20180507-东兴证券-国防军工行业周报_调整即加仓_军工可持续_11页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

本周国防军工行业整体表现不佳，中信军工指数下跌 1.21%，而同期沪深300指数上涨 0.47%，军工板块跑输大盘 1.68个百分点，在29个中信一级行业中排名第27位。军工板块整体估值处于 60~80倍 之间，其中船舶板块估值最高（143倍），而航天板块估值最低（40倍）。

军工行业当前仍被视为防御性板块，其基本面改善是支撑其长期发展的关键因素。军工订单好转、拨款加速、现金流改善等趋势已经显现，虽然这些变化在财务报表上尚未完全体现，但对行业未来发展具有积极意义。

主要观点

1. 基本面改善是最大支撑

• 军工行业订单和拨款的改善是明确且真实的。
• 装备采购的确定性增长为行业提供了稳定支撑。
• 当前军工行业是典型的防御避风板块，具备长期投资价值。

2. 机构持仓比例偏低，配置价值凸显

• 2018Q1主动型基金军工重仓持股市值为 182.09亿元，占 2.53%，较2017Q4提升 0.25个百分点。
• 与军工板块占全A市值 2.92% 相比，基金对军工股仍处于 低配状态，低配比例为 0.40%。
• 机构持仓比例的回升表明军工板块正在受到更多关注，具备配置潜力。

3. 技术攻关聚焦大飞机与军用芯片

• 大飞机产业链：推荐中航飞机、中航沈飞、中直股份等。
• 国防信息化：推荐电科系标的，如国睿科技、杰赛科技、卫士通、四创电子等。
• 民参军企业：推荐振芯科技、景嘉微、光威复材等。
• 美国芯片禁运促使军工科研院所获得政府更多支持，推动技术突破。

关键信息

行业热点

• 两岸关系紧张：随着“台独”言行升级和美国打“台湾牌”，大陆军事行动趋于常态化，包括军演、航母或军机绕航台湾等，越来越多台湾民众认为两岸统一是大势所趋。
• 伊核协议博弈：美国退出伊核协议可能激化地区局势，引发军备竞赛，破坏国际核不扩散体系。

行业新闻

国际安全局势

• 俄军侦察机在黑海上空遭英军战斗机跟踪拦截。
• 巴以冲突导致上千名巴勒斯坦人受伤。
• 韩国和朝鲜拆除对朝喊话设备。
• 俄美战机在波罗的海发生近距离驱逐事件。

军工科技动态

• 055型导弹驱逐舰：江南造船厂已下水2艘，预计2020年服役至少6艘。
• 运20加油型：可为轰-6N提供额外航程，提升战略打击能力。
• 东风-17高超音速导弹：中国在高超音速武器技术上领先，试验次数是美国的20倍。

军民融合进展

• ARJ21客机：首次在寒区运营，开通5条新航线，适应特殊环境。
• 商业航天：需发展卫星应用，以带动火箭发射需求，推动产业全面升级。

投资组合

本周投资组合保持不变，重点推荐以下股票：

投资组合绝对收益率为 -4.42%，跑输中信军工指数 3.21个百分点。

风险提示

• 短期注意军工板块可能出现的阶段性回调风险。

分析师与研究助理简介

分析师

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任职于多家证券公司及基金公司。
• 王习：香港理工大学硕士，证券从业经验四年，2017年加入东兴证券军工组。

研究助理

• 张高艳：清华大学工学硕士，专注航空智能制造、军民融合领域。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，有大型国有军工企业培训经验，关注新三板及军工领域。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，分为看好、中性、看淡。

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