物流_交通运输：双“11”盛宴已备，快递将延续高增长_10页_718kb

物流/交通运输行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于2019年“双11”对快递行业的影响，分析了电商发展对快递业务的带动作用，以及快递行业在双十一期间的量价变化趋势。报告指出，电商的持续增长与下沉市场的发展将推动快递行业保持高增长态势，同时行业价格战加剧，快递企业面临一定的经营压力。

主要观点

• 电商带动快递增长：电商已成为快递行业的主要驱动力，2019年1-9月规模以上快递业务量增速维持在26%。预计2019年11月快递业务量增速在20%-25%之间，快递企业将实现量价齐升。
• 双十一成为快递业务高峰：双十一作为电商最盛大的促销活动，对快递业务量有显著拉动作用。2015-2018年双十一当日快递订单占当月总量约18%。预计2019年双十一全网销售额增速在18%-23%之间，而快递业务量增速将高于销售额增速。
• 下沉市场成新战场：京东、天猫和拼多多均在下沉市场展开激烈竞争，预计2019年双十一期间，拼多多将实现116%-126%的销售额增速，成为推动快递业务量增长的重要力量。
• 价格战持续，行业收入增速或低于业务量增速：由于行业竞争激烈，快递单票价格持续下滑。在双十一期间，中通、圆通等企业率先涨价，预计此轮涨价将带来单票价格短期反弹，但难以恢复至去年同期水平，因此行业营业收入增速预计在17%-22%之间。

关键信息

快递业务量与销售额关系

• 2019年双十一预计全网销售额增速在18%-23%之间。
• 预计2019年11月快递业务量增速在20%-25%之间，预计快递业务量在70亿件-73亿件。
• 电商销售额与快递业务量增速基本同步，反映出电商与快递行业的紧密联系。

快递行业现状

• 快递行业单票价格持续下滑，2019年1-8月部分快递企业单票价格已低于成本。
• 行业集中度持续提升，CR8由年初82.2提升至82.8。
• 2019年1-9月规模以上快递业务量增速维持在26%，显示行业仍具备较强增长潜力。

投资建议

• 推荐公司：顺丰控股因其行业格局清晰、运营品质提升、国际竞争力增强及盈利能力稳健而被首要推荐。
• 关注公司：圆通和申通因PE和PB估值偏低，被列为具有“变革性”的投资机会。
• 风险提示：行业需求大幅下滑、价格战加剧、成本大幅上升。

重点公司财务数据

电商销售与快递业务预测

• 天猫：预计双十一销售额增速为15%-20%，占比65%。
• 京东：预计双十一销售额增速为13%-17%，占比17%。
• 拼多多：预计双十一销售额增速为116%-126%，占比8%。
• 全网销售额：预计在3709亿元-3866亿元之间。

行业数据概览

投资评级说明

风险提示

• 行业需求大幅下滑
• 价格战加剧
• 成本大幅上升