交通运输行业：双“11”盛宴已备，快递将延续高增长-20191022-东北证券-10页_812kb

物流/交通运输行业动态报告总结

核心内容

本报告分析了2019年“双11”对快递行业的影响，指出电商对快递行业具有强大的带动作用，尤其是下沉市场的快速发展为快递业务量带来了显著提升。同时，报告预测了快递行业在“双11”期间的业务量和价格走势，并对相关公司进行了投资建议。

主要观点

• 电商带动快递增长：电子商务的快速发展成为快递行业增长的主要驱动力，电商快递件已占据社会快递总量70%以上。
• “双11”业务高峰：作为电商年度最盛大的促销活动，“双11”对快递业务量形成重要拉动，2015-2018年期间，11月快递业务量同比增速均在24%以上。
• 下沉市场成为焦点：京东提前启动“双11”预热，拼多多通过低价策略迅速崛起，三者在下沉市场的竞争将显著提升快递业务量。
• 快递业务量预期增长：预计2019年11月快递业务量同比增速在20%-25%之间，高于销售额增速。
• 价格战影响利润：由于行业竞争激烈，快递单票价格持续下滑，但“双11”期间企业将提价以应对成本上升，预计收入增速在17%-22%之间。

关键信息

1. 电商对快递行业的影响

• 电商的快速发展使快递成为其重要的配套服务，2018年拼多多平台订单量达111亿笔，占国内全年快递业务量的21.89%。
• 电商促销活动如“双11”和“618”已成为快递行业两大高峰期，618对“双11”的分流效应逐年增强。
• 2019年11月预计快递业务量占全年比例为11.74%，绝对值约为10188亿元，同比增长18.89%。

2. 快递业务量与销售额增速关系

• 2015-2018年双十一当日全网销售额同比增速分别为24%、27%、25%、24%。
• 快递业务量增速与销售额增速基本同步，预计2019年双十一全网销售额增速在18%-23%之间，快递业务量增速在20%-25%之间。

3. 价格走势与成本压力

• 快递行业长期面临价格战，单票价格持续下滑，2019年1-8月圆通、韵达、申通单票收入分别为2.76元、3.20元、2.72元。
• 中通率先提价，圆通、韵达等跟进，预计11月快递收入增速在17%-22%之间。
• 即使提价，单票价格仍难以回到去年同期水平，导致行业营业收入增速低于业务量增速。

4. 投资建议

• 首选顺丰控股：公司具备清晰的行业格局、不断提升的运营品质、接近国际水平的竞争力和稳健的盈利能力，给予“买入”评级。
• 关注圆通和申通：由于PE和PB估值偏低，具备“变革性”投资机会，同样给予“买入”评级。
• 韵达股份：给予“增持”评级，运营质量效益显著，业务量高增长。

5. 风险提示

• 行业需求大幅下滑
• 价格战加剧
• 成本大幅上升

行业数据

重点公司主要财务数据

投资评级说明