20181026-天风证券-浙江鼎力-603338.SH-三季报业绩超预期_产能投放效果显现_全球布局维持高增长_3页_525kb

报告摘要

浙江鼎力在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，公司整体表现超出市场预期，展现出强劲的增长动力和良好的盈利能力。公司通过新产能的释放和全球市场拓展，持续提升其市场竞争力和品牌影响力。

业绩表现：公司2018年前三季度归母净利润约3.96亿元，同比增长74%；单季度净利润1.91亿元，同比增长144.6%。扣非后归母净利润约3.58亿元，同比增长60%；单季度扣非后净利润1.69亿元，同比增长116.67%。每股收益达到1.40元。
毛利率提升：尽管受到人民币升值和原材料价格上涨的影响，公司通过内控成本和规模效应，预计2018年第三季度毛利率将超过40%。
产能释放：1.5万台年产能的新产线于2018年7月投产，预计Q3新增产销量2,000~2,500台，成为当季增长的主要动力。
全球布局：公司通过高铁冠名、参加国际展会等方式加强品牌宣传，同时与日本租赁商建立战略合作，拓展海外市场。此前已参股意大利Magni和美国CMEC，形成Dingli+Magni+CMEC的全球品牌布局。
远期产能：公司新募投项目“3,200台大型高空作业平台生产线”建设近半，未来产能有望达到30~40亿元，进一步提升市场占有率。
财务预测：预计2018~2020年净利润分别为4.82亿、6.53亿和8.78亿，EPS分别为1.94、2.64和3.54元，维持“买入”评级，强烈推荐。

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	694.66	1,139.18	1,890.73	2,667.09	3,732.03
增长率（%）	44.98	63.99	65.97	41.06	39.93
净利润（百万元）	174.99	283.15	481.71	653.22	878.18
增长率（%）	39.01	62.00	70.05	35.59	34.47
每股收益（元）	0.71	1.14	1.94	2.64	3.54
市盈率（P/E）	64.84	40.02	23.54	17.36	12.91
市净率（P/B）	10.44	5.15	4.20	3.45	2.78
市销率（P/S）	16.31	9.95	5.99	4.25	3.04
EV/EBITDA	39.12	34.59	17.00	11.94	8.99

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率（%）	44.98	63.99	65.97	41.06	39.93
营业利润增长率（%）	46.96	71.11	69.08	36.40	34.44
归属于母公司净利润增长率（%）	39.01	62.00	70.05	35.59	34.47
毛利率（%）	42.28	41.98	40.74	39.89	38.84
净利率（%）	25.16	24.86	25.47	24.48	23.52
ROE（%）	16.10	12.86	17.83	19.85	21.52
ROIC（%）	24.79	63.69	43.42	55.65	66.46
资产负债率（%）	20.82	20.73	20.10	22.82	24.50
净负债率（%）	-11.53	1.73	-8.79	-17.72	-16.52
流动比率	3.09	4.44	4.30	3.58	3.15
速动比率	2.44	3.93	3.39	2.98	2.35
应收账款周转率	4.89	4.82	4.95	4.89	4.89
存货周转率	4.39	5.40	4.54	4.60	4.66
总资产周转率	0.56	0.55	0.61	0.70	0.77
每股净资产（元）	4.38	8.89	10.90	13.28	16.47