20260602-东吴证券-乘用车5月月报_内需静待改善_出口韧性较强_34页_1mb
报告摘要
乘用车5月月报总结
核心内容
2026年4月，中国乘用车市场整体表现低于预期，但新能源汽车表现较为稳定，出口市场则展现出较强的韧性。报告指出，内需市场仍面临下行压力，而出口销量和新能源出口销量均超过预期。同时，部分新能源车企在市场份额上有所提升，尤其在中东市场，奇瑞和比亚迪贡献显著。
主要观点
- 行业景气度：2026年4月，乘用车行业整体零售和批发销量低于预期，但新能源汽车销量表现优于预期，渗透率持续上升。
- 出口表现：中国车企出口销量同比增长81.8%，新能源出口增长更快，达到115%。吉利汽车出口表现超预期。
- 新能源渗透率：4月新能源汽车零售渗透率升至61.1%，批发渗透率升至58.1%，显示出新能源车在市场中的逐步普及。
- 库存管理：4月乘用车行业整体加库0.1万辆，新能源车也有所补库，但经销商在需求偏弱情况下调降采购节奏，以控制库存。
- 市场格局：4月小米汽车市占率环比上升2个百分点，比亚迪市占率略有下降，特斯拉中国市占率也有所下滑。
关键信息
电动化数据跟踪
- 乘用车销量：
- 零售：134万辆，同比-18.8%，环比-6.6%
- 批发：211万辆，同比-3.7%，环比-11.3%
- 新能源车销量：
- 零售：81.8万辆，同比-6.1%，环比+2.5%
- 批发：122.5万辆，同比+8.1%，环比+7.1%
- 新能源渗透率：
- 零售：61.1%，环比+5.4pct
- 批发：58.1%，环比+9.9pct
全球化数据跟踪
- 出口表现：
- 中国车企出口乘用车79.6万辆，新能源出口35.8万辆，新能源渗透率45.1%
- 吉利出口表现超预期
- 区域表现：
- 东南亚：新能源渗透率24.0%，环比-2pct
- 欧洲：新能源渗透率30.0%，环比+0.4pct
- 英国：新能源渗透率37.0%，环比+4pct
- 俄罗斯：新能源渗透率0.8%，环比+0pct
- 中东：新能源渗透率8.7%，环比-2pct
- 拉美：新能源渗透率7.0%，环比+1pct
- 大洋洲：新能源渗透率20.0%，环比+2pct
市占率变化
- 中国品牌市占率：
- 东南亚：15.7%，环比+0.6pct
- 欧洲：7.5%，环比+0.2pct
- 英国：14.6%，环比+1.1pct
- 俄罗斯：44.0%，环比+0.4pct
- 中东：11.0%，环比+5.9pct
- 拉美：17.0%，环比+3.9pct
- 大洋洲：28.9%，环比+4.0pct
- 市占率提升：中东市场市占率提升主要来自奇瑞和比亚迪。
新能源车分价格带表现
- 销量变化：
- 5-10万元、10-15万元、15-20万元、25-30万元、30-40万元销量上升，环比+1.37%至+9.85%
- 0-5万元、20-25万元、40万元以上销量下降，环比-13.94%至-2.42%
- 销量占比：
- 15-20万元、25-30万元、30-40万元销量占比上升，环比+2.08%至+0.62%
- 0-5万元、5-10万元、10-15万元、20-25万元、40万元以上销量占比下降，环比-0.67%至-0.27%
- 渗透率变化：
- 15-20万元价格带渗透率上升至49.2%，环比+5.21pct
投资建议
- 标的筛选标准：
- 优先选择产品结构可抵御国内压力的高端价格带放量车企
- 重视出口销量在总销量中的占比持续提升的车企
- 优选车企：吉利汽车、比亚迪、奇瑞汽车、零跑汽车、长城汽车、江淮汽车、赛力斯、上汽集团、北汽蓝谷、长安汽车、小鹏汽车、理想汽车、广汽集团
风险提示
- 海外出口风险：地缘政治不确定性、汇率波动、贸易政策变化
展望与预测
- 2026年乘用车预测：
- 内需：乘用车销量预计2080万辆，YOY-8.5%；新能源乘用车销量预计1248万辆，YOY+0.8%
- 外需：乘用车出口量预计800万辆，YOY+39.8%；新能源乘用车出口预计416万辆，YOY+69.8%
- 渗透率：预计达到60.0%（零售）和58.0%（批发）
新能源车分价格带渗透率
- 渗透率变化：
- 15-20万元价格带渗透率明显上升至49.2%，环比+5.21pct
- 其他价格带渗透率相对稳定或略有波动
新车数据
- 2026年4月工信部新车公告：
- 包括江淮汽车、小鹏汽车、吉利汽车、理想汽车、东风汽车等品牌的新车型，部分车型配备激光雷达，能源类型包括EV和EREV
- 电池供应商包括宁德时代、时代新能源、中创新航、理想汽车电池等
数据来源
- 乘联会、交强险、工信部、marklines、东吴证券研究所
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