20181026-申万宏源-浙江鼎力-603338.SH-业绩预告超预期_公司盈利能力持续提升_3页_606kb

浙江鼎力（603338）研究报告总结

核心内容概述

浙江鼎力（603338）是一家专注于高空作业平台的行业龙头，凭借国内领先的技术水平和市场占有率，持续受益于高空作业平台渗透率的提升。公司通过“双品牌战略”积极拓展海外市场，成功进入美国、德国、日本等高端市场，并远销全球80多个国家和地区。2018年前三季度业绩预告显示，公司归母净利润同比增长约74%，Q3单季度增长约60%，业绩表现超预期。

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 2018年前三季度归母净利润预计同比增长约74%，达到约3.96亿元。
• Q3单季度归母净利润同比增长约60%，预计为1.35亿元。
• 公司“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”产能释放顺利，推动业绩增长。
• 人民币贬值带来的汇兑收益也对公司业绩形成支撑。

2. 国内与海外市场双轮驱动

• 国内：公司是国内高空作业平台龙头，直接受益于国内渗透率提升带来的需求增长。公司已与国内领先的设备运营服务商宏信签订战略合作协议，切入顶级租赁商供应体系。
• 海外：通过参股意大利Magni和美国CMEC，成功打开欧美市场，产品已进入多个高端市场。公司未来有望进一步提升全球市占率。

3. 产品结构优化，微型剪叉与臂式产品同步放量

• 微型剪叉：2018年H1销售10274台，同比增长67.5%。
• 臂式产品：2018年H1销售258台，同比增长160.6%。
• 公司“大型智能高空作业平台建设项目”预计2019年建成，将新增3200台大型智能高空作业平台产能，为高端化发展提供支撑。

4. 财务表现稳健，盈利能力持续提升

• 毛利率：2017年为42.0%，2018年H1为38.6%，预计2018年全年为42.3%。
• ROE：从2017年的12.9%提升至2018年H1的8.8%，预计2018年全年为15.3%，2019年为17.9%，2020年为19.0%。
• 每股收益（EPS）：2018年H1为0.83元，预计2018年全年为1.60元，2019年为2.28元，2020年为2.99元。
• 市盈率（PE）：2018年为29倍，预计2019年为20倍，2020年为15倍，估值持续下降，成长性突出。

关键信息

市场数据

• 收盘价：45.75元
• 一年内最高/最低价：82.5/43.02元
• 市净率：4.8
• 息率：0.87%
• 流通A股市值：10408百万元
• 上证指数/深证成指：2603.80/7529.41

基础数据

• 每股净资产：9.45元
• 资产负债率：25.88%
• 总股本/流通A股：248/228百万股

财务预测（单位：百万元）

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：看好（Overweight）
• 评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。买入评级表示相对强于市场表现20%以上。

风险提示

• 公司业绩表现依赖于国内和海外市场的发展，存在市场波动风险。
• 贸易战等外部因素可能对海外市场拓展造成一定影响，但公司已采取多种对冲措施。
• 投资决策应基于个人投资目标和财务状况，本报告不构成私人咨询建议。

披露信息

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师为林桢，执业资格编号A0230518070004，联系方式：linzhen@swsresearch.com。
• 报告内容基于已公开信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应自行判断并承担投资风险，本公司不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。

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