20260510-华联期货-宏观周报_出口延续高增_99页_5mb

华联期货宏观周报总结

核心内容概述

2026年4月，中国宏观经济数据显示出口延续高增，进口增速有所放缓，贸易顺差显著扩大。制造业和非制造业景气度总体保持平稳，但部分行业面临挑战。整体经济呈现温和扩张态势，主要受出口回暖、高附加值产品增长以及部分服务业支撑。

主要观点

出口表现

• 出口总量：以美元计价，4月中国出口总值为3594.42亿美元，同比增长14.1%；进口总值为2746.18亿美元，同比增长25.3%；贸易顺差达848.24亿美元。
• 出口国别分化：对美国出口由3月-26.5%回升至11.3%，主要受益于关税影响消退及美国补库需求；对东盟、非洲、拉美等新兴市场出口增速显著提升，而欧盟、英国等发达经济体出口增速回落。
• 出口结构升级：AI产业链、机电产品、新能源汽车等高附加值产品出口增长显著，对整体出口拉动作用增强；高新技术产品出口同比增长39.2%，增速远超整体出口。

进口情况

• 进口总量：4月进口总值同比增长25.3%，主要受AI相关元器件、集成电路及大宗商品需求拉动。
• 能源进口收缩：受霍尔木兹海峡航运受阻影响，原油进口量同比下滑20.0%至3847万吨，成品油进口同比大幅下降49.3%至181万吨；天然气、煤炭进口同比降幅进一步扩大。
• 铝材出口增长：未锻轧铝及铝材出口同比增长15%至59.8万吨，受益于中东铝产业停摆及海外铝库存偏低。

GDP与经济运行

• GDP季度同比：2026年4月GDP季度同比为5.0%，制造业贡献率最高，达37.54%。
• 三次产业贡献：工业对GDP增长贡献最大，服务业次之，农林牧渔业贡献相对较低。
• 经济扩张：制造业PMI为50.3%，保持温和扩张；非制造业PMI为49.4%，略有回落。

工业生产与利润

• 工业增长：4月规模以上工业企业增加值同比增长6.1%，部分行业如计算机、通信设备制造业增长显著。
• 利润表现：1—3月工业企业利润总额同比增长15.5%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长1.2倍，有色金属冶炼和压延加工业利润增长1.2倍。
• 成本与库存：原材料价格和出厂价格维持高位，库存指数虽处于收缩区间，但回落速度放缓，企业补库意愿增强。

用电与能源消费

• 全社会用电量：1—2月累计用电量16546亿千瓦时，同比增长6.1%。
• 三次产业用电：第二产业用电增长显著，其中高技术及装备制造业用电增长10.6%；第三产业用电增长较快，充换电服务业、互联网数据服务业用电增速分别达55.1%、46.2%。
• 能源消费：发电量、原煤、原油等能源产品消费保持稳定或小幅增长。

服务业与建筑业

• 服务业景气：4月服务业商务活动指数为49.6%，整体景气度有所走弱，但生产性服务业如铁路运输、IT等仍保持高景气。
• 建筑业：4月建筑业商务活动指数为48.0%，受地产产业链低迷影响，景气度进一步下滑。

关键信息

• 出口韧性：出口延续高增，主要受益于AI产业链需求、新兴市场复苏及美国补库需求。
• 能源进口收缩：地缘政治因素导致能源进口大幅减少，国内能源供给紧张，成品油出口显著下降。
• 工业利润分化：部分行业利润增长显著，如计算机、通信设备制造业和有色金属冶炼业，但电力、热力供应业利润下降。
• 服务业分化：生产性服务业保持高景气，而消费性服务业如批发零售、居民服务等表现偏弱。
• 用电增长：高技术及装备制造业用电增长显著，充换电服务业和互联网数据服务业用电增速突出。

行业分析

出口产品结构

• AI产业链：集成电路出口同比大幅增长至99.6%，对整体出口拉动显著。
• 机电产品：整体增长20.3%，占出口比重超63%。
• 新能源汽车：出口大涨44.2%，海外油价高企推动其加速出海。
• 传统劳密品：出口边际修复，但多数仍处于负增长区间。

进口产品结构

• AI相关产品：自东盟、韩国、日本进口保持高增长。
• 农产品：大豆进口同比大增39.5%至848万吨，受益于巴西供应及美豆货源补充。

工业增长

• 主要行业：计算机、通信和其他电子设备制造业、有色金属冶炼和压延加工业增长显著。
• 能源行业：原油、原煤、发电量等能源产品消费保持稳定。

用电与成本

• 用电增长：高技术及装备制造业用电增长显著，充换电服务业和互联网数据服务业用电增速突出。
• 成本压力：原材料价格和出厂价格维持高位，企业盈利承压。

利润与财务指标

• 利润总额：1—3月工业企业利润总额同比增长15.5%，部分行业利润增长显著。
• 营业收入：规模以上工业企业营业收入同比增长5.0%，利润率为5.11%，同比上升0.46个百分点。

结论

总体来看，中国宏观经济在2026年4月保持温和扩张态势，出口延续高增，进口增速放缓，制造业和非制造业景气度稳定，但部分行业如建筑业、部分消费性服务业面临挑战。高附加值产品出口增长显著，显示经济结构持续优化，但能源进口收缩和部分行业利润下降也需关注。