</td><td>10639.80</td><td>10523.00</td><td>10739.60</td><td>10873.30</td><td>10814.10</td><td>10929.80</td><td></td></tr><tr><td>仪表仪器</td><td>2575.50</td><td>2559.60</td><td>2396.00</td><td>2491.70</td><td>2540.50</td><td>2609.60</td><td>2645.10</td><td>2608.30</td><td>2671.10</td><td>2716.50</td><td>2697.60</td><td>2732.40</td><td></td></tr><tr><td rowspan="11">下游制造</td><td>皮革制鞋</td><td>1075.70</td><td>1089.30</td><td>1082.30</td><td>1013.20</td><td>1024.90</td><td>1044.60</td><td>1048.10</td><td>1050.30</td><td>1051.40</td><td>1047.90</td><td>1046.50</td><td>1051.70</td><td></td></tr><tr><td>木材加工</td><td>1030.40</td><td>1033.30</td><td>1017.40</td><td>957.80</td><td>990.10</td><td>1009.90</td><td>1015.00</td><td>1010.40</td><td>1010.00</td><td>1007.00</td><td>1003.50</td><td>992.30</td><td></td></tr><tr><td>农副食品加工</td><td>6056.50</td><td>6266.40</td><td>6430.70</td><td>6166.40</td><td>6274.10</td><td>6280.10</td><td>6324.40</td><td>6374.30</td><td>6354.60</td><td>6255.70</td><td>6215.60</td><td>6314.10</td><td></td></tr><tr><td>造纸</td><td>1782.10</td><td>1751.40</td><td>1762.70</td><td>1785.60</td><td>1814.20</td><td>1846.50</td><td>1822.40</td><td>1838.80</td><td>1815.50</td><td>1807.90</td><td>1784.50</td><td>1767.80</td><td></td></tr><tr><td>纺织</td><td>4025.70</td><td>4063.20</td><td>4029.50</td><td>3925.50</td><td>3989.00</td><td>4015.70</td><td>4003.30</td><td>4015.30</td><td>4020.10</td><td>4056.00</td><td>4062.90</td><td>4063.70</td><td></td></tr><tr><td>印刷</td><td>806.40</td><td>805.70</td><td>813.40</td><td>799.20</td><td>814.10</td><td>814.30</td><td>817.90</td><td>811.30</td><td>824.60</td><td>835.30</td><td>830.30</td><td>827.20</td><td></td></tr><tr><td>酒饮料茶</td><td>4802.70</td><td>4929.00</td><td>5122.50</td><td>4962.90</td><td>4994.10</td><td>5077.80</td><td>5125.20</td><td>5116.60</td><td>5165.70</td><td>5230.60</td><td>5218.70</td><td>5247.40</td><td></td></tr><tr><td>家具制造</td><td>932.40</td><td>942.40</td><td>923.10</td><td>851.50</td><td>855.40</td><td>861.10</td><td>861.70</td><td>859.30</td><td>866.90</td><td>880.60</td><td>891.90</td><td>891.00</td><td></td></tr><tr><td>文娱用品</td><td>2343.10</td><td>2351.90</td><td>2401.80</td><td>2228.60</td><td>2273.60</td><td>2317.90</td><td>2348.80</td><td>2349.80</td><td>2355.70</td><td>2365.80</td><td>2358.80</td><td>2352.30</td><td></td></tr><tr><td>烟草制品</td><td>4182.00</td><td>4275.70</td><td>4394.40</td><td>4227.30</td><td>4346.90</td><td>4369.50</td><td>4373.90</td><td>4356.90</td><td>4250.80</td><td>4145.80</td><td>4193.90</td><td>4231.70</td><td></td></tr><tr><td>医药制造</td><td>5526.30</td><td>5590.10</td><td>5513.60</td><td>5534.70</td><td>5507.50</td><td>5597.10</td><td>5619.50</td><td>5597.20</td><td>5736.70</td><td>5737.80</td><td>5595.30</td><td>5660.40</td><td></td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 # 价格指数 # CPI和核心CPI 图：CPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：核心CPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.8\%$ 。其中，食品价格上涨 $1.1\%$ ，非食品价格上涨 $0.8\%$ ；消费品价格上涨 $1.0\%$ ，服务价格上涨 $0.6\%$ 。2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。 食品烟酒类价格同比上涨 $0.8\%$ ，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.24个百分点。食品中，鲜菜价格上涨18.2%，影响CPI上涨约0.39个百分点；鲜果价格上涨4.4%，影响CPI上涨约0.09个百分点；水产品价格上涨1.6%，影响CPI上涨约0.03个百分点；蛋类价格下降12.7%，影响CPI下降约0.09个百分点；畜肉类价格下降6.1%，影响CPI下降约0.19个百分点，其中猪肉价格下降14.6%，影响CPI下降约0.20个百分点；粮食价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01个百分点。 图：CPI分项同环比 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">CPI同比：全部消费品</td><td>2024-12</td><td>2025-01</td><td>2025-02</td><td>2025-03</td><td>2025-04</td><td>2025-05</td><td>2025-06</td><td>2025-07</td><td>2025-08</td><td>2025-09</td><td>2025-10</td><td>2025-11</td><td>2025-12</td><td>近两年环比值走势</td></tr><tr><td>0.1</td><td>0.5</td><td>-0.7</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>0.1</td><td>0</td><td>-0.4</td><td>-0.3</td><td>0.2</td><td>0.7</td><td>0.8</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">食品烟酒</td><td>0</td><td>0.6</td><td>-1.9</td><td>-0.6</td><td>0.3</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>-0.8</td><td>-2.5</td><td>-2.6</td><td>-1.6</td><td>0.3</td><td>0.8</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">粮食</td><td>-1.3</td><td>-1.4</td><td>-1.3</td><td>-1.5</td><td>-1.4</td><td>-1.4</td><td>-1.2</td><td>-1</td><td>-0.8</td><td>-0.7</td><td>-0.7</td><td>-0.4</td><td>-0.3</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">猪肉</td><td>12.5</td><td>13.8</td><td>4.1</td><td>6.7</td><td>5</td><td>3.1</td><td>-8.5</td><td>-9.5</td><td>-16.1</td><td>-17</td><td>-16</td><td>-15</td><td>-14.6</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">蛋类</td><td>-0.1</td><td>0.7</td><td>-2.7</td><td>-1.6</td><td>-0.5</td><td>-3.5</td><td>-7.7</td><td>-11.2</td><td>-12.4</td><td>-11.9</td><td>-11.6</td><td>-12.5</td><td>-12.7</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">鲜果</td><td>-3</td><td>0.6</td><td>-1.8</td><td>0.9</td><td>5.2</td><td>5.5</td><td>6.1</td><td>2.8</td><td>-3.7</td><td>-4.2</td><td>-2</td><td>0.7</td><td>4.4</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">衣着</td><td>1.2</td><td>1.1</td><td>1.2</td><td>1.3</td><td>1.3</td><td>1.5</td><td>1.6</td><td>1.7</td><td>1.8</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.9</td><td>1.7</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">服装</td><td>1.4</td><td>1.3</td><td>1.4</td><td>1.5</td><td>1.5</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.8</td><td>1.9</td><td>1.8</td><td>1.8</td><td>2</td><td>1.8</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">鞋类</td><td>0.2</td><td>0.2</td><td>0.3</td><td>0.5</td><td>0.6</td><td>0.8</td><td>1.1</td><td>1.2</td><td>1.3</td><td>1.4</td><td>1.5</td><td>1.6</td><td>1.4</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">居住</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>0</td><td>-0.2</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">租赁房房租</td><td>-0.3</td><td>-0.2</td><td>-0.2</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>0</td><td>-0.1</td><td>-0.2</td><td>-0.3</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">水电燃料</td><td>0.3</td><td>0.4</td><td>0.3</td><td>0.3</td><td>0.3</td><td>0.3</td><td>0.4</td><td>0.5</td><td>0.4</td><td>0.4</td><td>0.3</td><td>0.3</td><td>0.3</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">生活用品及服务</td><td>-0.7</td><td>-1.1</td><td>-0.7</td><td>0.6</td><td>0.2</td><td>0.1</td><td>0.7</td><td>1.2</td><td>1.8</td><td>2.2</td><td>1.9</td><td>2.1</td><td>2.2</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">家用器具</td><td>-3.3</td><td>-3.5</td><td>-3.3</td><td>-0.3</td><td>-0.2</td><td>-0.2</td><td>1</td><td>2.8</td><td>4.6</td><td>5.5</td><td>5</td><td>4.9</td><td>5.9</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">家庭服务</td><td>1.7</td><td>4.7</td><td>1.8</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.7</td><td>1.6</td><td>1.6</td><td>1.6</td><td>1.6</td><td>1.2</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">交通通信</td><td>-2.2</td><td>-0.6</td><td>-2.5</td><td>-2.6</td><td>-3.9</td><td>-4.3</td><td>-3.7</td><td>-3.1</td><td>-2.4</td><td>-2</td><td>-1.5</td><td>-2.3</td><td>-2.6</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">交通工具</td><td>-4.2</td><td>-4.1</td><td>-4.4</td><td>-4</td><td>-3.8</td><td>-3.4</td><td>-2.8</td><td>-2.1</td><td>-1.9</td><td>-1.9</td><td>-1.9</td><td>-2</td><td>-1.9</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">通讯工具</td><td>0.7</td><td>0.6</td><td>1.3</td><td>1.4</td><td>1</td><td>0.7</td><td>-0.3</td><td>0.1</td><td>0.8</td><td>1.5</td><td>1.2</td><td>-0.7</td><td>-0.7</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">教育文化娱乐</td><td>0.9</td><td>1.7</td><td>-0.5</td><td>0.8</td><td>0.7</td><td>0.9</td><td>1</td><td>0.9</td><td>1</td><td>0.8</td><td>0.9</td><td>0.8</td><td>0.9</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">教育服务</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.3</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.1</td><td>1.2</td><td>0.8</td><td>0.7</td><td>0.6</td><td>0.6</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">旅游</td><td>-0.1</td><td>7</td><td>-9.6</td><td>-0.9</td><td>-0.5</td><td>0.9</td><td>0.8</td><td>0.5</td><td>0.7</td><td>0.9</td><td>2.1</td><td>2</td><td>2.1</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">医疗保健</td><td>0.9</td><td>0.7</td><td>0.2</td><td>0.1</td><td>0.2</td><td>0.3</td><td>0.4</td><td>0.5</td><td>0.9</td><td>1.1</td><td>1.4</td><td>1.6</td><td>1.8</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">中药</td><td>0.5</td><td>0.7</td><td>0.5</td><td>0.5</td><td>0.1</td><td>0</td><td>-0.1</td><td>-0.6</td><td>-0.9</td><td>-0.8</td><td>-0.9</td><td>-1.1</td><td>-1.2</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">西药</td><td>-1</td><td>-1.1</td><td>-1.1</td><td>-1.2</td><td>-1.1</td><td>-1.2</td><td>-1.3</td><td>-1.2</td><td>-1.2</td><td>-1.3</td><td>-1.3</td><td>-1.3</td><td>-1.3</td><td></td></tr></table> 图：CPI同比堆叠 资料来源：WIND、华联期货研究所 # PPI 图：PPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：工业品综合价格指数与PPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 图：PPI同比 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">PPI:全部工业品</td><td>2024年12月</td><td>2025年1月</td><td>2025年2月</td><td>2025年3月</td><td>2025年4月</td><td>2025年5月</td><td>2025年6月</td><td>2025年7月</td><td>2025年8月</td><td>2025年9月</td><td>2025年10月</td><td>2025年11月</td><td>2025年12月</td><td rowspan="2">近两年同比值走势</td></tr><tr><td>-2.3</td><td>-2.3</td><td>-2.2</td><td>-2.5</td><td>-2.7</td><td>-3.3</td><td>-3.6</td><td>-3.6</td><td>-2.9</td><td>-2.3</td><td>-2.1</td><td>-2.2</td><td>-1.9</td></tr><tr><td rowspan="4">生产资料</td><td rowspan="2">采掘</td><td>-2.6</td><td>-2.6</td><td>-2.5</td><td>-2.8</td><td>-3.1</td><td>-4.0</td><td>-4.4</td><td>-4.3</td><td>-3.2</td><td>-2.4</td><td>-2.4</td><td>-2.4</td><td>-2.1</td><td></td></tr><tr><td>-4.6</td><td>-4.9</td><td>-6.3</td><td>-8.3</td><td>-9.4</td><td>-11.9</td><td>-13.2</td><td>-14.0</td><td>-11.5</td><td>-9.0</td><td>-7.8</td><td>-6.1</td><td>-4.7</td><td></td></tr><tr><td>原材料</td><td>-2.2</td><td>-1.9</td><td>-1.5</td><td>-2.4</td><td>-3.6</td><td>-5.4</td><td>-5.5</td><td>-5.4</td><td>-4.1</td><td>-2.9</td><td>-2.5</td><td>-2.9</td><td>-2.6</td><td></td></tr><tr><td>加工</td><td>-2.7</td><td>-2.7</td><td>-2.7</td><td>-2.6</td><td>-2.3</td><td>-2.8</td><td>-3.2</td><td>-3.1</td><td>-2.2</td><td>-1.7</td><td>-1.9</td><td>-1.9</td><td>-1.6</td><td></td></tr><tr><td rowspan="5">生活资料</td><td rowspan="2">食品类</td><td>-1.4</td><td>-1.2</td><td>-1.2</td><td>-1.5</td><td>-1.6</td><td>-1.4</td><td>-1.4</td><td>-1.6</td><td>-1.7</td><td>-1.7</td><td>-1.4</td><td>-1.5</td><td>-1.3</td><td></td></tr><tr><td>-1.4</td><td>-1.4</td><td>-1.6</td><td>-1.4</td><td>-1.4</td><td>-1.4</td><td>-2.0</td><td>-1.8</td><td>-1.7</td><td>-1.7</td><td>-1.6</td><td>-1.5</td><td>-1.5</td><td></td></tr><tr><td>衣着类</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-0.2</td><td>-0.3</td><td>-0.1</td><td>0.0</td><td>0.1</td><td>-0.1</td><td>0.0</td><td>-0.3</td><td>-0.3</td><td>-0.3</td><td>-0.1</td><td></td></tr><tr><td>日用品</td><td>0.6</td><td>0.5</td><td>0.9</td><td>0.7</td><td>0.6</td><td>0.6</td><td>0.8</td><td>0.6</td><td>0.4</td><td>0.7</td><td>1.0</td><td>1.1</td><td>1.4</td><td></td></tr><tr><td>耐用消费品</td><td>-3.1</td><td>-2.6</td><td>-2.5</td><td>-3.4</td><td>-3.7</td><td>-3.3</td><td>-2.7</td><td>-3.5</td><td>-3.7</td><td>-3.9</td><td>-3.2</td><td>-3.6</td><td>-3.5</td><td></td></tr></table> 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 $1.9\%$ ，降幅比上月收窄0.3个百分点，环比上涨 $0.2\%$ ，涨幅比上月扩大0.1个百分点。2025年全年，工业生产者出厂价格下降 $2.6\%$ 。工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降 $2.1\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.53个百分点。其中，采掘工业价格下降 $4.7\%$ ，原材料工业价格下降 $2.6\%$ ，加工工业价格下降 $1.6\%$ 。生活资料价格下降 $1.3\%$ ，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.35个百分点。其中，食品价格下降 $1.5\%$ ，衣着价格下降 $0.1\%$ ，一般日用品价格上涨 $1.4\%$ ，耐用消费品价格下降 $3.5\%$ 。 工业生产者出厂价格环比变化中，生产资料价格上涨0.3%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.24个百分点。其中，采掘工业价格上涨0.8%，原材料工业价格上涨0.6%，加工工业价格上涨0.2%。生活资料价格持平。其中，食品价格下降0.1%，衣着价格上涨0.2%，一般日用品价格上涨0.5%，耐用消费品价格下降0.2%。 图：主要行业出厂价格 <table><tr><td colspan="2">主要行业出厂价格同比值</td><td>2024-12</td><td>2025-01</td><td>2025-02</td><td>2025-03</td><td>2025-04</td><td>2025-05</td><td>2025-06</td><td>2025-07</td><td>2025-08</td><td>2025-09</td><td>2025-10</td><td>2025-11</td><td>2025-12</td><td>近两年同比变化</td></tr><tr><td rowspan="4">开采洗选</td><td>煤炭采选</td><td>-8</td><td>-10.1</td><td>-12.5</td><td>-14.9</td><td>-15.2</td><td>-18.2</td><td>-21.8</td><td>-23</td><td>-19.8</td><td>-16.8</td><td>-15.6</td><td>-11.8</td><td>-8.9</td><td></td></tr><tr><td>石油和天然气开采</td><td>-6.2</td><td>-1.3</td><td>-3.3</td><td>-8.5</td><td>-14.2</td><td>-17.3</td><td>-12.6</td><td>-12.6</td><td>-9.7</td><td>-8.6</td><td>-8.4</td><td>-10.3</td><td>-11.5</td><td></td></tr><tr><td>黑色金属采选</td><td>-11.4</td><td>-13.7</td><td>-13.2</td><td>-10.9</td><td>-6.3</td><td>-7</td><td>-8.8</td><td>-9.1</td><td>-5.3</td><td>1.5</td><td>2.1</td><td>2.4</td><td>1.8</td><td></td></tr><tr><td>有色金属采选</td><td>19.1</td><td>18.9</td><td>21.2</td><td>21.2</td><td>19</td><td>14.8</td><td>12</td><td>11.1</td><td>11.8</td><td>13.9</td><td>18.9</td><td>20.2</td><td>24</td><td></td></tr><tr><td rowspan="6">食品纺织</td><td>农副食品加工</td><td>-4.3</td><td>-4.3</td><td>-4.2</td><td>-3.2</td><td>-3.2</td><td>-2.8</td><td>-3.7</td><td>-3.3</td><td>-2.9</td><td>-2.6</td><td>-2.3</td><td>-2</td><td>-1.8</td><td></td></tr><tr><td>食品制造业</td><td>-1.6</td><td>-1.8</td><td>-1.7</td><td>-1.1</td><td>-0.9</td><td>-1</td><td>-1.1</td><td>-1.1</td><td>-1.2</td><td>-1.3</td><td>-1.1</td><td>-1.2</td><td>-1.5</td><td></td></tr><tr><td>酒、饮料和精制茶制造业</td><td>-1.2</td><td>-1.1</td><td>-1</td><td>-0.9</td><td>-0.8</td><td>-0.6</td><td>-0.6</td><td>-0.2</td><td>-0.7</td><td>-0.4</td><td>-0.5</td><td>-0.6</td><td>-0.6</td><td></td></tr><tr><td>纺织业</td><td>-1.7</td><td>-1.7</td><td>-2.1</td><td>-2.3</td><td>-2.5</td><td>-2.6</td><td>-2.5</td><td>-2.7</td><td>-2.4</td><td>-2.4</td><td>-2.2</td><td>-2</td><td>-1.8</td><td></td></tr><tr><td>纺织服装、服饰业</td><td>0.1</td><td>0.1</td><td>-0.2</td><td>-0.5</td><td>-0.