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PTA&MEG：成本助推加供需面改善，价格偏强运行总结

核心内容概述

2021年2月28日发布的报告指出，PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在成本推动和供需面改善的双重因素下，价格呈现偏强运行趋势。报告从供应、需求、库存、策略观点等多个维度分析了PTA和MEG的市场状况，并提供了相关数据和图表支持。

一、PTA&MEG供应情况

1. 国内PTA供应

• 2月供应：受春节假期影响，下游企业多停车放假，PTA累库幅度较大，预计2月份PTA累库在40万吨左右。
• 主要装置运行情况：
  • 浙江华彬140万吨、扬子65万吨、四川能投9成负荷、海南逸盛200万吨、上海石化40万吨均处于停车检修状态。
  • 逸盛宁波200万吨恢复重启，福建百宏250万吨新装置稳定运行。
• 3月供应预期：3月国内PTA整体月均负荷预计为82%，较2月下降4个百分点。
• 装置重启与检修：虹港二期250万吨PTA生产线计划3月初投产，逸盛海南计划3月中旬重启，华彬计划3月初停车检修一个月，恒力、新凤鸣、BP等也有检修计划。

2. 国内MEG供应

• 2月平均开工负荷：约64.91%，其中非煤制MEG开工负荷为70.13%，煤制MEG开工负荷为55.85%。
• 外盘MEG供应：受美国极寒天气影响，多数装置集中关停，叠加中东一季度检修计划，后期进口量存在大幅减少的预期。
• 装置运行动态：
  • 国内乙烯法制MEG装置中，扬子石化、中海壳牌、富德能源等多数处于高负荷运行。
  • 煤制MEG方面，河南煤业（濮阳）基本满负荷运行，新疆天业（二期）计划重启延后，部分装置如阳煤深州、阳煤平定等处于停车状态。

二、PTA&MEG需求情况

1. 聚酯需求

• 2月底聚酯负荷：已上升至88.6%，节后装置重启预计相对顺利。
• 3月聚酯负荷预期：提升至92.5%附近，织造复工速度因“就地过年”政策明显高于往年。
• 3月初织造开机率：预计达到6-7成正常水平，3月中上旬可升至8成。
• 聚酯库存：处于低位，成本推动下，各产品价格及利润不断走高，需求对PTA形成强力支撑。

2. 乙二醇需求

• 乙二醇基本面：仍处于去库周期，价格偏强运行。
• 供应增量预期：国内乙二醇新增产能较大，尤其关注卫星石化等新装置的投产进度，以及外盘装置重启进展。

三、库存情况

1. PTA库存

• 2月库存：PTA累库约40万吨。
• 3月库存预期：随着装置重启和检修，库存有望逐步下降。
• 主港库存：2月22日，华东主港地区PTA库存约为17.34万吨，整体处于低位。

2. MEG库存

• 2月库存：主港库存不累反降，码头发货良性。
• 库存数据：2月22日，华东主港MEG库存约67.0万吨，环比减少1.3万吨。
• 发货比：MEG港口库存发货比表现良好，反映市场流通顺畅。

四、策略观点

1. PTA市场：

   • 受加工费压缩影响，3月PTA装置检修计划增加，供应略低于市场预期。
   • 随着聚酯负荷提升和利润改善，需求对PTA形成支撑。
   • 然而，天量社会库存成为上涨空间的制约因素，回调风险加大。

2. MEG市场：

   • 需求端延续强势，聚酯端表现良好，乙二醇价格重心上行。
   • 现货成交价已接近6500元/吨，基本覆盖所有工艺装置成本。
   • 煤化工装置因价格走高而推迟检修，供应增量可能影响后期上涨幅度。
   • 建议重点关注卫星石化等新装置投产进度，以及外盘装置重启情况。

五、市场影响因素

• 成本推动：原油价格和PX-石脑油价差对PTA和MEG价格形成支撑。
• 供需变化：国内PTA和MEG供应受检修影响，需求端因聚酯负荷提升而改善。
• 库存水平：PTA和MEG库存处于低位，对价格形成利好支撑。
• 出口数据：纺织品与服装出口持续增长，显示下游需求旺盛，对乙二醇形成利好。

六、关键数据与图表

• 布伦特原油价格：反映全球能源成本对PTA和MEG的影响。
• PX-石脑油价差：体现PTA成本结构。
• PTA与MEG基差：反映市场供需关系和价格波动。
• PTA加工费：显示PTA利润水平，影响装置运行和市场供需。
• MEG毛利率：反映不同路线MEG的盈利能力。
• 聚酯负荷与织造开机率：显示下游需求变化。
• 涤纶POY、FDY、DTY库存天数：反映聚酯库存情况。
• 社会消费品零售总额与纺织服装出口：体现终端需求和出口形势。

七、风险提示

• 库存压力：PTA社会库存较高，可能限制价格上涨空间。
• 供应增量：国内乙二醇新增产能较大，后期价格涨幅可能受限。
• 外盘影响：美国极寒天气和中东检修可能影响MEG进口量，进而影响国内供需平衡。

八、研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所所长助理兼能化总监，具有丰富的市场研究经验。
• 杜冰沁：原油/燃料油分析师，熟悉能源市场动态。
• 周邀：聚烯烃、乙二醇分析师，对聚酯产业链有深入研究。
• 朱金涛：橡胶、沥青分析师，擅长基本面分析。

九、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

十、免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此操作风险自担。