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报告摘要
证券研究报告总结：【卓越推】浙江鼎力
核心内容
本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，重点推荐机械行业个股浙江鼎力（603338.sh），认为其未来3个月内表现将显著优于市场，具有较高的投资价值。
主要观点
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行业整体回暖
- 2017年机械行业三季报显示，整体呈现持续的全局性回暖。
- 专用设备、工程机械、冷链物流、3C自动化与重型机械等领域业绩提升明显。
- 2017年上半年机械板块净利润同比增长超50%，三季报市盈率较2016年年报下降47.58%，板块估值趋于合理。
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浙江鼎力表现突出
- 盈利能力持续改善：2017年前三季度营业收入8.66亿元，同比增长74.11%；净利润2.27亿元，同比增长70.28%；扣非净利润2.23亿元，同比增长77.76%。
- 销售毛利率与净利率保持高位：毛利率达42.92%，净利率达26.27%。
- 经营现金流显著增长：经营活动现金流量净额为1.73亿元，较半年报增长1.03亿元。
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境外业务快速增长
- 海外收入占比持续提升，2017年上半年海外业务收入达3.23亿元，占主营业务收入58.5%。
- 海外市场对公司中高端产品的认可度高，公司通过建立海外子公司、采用经销商与租赁商结合的模式，实现海外业务的快速增长。
- 与意大利Magni公司的合作显著提升了公司的技术研发和销售渠道拓展能力。
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国内市场开拓成效显著
- 国内业务收入同比增长69.35%，子公司上海鼎策上半年营收1176万元，利润524万元，预计下半年利润仍有增长空间。
- 国内高空作业平台保有量仅为3万余台，远低于欧美80万台，行业增长空间巨大。
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产能扩张正在进行
- 公司于2017年10月18日公告非公开发行股票申请通过，拟募集资金8.80亿元用于建设大型智能高空作业平台项目，总投资9.77亿元。
- 项目建成后将实现年产3200台的能力，提升产品结构，满足市场需求，进一步巩固行业龙头地位。
关键信息
- 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.76元/股、2.47元/股和3.55元/股。
- 投资评级：维持“买入”评级。
- 风险提示：
- 高空作业平台行业增速放缓；
- 公司业务拓展不及预期；
- 与Magni合作协同效应未充分显现；
- 募投项目成效不及预期。
推荐理由总结
| 推荐理由 | 说明 |
|---|---|
| 盈利能力持续改善 | 业绩高增长，毛利率与净利率保持高位 |
| 境外业务快速增长 | 海外收入占比提升，合作增强市场拓展能力 |
| 国内市场潜力大 | 国内高空作业平台市场尚处发展初期，需求旺盛 |
| 产能扩张进行中 | 新项目投产将提升生产能力，完善产品结构 |
研究团队简介
- 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。
- 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士。
- 杜煜明：研究助理，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械学士。
机构销售联系人
| 区域 | 姓名 | 办公电话 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|---|
| 华北 | 袁泉 | 010-63081270 | 13671072405 | yuanq@cindasc.com |
| 华北 | 张华 | 010-63081254 | 13691304086 | zhanghuac@cindasc.com |
| 华北 | 饶婷婷 | 010-63081479 | 18211184073 | raotingting@cindasc.com |
| 华北 | 巩婷婷 | 010-63081128 | 13811821399 | gongtingting@cindasc.com |
| 华东 | 王莉本 | 021-61678592 | 18121125183 | wangliben@cindasc.com |
| 华东 | 文襄琳 | 021-63570071 | 13681810356 | wenxianglin@cindasc.com |
| 华东 | 洪辰 | 021-61678568 | 13818525553 | hongchen@cindasc.com |
| 华南 | 易耀华 | 0755-82497333 | 18680307697 | yiyiaohua@cindasc.com |
| 国际 | 唐蕾 | 010-63080945 | 18610350427 | tanglei@cindasc.com |
投资建议与评级说明
| 投资建议 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 股价相对强于基准20%以上 |
| 增持 | 股价相对强于基准5%～20% |
| 持有 | 股价波动在±5%之间 |
| 卖出 | 股价相对弱于基准5%以下 |
行业投资评级
| 行业投资评级 | 说明 |
|---|---|
| 看好 | 行业指数超越基准 |
| 中性 | 行业指数与基准基本持平 |
| 看淡 | 行业指数弱于基准 |
风险提示（重复强调）
- 宏观经济下行风险；
- 制造业转型升级不及预期；
- 工程机械、重型机械企业业绩不及预期；
- 高空作业平台行业增速放缓；
- 公司业务拓展不及预期；
- 与Magni合作协同效应未充分显现；
- 募投项目成效不及预期。
免责声明
- 本报告仅提供给与信达证券签署服务协议的签约客户。
- 报告内容基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
- 投资者需自行承担使用本报告所引致的风险。
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