交通运输行业月报：淡季不淡，重视政策框架下的电商快递投资机会-20220305-国海证券-21页_1mb

交通运输行业月报总结：2022年3月5日

核心内容

2022年3月5日发布的交通运输行业月报指出，尽管快递行业进入传统淡季，但受政策支持和行业格局改善的影响，行业呈现量价齐升的态势，显示出“淡季不淡”的特点。分析师团队推荐关注电商快递和综合物流板块的投资机会，并对部分个股给出“买入”或“增持”评级。

主要观点

1. 电商快递：政策支持下的量价齐升

• 2021年以来，快递行业进入政策密集期，反垄断政策和《浙江省快递业促进条例》的出台显著提升了快递企业的议价能力。
• 电商快递企业成功向下游传递人工成本上涨压力，单票收入显著回升，2022年1月各主要企业单票收入均实现环比上涨。
• 2022Q1是新政以来的首个淡季，但行业仍保持量价齐升，显示出良好的盈利弹性。
• 重点推荐圆通速递、中通快递、韵达股份、申通快递、顺丰控股等电商快递头部企业。

2. 跨境物流：运价高位震荡，华贸物流受长期看好

• 空运和海运运价维持高位震荡，预计短期内难以回落。
• 华贸物流作为跨境电商稀缺标的，长期受益于运价红利，具备较强的盈利能力和增长潜力。
• 公司通过收购和业务融合，形成跨境电商物流全链条布局，有望推动业务量价齐升。

3. 机场航空：估值修复与供需弹性双重逻辑

• 机场板块存在估值修复机会，一线城市机场作为高端流量平台，其自然垄断地位未变。
• 美兰空港和白云机场作为重点推荐标的，分别受益于海南自贸港和中国三大门户机场的定位。
• 随着疫情逐步缓解，机场和航空板块的复苏逻辑逐步显现，但短期仍面临较大经营压力。

4. 航空业：复苏周期与估值修复同步进行

• 航空行业是典型的大周期行业，受供需、油价、汇率等因素影响。
• 随着防疫政策转向，航空板块的确定性将增强，但复苏节奏仍需耐心等待。
• 吉祥航空和春秋航空作为重点推荐标的，分别具备估值修复和供需弹性潜力。

关键信息

行业评级

• 整体行业评级：推荐（维持）
• 投资策略：
  • 电商快递买格局
  • 综合物流买布局
  • 跨境物流买红利
  • 机场存在估值修复机会
  • 航空具备估值修复和供需弹性双重逻辑

重点推荐个股

• 圆通速递：业务量和单票收入双增长，盈利能力提升。
• 顺丰控股：估值重回底部，新业务期权价值凸显。
• 中通快递：业务量增速领先，单票收入稳步增长。
• 韵达股份：单票收入显著提升，业务量增长稳定。
• 美兰空港：海南自贸港核心资产，未来客流和免税增长空间大。
• 白云机场：中国三大门户机场之一，具备自然垄断地位和高变现潜力。
• 吉祥航空：α和β兼具，短期估值修复，中期供需弹性显现。
• 春秋航空：低成本龙头，具备长期竞争优势。

盈利预测（2022年3月4日数据）

风险提示

• 公司层面：并购失败、现金流断裂、股份稀释、加盟商爆仓、成本管控不及预期。
• 行业层面：业务增速不及预期、政策变动、竞争加剧、行业事故。
• 宏观层面：经济波动、地缘政治冲突、油价和汇率波动、自然灾害、疫情反弹。

结论

2022年3月5日的交通运输行业月报强调，在政策支持和行业格局改善的背景下，电商快递和综合物流板块具备较强的盈利弹性，是当前值得重点关注的投资机会。同时，机场和航空板块虽面临短期压力，但估值修复和供需弹性双重逻辑支撑其长期发展。分析师团队维持行业“推荐”评级，并重点推荐圆通速递、顺丰控股、中通快递、韵达股份、申通快递、华贸物流、美兰空港、白云机场、吉祥航空和春秋航空等个股。