20180527-东兴证券-国防军工行业周报_不畏调整_积极布局_12页_732kb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本周国防军工行业整体表现略优于沪深300指数，中信军工指数下跌1.16%，跑赢大盘1.06个百分点。军工板块连续五周下跌，主要原因为前期涨幅过大及部分公司一季报略低于预期。然而，板块估值仍处于较高水平，且行业基本面和事件驱动因素显示全年行情有望持续。

主要观点

• 市场表现：军工板块整体表现相对稳定，尽管下跌但跑赢大盘。部分重点公司如中航电测、中航光电、国睿科技等相对收益明显。
• 行业热点：
  • 美方取消邀请中方参加“环太一2018”军演，中方表示这是主权权利。
  • 北斗全球系统组网建设进入快车道，定位精度有望达到2.5至5米。
• 投资策略：
  • 科研院所改制将逐步推进，为行业带来资本运作机会。
  • 投资标的筛选需关注大股东资产证券化诉求和潜在资产注入规模。
  • 推荐标的分为两批：第一批包括中航机电、航天电子；第二批包括国睿科技、四创电子、中航电子、中国卫星。
  • 振芯科技的股权激励计划显示公司处于业绩反转期，对核心骨干的激励有助于优化股权治理结构。
• 配置主线：
  • 飞机制造主线：涵盖大飞机产业链标的，如中航飞机、中航光电、中航机电、中航沈飞、中直股份、中航电测。
  • 自主可控主线：关注电科四美相关公司，如国睿科技、四创电子、杰赛科技、卫士通。

关键信息

市场回顾

• 本周中信军工指数下跌1.16%，沪深300指数下跌2.22%，军工板块排名中信29个一级行业第12位。
• 军工股监控池中98支股票下跌，中海达、航天长峰、西仪股份、安达维尔、海特高新涨幅居前。
• 军工板块估值在60~80倍之间，其中船舶板块估值最高（139倍），航天板块估值最低（39倍）。
• 本周投资组合收益率为-1%，跑赢中信军工指数0.16个百分点，下周保持不变。

行业新闻

• 国际安全局势：
  • 朝鲜宣布废弃北部核试验场，显示其和平立场。
  • 美国与伊朗就伊核协议展开讨论，试图规避美国制裁。
  • 特朗普取消美朝峰会，考虑对朝鲜实施新制裁。
• 军工科技及产业动态：
  • 北斗导航系统在护渔、反恐、自动驾驶等领域广泛应用。
  • 中国在反潜技术、舰载机训练、大涵道比涡扇发动机等领域取得进展。
• 军民融合：
  • 北斗系统已实现厘米级定位精度，为“一带一路”国家提供服务。
  • 中国政府采购开始引入国产芯片，显示对自主可控的重视。

公司公告

• 多家公司发布股权激励计划或股份减持信息，如振芯科技、金盾股份、华讯方舟等。
• 部分公司涉及资产重组、财务资助、担保等事项，如中航三鑫、泰胜风能、宝胜股份等。

风险提示

• 军工板块处于触高回调阶段，调整空间存在不确定性。

分析师简介

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，有丰富行业研究经验。
• 王习：香港理工大学硕士，证券从业经验四年，2017年加入东兴证券军工组。
• 研究助理：
  • 张高艳：清华大学工学硕士，专注航空智能制造与军民融合。
  • 张卓琦：清华大学工业工程博士，关注新三板与军工领域。

行业评级体系

• 公司投资评级：基于未来6个月股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为看好、中性、看淡。

总结

本周军工行业虽经历回调，但基本面和事件驱动因素表明全年行情仍有支撑。板块估值高企，但逆周期属性和对冲贸易战风险属性有望提振整体估值。科研院所改制和军品定价改革或将逐步兑现，为行业带来积极影响。重点推荐标的涵盖飞机制造和自主可控两大主线，调整即为布局时机。