> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 物价温和回升，货币降息降准总结 ## 核心内容 2025年2月中国物价数据显示，CPI同比上涨1.3%，创近三年新高；PPI同比下降0.9%，降幅连续三个月收窄。整体来看，物价温和回升主要由结构性因素驱动，特别是输入型通胀和成本推动，而非需求拉动。这表明货币政策仍需降息降准，同时财政政策应积极发力。 ## 主要观点 - **物价温和回升**：CPI同比涨幅扩大，PPI降幅收窄，整体物价呈现温和回暖趋势。 - **结构性通胀主导**：物价回升主要由输入型通胀和成本上升推动，而非内需强劲。 - **货币政策与财政政策**：仍需通过降息降准来应对输入型通胀压力，同时财政政策应积极发力以支撑经济。 - **美伊冲突影响油价**：美伊谈判破裂至冲突升级，导致国际油价急涨，对输入型通胀形成强化作用。 ## 关键信息 ### 1. CPI同比涨幅扩大，春节错位扰动 - **CPI同比上涨1.3%**，较上月增加1.1个百分点，创近三年新高。 - **两年复合增长率0.3%**，较上月下降0.1个百分点。 - **CPI环比上涨1.0%**，略高于季节性水平。 - **食品价格上涨**，同比涨幅达1.7%，其中鲜菜、鲜果、水产品涨幅较大，分别为10.9%、5.9%、6.1%。 - **猪价降幅收窄**，同比-8.6%，环比4.0%。 - **核心CPI同比上涨1.8%**，服务价格和金饰品价格涨幅明显，但金饰品价格同比76.6%，较上月小幅下降。 ### 2. PPI降幅持续收窄，输入型通胀是主因 - **PPI同比下降0.9%**，降幅较上月收窄0.5个百分点。 - **PPI环比上涨0.4%**，与上月持平。 - **输入型通胀主导**：国际油价和有色金属价格走高，带动国内相关行业价格上涨。 - **资源类企业利润改善**：PPIRM同比下降0.7%，降幅收窄。其中，有色金属材料同比上涨21.3%，燃料动力类、黑色金属材料、化工原料类等价格同比降幅收窄。 ### 3. 猪周期：筑底中 - **猪价处于下行通道**，产能去化初步显现但尚不充分。 - **能繁母猪存栏量**：同比连续下降仅3个月，显示产能去化刚刚开始。 - **当前产能仍高于正常水平**，彻底扭转供需关系仍需时间。 - **养殖利润未脱离亏损区间**，约为-237元/头，尚未达到趋势性反转的盈利水平。 - **行业集中度提升**，规模化养殖占比达65%，有助于降低价格波动幅度。 ### 4. 输入性通胀与新质生产力 - **美伊冲突推高油价**，布伦特原油期货价格3月以来平均环比上涨20.7%。 - **国际油价上涨**：带动CPI交通燃料价格和PPI油气开采相关价格降幅收窄。 - **有色金属价格上涨**：矿采选业和冶炼加工价格同比分别上涨30.2%和22.1%。 - **新质生产力推动价格上涨**：AI及数字化相关产业需求增长，带动计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨。 - **“反内卷”趋势**：煤炭、锂离子电池、水泥等行业价格连续多月上涨。 ## 后市展望 作者将在11日晚分享后市展望，分析当前经济形势与未来趋势。 ## 警示与免责声明 - 本文内容仅为作者观点，不代表任职机构立场。 - 所有分析和数据仅供参考，不构成投资建议。 - 接收人应独立判断，自主决策并承担风险。