20260706-东吴证券-乘用车6月月报_内需静待改善_出口韧性较强_34页_1mb

乘用车6月月报总结

核心内容

2026年5月，中国乘用车行业整体表现符合预期，零售销量147万辆，同比下降19.4%，环比增长9.6%；批发销量221万辆，同比下降4.2%，环比增长4.8%。新能源汽车零售渗透率达62.3%，环比上升1.2个百分点；批发渗透率61.1%，环比上升3.0个百分点。行业渠道库存整体下降4.1万辆，新能源车渠道库存略有补库1.3万辆。

出口方面表现亮眼，中国车企5月出口乘用车80.9万辆，同比增长75.0%，其中新能源车出口37万辆，同比增长112%。新能源车出口占比达45.7%，显示出口市场对新能源车型接受度持续提升。

主要观点

• 内需疲软：国内乘用车市场整体需求疲软，全年内需下行压力依然存在，且上游原材料涨价对车企利润形成压力。
• 出口韧性：出口市场表现强劲，成为部分车企的重要增量来源，尤其新能源车出口增速显著。
• 新能源渗透率上升：新能源汽车渗透率持续提升，特别是在20-25万元价格带表现突出，渗透率达59.56%，环比上升20.22个百分点。
• 市场份额变化：比亚迪市占率环比下降1个百分点，而特斯拉中国市占率上升2个百分点，上汽集团、吉利汽车等车企市占率有所提升。
• 区域表现：东南亚、欧洲、英国、拉美、大洋洲等地区新能源渗透率均有所上升，而俄罗斯市占率略有下降。

关键信息

电动化数据跟踪

• 行业整体表现：

  • 零售销量：147万辆，同比-19.4%，环比+9.6%
  • 批发销量：221万辆，同比-4.2%，环比+4.8%
  • 新能源零售渗透率：62.3%，环比+1.2pct
  • 新能源批发渗透率：61.1%，环比+3.0pct
  • 行业渠道库存：整体减库4.1万辆

• 新能源分价格带表现：

  • 各价格带销量均有所增长，尤其是20-25万元价格带增长显著
  • 5-10万元、20-25万元、25-30万元销量占比上升
  • 0-5万元、10-15万元、15-20万元、30-40万元销量占比下降

• 重点企业出口表现：

  • 比亚迪：出口销量16万辆，同比+85.5%，环比+19.9%；BEV出口销量10.5万辆，同比+105.7%，环比+41.7%
  • 奇瑞汽车：出口销量17.8万辆，同比+83%，环比+3%；BEV出口销量5810辆，同比+195%，环比+45%
  • 上汽集团：出口销量11.1万辆，同比+67.2%，环比+13%；BEV出口销量2.68万辆，同比+46%，环比+9%
  • 吉利汽车：出口销量10万辆，同比+162%，环比+0.2%；BEV出口销量3.04万辆，同比+203.7%，环比-20%
  • 长城汽车：出口销量4.5万辆，同比+58%，环比+0.4%；BEV出口销量2187辆，同比+164%，环比+335%
  • 零跑汽车：出口销量2万辆，同比+451%，环比+42%

全球化数据跟踪

• 全球分区域销量及渗透率：

  • 东南亚：销量21万辆，同比-10.5%，环比-2.8%；新能源渗透率26%，同比+10.6%，环比+2.3pct
  • 欧洲：销量91.7万辆，同比-12.4%，环比-16.9%；新能源渗透率27.1%，同比+3.5%，环比+1.5pct
  • 英国：销量18万辆，同比+6.6%，环比+7.8%；新能源渗透率37.5%，同比+7%，环比+0.6pct
  • 中东：销量0.9万辆，同比-36%，环比-4pct；新能源渗透率5%，同比-4pct，环比-0.3pct
  • 拉美：销量49.5万辆，同比+8.8%，环比-0.2%；新能源渗透率7.7%，同比+4.9%，环比+0.4pct
  • 大洋洲：销量11万辆，同比-0.5%，环比+13.8%；新能源渗透率23.1%，同比+13.4%，环比+2.6pct
  • 俄罗斯：销量12.4万辆，同比+12.6%，环比+12.7%；新能源渗透率0.8%，同比0%，环比+0.1pct

• 中国品牌市占率：

  • 东南亚：16.9%，环比+1.2pct
  • 欧洲：8.3%，环比+0.8pct
  • 英国：15.1%，环比+0.4pct
  • 中东：11.3%，环比+0.3pct
  • 拉美：17.3%，环比+0.3pct
  • 大洋洲：27.9%，环比-1pct

风险提示

• 地缘政治风险：出口市场涉及多个国家，地缘政治的不稳定性可能影响海外市场需求。
• 汇率波动风险：人民币升值会提高海外售价，削弱竞争力；目标国货币贬值则会影响企业利润。
• 贸易政策风险：各国贸易政策可能增加出口壁垒，提高出口成本。

投资建议

• 标的筛选标准：
  • 优先选择产品结构能抵御国内压力的高端价格带放量车企。
  • 重点关注出口销量占比持续提升、海外销量成为重要增量来源的车企。
• 优选企业：
  • 吉利汽车、比亚迪、奇瑞汽车、零跑汽车、长城汽车、江淮汽车、赛力斯、上汽集团、北汽蓝谷、长安汽车、小鹏汽车、理想汽车、广汽集团等。

附录：数据来源

• 乘联会
• 交强险
• 工信部
• marklines
• 东吴证券研究所

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上

总结

整体来看，2026年5月中国乘用车行业零售表现略显疲软，但批发销量保持增长，新能源车渗透率持续上升，显示出较强的市场接受度。出口市场表现强劲，尤其新能源车出口增长显著，成为部分车企的重要增长点。尽管国内需求仍面临下行压力，但出口增长为行业提供了重要支撑。同时，不同区域市场表现不一，需关注地缘政治、汇率波动及贸易政策等风险因素。