20260302-东吴证券-乘用车2月月报_内需静待改善_出口韧性较强_33页_1mb

报告摘要

乘用车2月月报总结

核心内容

2026年1月，中国乘用车行业整体表现略低于预期，内需市场受到以旧换新政策尚未完全落地的影响，零售和批发销量同比与环比均出现下滑。然而，出口市场表现出较强的韧性，新能源乘用车出口占比持续上升，尤其在东南亚市场表现突出。

主要观点

内需市场：
1月乘用车零售销量为151.0万辆，同比与环比分别下降15.1%与33.5%。新能源车零售渗透率为37.4%，同比与环比分别下降2.2%与11.3个百分点。
行业整体库存去库11.3万辆，新能源车库存略有补库，反映出终端需求偏弱与上游成本压力导致厂商主动调整生产节奏。
出口市场：
1月中国车企出口乘用车58.9万辆，同比增长48.9%，环比下降8.2%。新能源乘用车出口26.4万辆，同比增长101.0%，环比增长7.9%。新能源渗透率达44.8%，显示出口市场对新能源车型的接受度持续提升。
重点市场表现：
- 东南亚：新能源渗透率30.2%，同比增长18.6个百分点，环比下降0.4个百分点；中国品牌市占率24.6%，环比提升9.9个百分点。
- 欧洲：新能源渗透率22.3%，环比下降7.1个百分点；中国品牌市占率5.2%，同比提升2.4个百分点，环比下降1.3个百分点。
- 英国：新能源渗透率31.4%，环比下降7.0个百分点；中国品牌市占率11.8%，同比提升6.3个百分点，环比下降3.8个百分点。
- 中东：新能源渗透率8.8%，环比下降2.7个百分点；中国品牌市占率13.2%，环比提升8.8个百分点。
- 拉美：新能源渗透率4.1%，环比下降0.3个百分点；中国品牌市占率13.8%，环比提升0.1个百分点。
- 大洋洲：新能源渗透率9.9%，环比下降1.6个百分点；中国品牌市占率18.6%，环比提升4.2个百分点。

关键信息

行业格局变化：
1月新能源车竞争格局有所变动，比亚迪市占率由25%降至19%，环比下降6个百分点；吉利市占率由12%升至21.2%，环比上升11.2个百分点；小米汽车市占率由4%升至7%，环比上升3个百分点；华为智选市占率由3%升至10%，环比上升3个百分点。
重点车型与技术趋势：
新能源车分价格带表现差异显著，40万元以上价格带渗透率显著上升，达到62%；部分新车如小鹏GX、问界M6、比亚迪大唐等，配置了激光雷达与宁德时代电池，显示智能化与电动化趋势增强。
投资建议：
国内：关注对政策扰动不敏感的高端电动化个股，如江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等。
出口：优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。

风险提示

地缘政治风险：出口市场涉及多个国家，如独联体、拉美、东南亚、欧盟等，地缘政治不确定性可能对出口需求造成冲击。
汇率波动风险：出口企业可能面临汇率波动带来的影响。
贸易政策风险：政策变化可能影响出口业务。

新能源车分价格带表现

销量上升：0-5万元、15-20万元、20-25万元、40万元以上价格带销量环比分别上升293.62%、4.31%、26.63%、78.3%。
销量下降：5-10万元、10-15万元、25-30万元、30-40万元价格带销量环比分别下降41.65%、5.92%、36.45%、4.68%。
渗透率变化：40万元以上价格带新能源车渗透率显著上升，达到62%，环比+13.51个百分点。

重点企业出口表现

企业	出口销量（万辆）	同比	环比
比亚迪	9.69	+46.0%	-26.4%
奇瑞汽车	11.7	+49.1%	-16.9%
上汽集团	8.94	+64.1%	+6%
吉利汽车	7.62	+150.2%	+14.9%
长城汽车	3.46	+45%	-33.1%
零跑汽车	1.45	+570.5%	+8.6%