20210713-天风期货-PTA_MEG_过山车后_市场继续交易强现实基本面_28页_2mb

PTA&MEG 市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2021年7月的市场表现及未来走势，重点围绕供需变化、库存、利润、加工费及成本端影响等方面展开。整体来看，PTA与MEG市场在7-8月面临紧平衡，基本面偏强，但中长期仍处于过剩周期，需关注成本波动及新装置投产对市场的影响。

主要观点

PTA市场

• 供需情况：

  • 供给端：7月有新装置投产，预计新增产量23万吨；8月预计新增产量28万吨，同时福化、虹港石化等装置将进入检修周期。
  • 需求端：聚酯7-9月开工率预计维持在93%以上，需求保持高位。
  • 平衡表：7-8月PTA整体面临紧平衡，去库幅度较小。

• 价格与趋势：

  • 短期：PTA产业链PX和PTA处于去库状态，基本面偏强，加工费低位时可考虑逢低做多，但加工费高位时主流工厂套保和出货意愿较强，追高需谨慎。
  • 中长期：PTA仍处于过剩周期，建议逢高做空01合约。

• 风险提示：

  • 加工费或维持400-600区间震荡。
  • 原油价格波动可能影响PTA绝对价格。
  • 原油上涨可能刺激部分供给恢复。
  • 原油价格波动可能加剧PTA价格波动。

MEG市场

• 供需情况：

  • 供给端：7月煤制装置重启，预计新增产量12万吨；进口量维持在70万吨左右，8月预计增至75万吨。
  • 需求端：聚酯7-9月开工率上调至93%，对MEG需求支撑较强。
  • 平衡表：7月MEG累库压力不大，8月过剩量预计增加至9.7万吨。

• 价格与趋势：

  • 短期：MEG市场维持低库存、低利润状态，价格更多跟随成本端原油走势。
  • 中长期：MEG处于过剩周期，建议关注成本端变化，逢高抛空09合约。

• 风险提示：

  • 原油波动可能加剧MEG价格波动。
  • 进口量不及预期可能影响市场供需。
  • 疫情反复可能影响下游需求。

关键信息

PTA关键数据

• 库存：7月社会库存约252.7万吨，聚酯工厂库存小幅回升。
• 加工费：7月PTA加工费约450元，PX加工费约250美元，石脑油价差维持偏强。
• 新装置：浙石化二期、湖北三宁、内蒙古建元等新装置已投产，7月新增产量约1万吨，8月预计新增4万吨。
• 装置检修：7月福化、虹港石化等装置检修，预计8月检修损失维持高位。
• 开工率：7月PTA开工率维持高位，聚酯开工率预计93%。

MEG关键数据

• 库存：7月主港库存小幅回升，港口库存约62.7万吨。
• 进口：7月预计进口70万吨，8月预计75万吨。
• 新装置：7月内蒙古建元试车成功，8月安徽昊源、福建古雷石化等装置投产。
• 利润：乙二醇各工艺利润维持低位，成本定价为主。
• 开工率：国内煤制装置7月负荷有望回升，进口装置检修损失不高。

市场结构与价差

• PTA基差与月差：

  • PTA现货-09基差走强，现货-01基差也呈上升趋势。
  • 09-01月差明显走强，显示市场对短期供应紧张的预期。

• MEG基差与月差：

  • MEG现货-09基差和现货-01基差偏强持稳。
  • 09-01月差偏强，反映市场对短期供应偏紧的预期。

• 远期曲线：

  • PTA和MEG远期曲线均显示市场对短期供应偏紧的预期。

图表与数据参考

• PTA三要素强弱评估：库存2；利润0；基差1。
• MEG三要素强弱评估：库存1；利润1；基差1。
• 聚酯开工率：7月预计维持在93%左右。
• PTA加工费：7月PTA加工费约450元，PX加工费约250美元，石脑油价差维持偏强。
• MEG到港量：7月预计到港14.4万吨，实际到港8.4万吨。
• MEG进口利润：维持在较低水平，价格更多跟随成本端。

结论

PTA和MEG市场在7-8月均处于紧平衡状态，短期基本面偏强，但中长期仍面临过剩压力。建议投资者关注加工费及成本端变化，短期可逢低做多PTA，中长期逢高做空。MEG市场则需关注进口量与成本波动，短期维持低库存、低利润状态，价格跟随原油走势。整体市场需警惕原油价格波动及疫情反复对需求的影响。