20191022-华泰证券-交通运输9月数据点评：经济下行拖累交运数据，布局旺季_19页_1mb

2019年10月交通运输行业月报总结

核心内容

2019年10月交通运输行业整体表现疲软，但部分子板块表现亮眼，尤其是油运和机场。随着四季度的临近，建议关注快递、油运、航空等板块的旺季表现及结构性机会。

主要观点

1. 航空与机场

• 航空需求增长平淡：三季度GDP增速放缓至6.0%，导致航空需求增长乏力。国内线与地区线客座率同比分别下降0.6pct和9.3pct，国际线相对坚挺，同比上升0.6pct。
• 供给增速放缓：内航国内航线供给增速仅为5.0%，为供给侧改革以来最低，供给可能再次收紧。
• 机场流量回暖：白云和深圳机场因准点率提升，流量增速明显改善。预计随着运营效率提升，民航局可能放松时刻安排，缓解机场紧张局势。

2. 快递与物流

• 快递进入旺季：9月快递业务量同比增长25.0%，但增速环比下降。预计“双十一”期间快递需求将回升。
• 服务品质提升：有效申诉率同比下降，一线快递服务优于二三线。
• 市场集中度提升：CR8指数环比提升，行业集中度持续上升。

3. 航运与港口

• 油运表现突出：VLCC运费创历史新高，受季节性需求、制裁、脱硫塔安装及中东局势影响。
• 集运与干散货运输承压：美线和欧线运费环比下滑，干散货运输虽环比回调，但同比改善。
• 港口吞吐量增速放缓：受宏观经济和贸易摩擦影响，港口板块短期承压。

4. 公路与铁路

• 公路流量改善：ETC普及推动客车流量增长，货车流量略有下降，但整体保持稳定。
• 铁路客运增长疲弱：9月铁路客运量增速为3.9%，货运量增长6.0%，但增速较前两月有所放缓。

关键信息

1. 行业数据

• 9月交通运输数据疲软：整体增速平淡，但油运、机场表现较好。
• 经济下行影响：GDP增速下降，社零增速略升，但消费物流增速放缓。
• 四季度展望：建议关注油运旺季、快递“双十一”、航空供需改善、港口整合等主题。

2. 重点推荐股票

3. 风险提示

• 经济低迷：可能影响航空、机场、航运、物流等板块的需求。
• 贸易摩擦：可能对国际航线和中美贸易相关板块造成负面影响。
• 油价上涨：增加航空及物流运输成本。
• 人民币贬值：对航空盈利造成汇兑损失。
• 竞争结构恶化：如高铁分流、环保限令等可能对行业造成压力。

行业评级说明

• 行业评级：中性，基于行业涨跌幅与沪深300指数的对比。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，根据公司涨跌幅与沪深300指数的相对表现。

总结

2019年10月，交通运输行业整体表现疲软，但部分子板块如油运和机场表现较为突出。四季度建议重点关注快递、油运、航空等旺季机会，同时把握铁路改革、港口整合等主题。行业整体面临经济下行、贸易摩擦、油价上涨等多重风险，需谨慎应对。