20260508-东吴证券-乘用车4月月报_内需静待改善_出口韧性较强_34页_1mb

报告摘要

2026年4月乘用车行业月报指出，国内内需仍面临下行压力，但出口表现相对稳健，新能源汽车市场渗透率持续提升，行业整体景气度符合预期。

内需表现：2026年3月，乘用车零售销量为144万辆，同比-21%，环比+29%；批发销量为237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%。新能源汽车零售销量为80万辆，同比-18%，环比+86%；批发销量为114.4万辆，同比+1.1%，环比+58.3%。新能源汽车零售渗透率达55.6%，环比+17.1pct。
出口表现：2026年3月，中国车企出口乘用车58.6万辆，新能源乘用车出口24.2万辆，新能源渗透率达41.4%。其中，吉利汽车出口表现超预期，成为出口增速亮眼的代表。
行业库存：2026年3月，乘用车行业渠道加库25万辆，新能源车渠道去库0.3万辆。整体行业库存有所增加，但新能源车库存有所下降。
价格带表现：新能源车在0-5万元、5-10万元、10-15万元价格带销量显著上升，而在15-20万元及以上价格带销量有所下降，其中30-40万元价格带新能源渗透率下降明显。
市场份额变化：比亚迪在3月新能源车市占率环比上升3pct至23%，成为市场主导力量。特斯拉中国市占率下降2pct至7%，而长安汽车市占率上升2pct至7%。

3月新能源车零售渗透率55.6%，环比+17.1pct。
新能源车批发销量114.4万辆，同比+1.1%，环比+58.3%。
行业渠道库存增加24.7万辆，新能源车库存下降0.3万辆。
分价格带来看，0-5万元、5-10万元、10-15万元销量环比上升，而15-20万元、20-25万元、25-30万元、30-40万元、40万元以上销量环比下降。

东南亚：3月新能源车销量5.8万辆，环比+48%；新能源渗透率25.6%，环比+8pct。
欧洲：3月新能源车销量27.9万辆，环比+46%；新能源渗透率25.3%，环比+2pct。
英国：3月新能源车销量14.2万辆，环比+309%；新能源渗透率33.1%，环比-0.1pct。
俄罗斯：3月新能源车销量729辆，环比-5.7%；新能源渗透率0.7%，环比-0.3pct。
中东：3月新能源车销量1.3万辆，环比+20.6%；新能源渗透率10.3%，环比+2pct。
拉美：3月新能源车销量3.2万辆，环比+92%；新能源渗透率6%，环比+1pct。
大洋洲：3月新能源车销量2.2万辆，环比+60%；新能源渗透率18.8%，环比+5pct。
中国品牌市占率：在东南亚、欧洲、英国、俄罗斯、中东、拉美、大洋洲的市占率分别为12.7%、6.2%、13.5%、43.6%、5.1%、13.2%、24.9%，环比变化分别为-0.6pct、-0.2pct、+3.1pct、+1.3pct、-7.6pct、-0.7pct、+1.8pct。英国市场市占率提升主要得益于比亚迪、上汽和奇瑞的贡献。

标的筛选标准：
1. 产品结构可抵御国内压力，选择结构上相对受影响较小的高端价格带放量车企。
2. 出口销量在总销量中占比持续提升，且海外销量已成为公司重要增量来源。
优选车企：吉利汽车、比亚迪、奇瑞汽车、零跑汽车、长城汽车、江淮汽车、赛力斯、上汽集团、北汽蓝谷、长安汽车、小鹏汽车、理想汽车、广汽集团。
风险提示：
- 海外出口面临地缘政治不确定等风险。
- 汇率波动可能对出口产生影响。
- 贸易政策变化可能带来不确定性。

2026年乘用车行业预测：
- 内需：预计全年乘用车销量为2100万辆，YOY-7.6%；新能源乘用车销量1260万辆，YOY+1.7%；新能源渗透率60.0%。
- 外需：预计全年乘用车出口量为760万辆，YOY+32.8%；新能源乘用车出口量418万辆，YOY+70.6%；新能源出口占比55%。
- 批发：预计全年乘用车批发销量为2905万辆，YOY-1.4%；新能源批发销量1710万辆，YOY+11.3%；新能源渗透率58.9%。