20170613-长城证券-国防军工周报2017第22期_S-76D顺利交付_北斗卫星将量发_相关产业腾飞在即_11页_966kb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本周国防军工行业表现优于大盘，涨幅达 +3.26%，位列28个一级板块涨幅榜第9位。市场风险偏好下降对军工行业造成冲击，但中证军工指数已下跌超 20%，短期风险释放，军工股或进入左侧配置区间。行业估值已处于历史中下部，具备投资潜力。

主要观点

行业表现

• 国防军工板块整体上涨，涨幅 +3.26%，跑赢大盘。
• 航天装备涨幅 +5.08%，航空装备涨幅 +4.26%，船舶制造涨幅 +1.98%，地面兵装涨幅 +3.18%。
• 涨幅前五的个股包括：中航动力（+12.03%）、太阳鸟（+10.94%）、航新科技（+8.65%）、成发科技（+8.00%）、天海防务（+7.35%）。
• 涨幅后五的个股包括：中国卫星（+0.41%）、中航电子（+1.60%）、航天动力（+2.25%）、光电股份（+2.27%）、中航飞机（+2.40%）。

军工行业要闻

1. S-76D直升机交付：S-76D型直升机首次在中国生产交付，标志着我国具备先进直升机制造能力，有利于推动中国航空产业链发展。
2. 北斗卫星发射计划：2017年下半年将发射6至8颗北斗三号卫星，北斗导航系统技术已接近或达到GPS水平，将带动军民领域发展。
3. 多项技术突破：包括首台泵后摆火箭发动机试车成功、航天飞控设计软件研发成功等，展示了我国在军工领域的技术进步。
4. 战略合作进展：包括云南与四维数创、金海重工与美国船级社、中国电子与天津大学等合作，推动军工产业融合发展。

投资建议

• 军工股进入左侧配置区间，建议关注业绩确定性强、前期跌幅较大、需求迫切的标的。
• 三条投资主线：
  1. 受益于国防武器装备升级：包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）、战略空军（中航黑豹、中直股份、中航机电、中航光电）和国防信息化（国睿科技、四创电子、雷科防务）。
  2. 受益于研究所改制和混改政策：包括中航机电、北方创业、中船科技、中船防务。
  3. 内生增长稳健、估值较低的民参军标的：包括日发精机、新研股份、金盾股份、神剑股份。

关键信息

军工行业估值

• 民参军上市公司对应2017年盈利预测的PE为 33倍，军工集团下属上市公司PE为 42倍。
• 2018年PE预计为 39倍（民参军）和 41倍（军工集团），整体估值处于历史低位，具备投资价值。

公司动态

• 中航飞机：发布2016年年度分配方案，每10股派0.50元。
• 抚顺特钢：解除轮候冻结股份，共5.02亿股。
• 中航光电：控股子公司产品成为国际标准。
• 其他公司：包括东华测试、旭光股份、北方国际等，均有重要公告发布。

风险提示

• 大盘存在系统性风险。
• 军品订单确认可能低于市场预期。
• 研究所改制等政策进展可能滞后。
• 军工企业民用领域拓展可能不及预期。

研究员介绍及承诺

• 王习：军工行业分析师，香港理工大学金融学硕士，2015年加入长城证券。
• 蔡维：军工行业分析师，复旦大学飞行器设计硕士，2016年加入长城证券。
• 本报告独立、客观，不因推荐意见或观点而获得任何报酬。

免责声明

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• 本报告仅供内部参考，未经许可不得翻版、复制和发布。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 5%~15%。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 -5%~5%。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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