20210707-天风期货-PTA_MEG_聚酯原料波动加剧_油价或成最大基本面_28页_2mb

PTA&MEG市场分析总结

核心内容

PTA市场

• 供需分析：供给端检修量较高，新装置贡献产量，但整体仍维持去库态势。需求端聚酯开工率维持高位，7月预计达93%。
• 平衡表预估：7月PTA预计去库10万吨以上，8月维持紧平衡。
• 加工费：短期加工费偏强，但高油价下存在供给恢复可能，需警惕短期波动。
• 库存与基差：PTA库存下降，基差偏强，但加工费高位下工厂出货意愿较强，追高需谨慎。
• 风险提示：原油波动加剧、进口量不及预期、疫情反复。

MEG市场

• 供需分析：国内煤制装置负荷下降，进口量预计小幅回升，6月进口75万吨，7月预计70万吨。
• 平衡表预估：7月乙二醇预计小幅累库，下半年新增装置达产后累库压力仍大。
• 成本影响：原油上涨对MEG成本支撑明显，各工艺利润偏低，基本面偏弱。
• 库存与基差：MEG库存小幅回升，基差偏强，但整体利润低位，价格重心或随成本波动。
• 风险提示：煤制装置重启延迟、进口量不及预期、原油价格波动。

主要观点

PTA

• 短期策略：加工费低位时可考虑逢低做多，但加工费高位时需谨慎追高。
• 中长期策略：PTA仍处于过剩周期，逢高做空01合约。
• 装置动态：7月检修计划量大，预计损失118万吨；8月检修损失预计116万吨。
• 加工费驱动：高加工费支撑PTA价格，但供给端释放有限，装置故障或计划外检修仍可能影响供应。

MEG

• 短期策略：利润低位，价格重心随成本波动，需关注原油价格变化。
• 中长期策略：下半年新增装置达产后，累库压力加大，基本面偏弱。
• 装置动态：国内新装置已投产，未来仍有多个项目计划投产，如陕西渭化、浙江石化二期等。
• 成本支撑：原油价格上涨，对MEG成本支撑明显，各工艺利润均偏低。

关键信息

PTA

• 库存：7月预计去库，8月维持紧平衡。
• 加工费：当前加工费在600-650区间，短期偏强。
• 聚酯开工率：7月预计达93%，维持高位。
• 新装置：7月新增产量约14万吨。
• 风险因素：原油波动、进口量不及预期、疫情反复。

MEG

• 库存：7月主港库存小幅回升，预计保持中性。
• 进口量：6月预计75万吨，7月预计70万吨。
• 利润：各工艺利润偏低，部分装置亏损。
• 新装置：7月国内新装置贡献11万吨产量。
• 成本：原油上涨对MEG成本支撑明显，价格随成本波动。
• 风险因素：煤制装置重启延迟、进口量不及预期、原油价格波动。

装置检修计划

7月检修计划（单位：万吨）

8月检修计划（单位：万吨）

乙二醇装置动态

乙二醇平衡表（单位：万吨）

市场动态

• 聚酯开工率：维持在93%以上，新装置投产推动需求。
• 库存情况：聚酯库存下降至中性水平，但FDY库存仍偏高。
• 利润情况：长丝效益好于其他产品，但整体利润压缩。
• 成本影响：原油上涨对PTA和MEG成本支撑明显，利润维持低位。
• 价差与基差：PTA和MEG基差偏强，远期曲线偏强。

风险提示

• PTA：原油波动、进口量不及预期、疫情反复。
• MEG：煤制装置重启延迟、进口量不及预期、原油价格波动。

图表说明

• PTA三要素强弱评估：库存2，利润0，基差1。
• 乙二醇三要素强弱评估：库存-1，利润1，基差1。
• PTA平衡表：7月去库，8月维持紧平衡。
• PX库存与加工费：PX面临累库压力，加工费偏强。
• MEG港口库存：7月到港量中性，主港库存小幅回升。
• 价差与基差：PTA和MEG基差偏强，远期曲线偏强。

结论

• PTA：短期加工费偏强，但中长期仍处于过剩周期，建议逢高做空。
• MEG：成本支撑明显，利润偏低，价格重心随成本波动，建议关注进口和煤制装置重启情况。