20230108-国金证券-化妆品与日化行业研究_Q4业绩前瞻_关注疫后医美终端复苏行情_16页_2mb

化妆品与日化行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于化妆品与日化行业的Q4业绩前瞻、电商数据跟踪、市场行情回顾、行业动态及风险提示，旨在为投资者提供详尽的行业分析与投资建议。

主要观点

• Q4业绩展望：行业整体表现偏弱，但部分品牌表现亮眼，如珀莱雅、贝泰妮、丸美股份等。
• 电商表现：Q4线上渠道整体表现平稳，但珀莱雅、夸迪、恋火等品牌在电商渠道实现显著增长。
• 市场表现：本周化妆品板块下跌0.6%，跑输沪深300指数3.42个百分点，板块处于中下游位置。
• 行业动态：强生旗下Kenvue申请独立上市，华熙生物成立新公司，烟酰胺成为护肤新风向，欧莱雅推出新品美妆工具。
• 投资建议：推荐受益于疫情后医美复苏的医思健康，以及受益于原料放量和新品投产的科思股份。

关键信息

Q4业绩前瞻

• 珀莱雅：Q4电商渠道预计营收/净利同增35%-45%，全年营收/净利同增30%-40%。主品牌及彩棠在淘系+抖音渠道销售额同增53%-81%。
• 贝泰妮：预计Q4净利同增25%，全年净利同增30%-35%。主品牌薇诺娜发力“敏感+”赛道及精华品类，线上表现强劲。
• 丸美股份：Q4营收低个位数增长或下降，净利润同降25%-35%。主品牌丸美表现边际改善，恋火收入增长显著。
• 上海家化：Q4营收/净利个位数或低双位数增长，预计明年业绩将加速修复。
• 科思股份：Q4净利1.45亿元，全年净利4亿元，同增200%。1Q23净利环比继续提升。
• 青松股份：Q4小幅亏损，预计1Q23订单需求旺盛，净利环比提升。

本周研究：Q4美妆品牌电商数据跟踪

• 大盘表现：淘系+抖音美妆大盘销售额Q4同比持平，12月表现偏弱。
• 护肤销售额：961-1011亿元，同增1%-6%。
• 彩妆销售额：253-293亿元，同比下降个位数或低双位数。
• 重点品牌表现：
  • 珀莱雅：双抗/红宝石/源力系列淘系销售额分别同增182%/97%/325%，合计占比54%。
  • 贝泰妮：薇诺娜淘系+抖音销售额同增37%-50%。
  • 丸美股份：主品牌+恋火销售额同增26%-62%。
  • 华熙生物：夸迪销售额同增45%-53%。
  • 鲁商发展：瑞尔博士/颐莲销售额同比增13%-34%。

行情回顾

• 一周涨跌幅：上证综指涨2.21%，深证成指涨3.19%，沪深300涨2.82%，化妆品板块跌0.6%。
• 个股表现：逸仙电商、宝尊电商、鲁商发展涨幅居前；贝泰妮、拉芳家化、水羊股份跌幅居前。

重点公司估值表

原材料价格跟踪

• 棕榈油：本周五价格下跌2.1%，较6月8日高点下降51%。
• 原油价格：本周五下跌4.86%。
• PP指数：下跌1.5%。
• LDPE出厂价：稳定在8600元/吨。
• 欧洲天然气TTF现货价：自12月初以来波动下跌，01.03较去年12.07下跌48.94%。

行业动态

• 强生旗下Kenvue申请独立上市：Kenvue将直接独立，强生持有至少80.1%的表决权，预计营收超千亿。
• 华熙生物成立新公司：在安徽成立新公司，经营范围包括化妆品、医疗器械、保健食品等。
• 烟酰胺成为护肤新风向：占据2022年护肤成分排行榜第二名，彩妆和个护成分排行榜第一名。
• 欧莱雅推出美妆工具：推出Hapta和L'Oréal Brow Magic两款新产品，满足特定消费者需求。

风险提示

• 营销发展不及预期：线上流量成本高企，若品牌无法提升ROI，将影响盈利。
• 渠道拓展不及预期：抖音生态与淘系不同，品牌能否快速适应并实现盈利存在不确定性。
• 数据跟踪误差：GMV数据来源于第三方，可能存在误差，仅供参考。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考。报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，不承担相关法律责任。