> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所市场分析总结 ## 核心内容概览 本报告总结了近期贵金属期货及现货市场走势，并结合相关宏观经济及地缘政治因素，分析了市场未来可能的发展趋势。报告由分析师陈梦赟撰写，提供了详细的市场数据及投资策略建议。 --- ## 期货市场表现 | 品种 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 现货升贴水 | |--------------|------------|------------|--------|----------|----------|----------|------------| | 沪金2606 | 979.80 | 942.80 | 37.00 | 3.92% | 159,914 | 363,001 | -1.81 | | 沪金2604 | 977.280 | 940.000 | 37.280 | 3.97% | 54,345 | 282,408 | 0.71 | | 沪银2606 | 17,085 | 15,411 | 1,674 | 10.86% | 211,635 | 1,247,893| 81 | | 沪银2604 | 17,195 | 15,498 | 1,697 | 10.95% | 52,442 | 124,882 | -29 | - **沪金**：沪金2606与2604均上涨，涨幅分别为3.92%和3.97%，现货升贴水为负，显示期货贴水。 - **沪银**：沪银2606与2604分别上涨10.86%和10.95%，现货升贴水为正，显示期货升水。 - **成交量与持仓量**：沪银成交量显著高于沪金，显示市场活跃度更高；沪金2606持仓量较大，显示市场关注度较高。 --- ## 现货市场表现 | 品种 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | |--------------|------------|------------|------|--------| | 上海黄金T+D | 977.99 | 920.99 | 57.00| 6.19% | | 伦敦金 | 4472.02 | 4407.35 | 64.67| 1.47% | | 上海白银T+D | 17,166 | 15,269 | 1,897| 12.42% | | 伦敦银 | 71.28 | 69.11 | 2.17 | 3.13% | - **黄金**：上海黄金T+D价格大幅上涨6.19%，伦敦金小幅上涨1.47%，显示黄金市场整体回暖。 - **白银**：上海白银T+D上涨12.42%，伦敦银上涨3.13%，涨幅显著，反映市场对白银的强烈需求。 - **黄金/白银比值**：黄金/白银比值为56.97，较前值60.32有所下降，表明白银相对黄金表现更强劲。 --- ## 库存变化 | 品种 | 现值 | 前值 | 增减 | |------------------------------|----------------|----------------|----------| | 上期所黄金库存（千克，日） | 106,743 | 106,746 | -3 | | 上期所白银库存（千克，日） | 365,923 | 364,549 | 1,374 | | COMEX黄金库存（金衡盎司，日） | 32,016,435 | 32,032,542 | -16,108 | | COMEX白银库存（金衡盎司，日） | 331,451,807 | 332,090,493 | -638,687 | - **黄金库存**：上海黄金库存略有下降，COMEX库存也小幅减少，反映市场对黄金的持有意愿下降。 - **白银库存**：上海白银库存小幅上升，COMEX库存大幅下降，可能与市场交易活跃度有关。 --- ## 相关衍生品走势 | 品种 | 现值 | 前值 | 增减 | |------------------------------|------------|------------|----------| | 美元指数 | 99.21 | 99.12 | +0.09 | | 标普500指数 | 6,556.37 | 6,581.00 | -24.63 | | 10年期美债收益率 | 4.39% | 4.34% | +0.05% | | 布伦特原油 | 95.96 | 96.07 | -0.11 | | 美元兑人民币 | 6.8877 | 6.9062 | -0.0185 | | SPDR黄金ETF持仓（吨） | 1,053.0 | 1,052.7 | +0.3 | | SLV白银ETF持仓（吨） | 15,513.7 | 15,513.7 | 0.0 | | CFTC投机者净持仓（黄金） | 159,869 | 163,132 | -3,263 | | CFTC投机者净持仓（白银） | 21,881 | 24,578 | -2,697 | - **美元指数**：小幅上涨0.09，美元走强可能对贵金属价格形成压力。 - **标普500指数**：下跌24.63，显示市场风险偏好下降。 - **美债收益率**：微升0.05%，反映市场对通胀的担忧。 - **黄金ETF持仓**：小幅增加，显示投资者对黄金的配置意愿上升。 - **CFTC净持仓**：黄金与白银的投机者净持仓均下降，显示市场情绪趋于谨慎。 --- ## 宏观消息与地缘政治影响 1. **美国放宽E15汽油销售限制**：特朗普政府拟通过豁免夏季汽油挥发性限制，推动E15汽油销售，有助于降低能源价格，间接影响通胀预期。 2. **伊朗拒绝与库什纳和威特科夫谈判**：伊朗指责美方“背信弃义”，并倾向于与万斯进行谈判，显示美国外交策略调整。 3. **美国拟提出15项结束冲突方案**：方案涵盖伊朗核计划、导弹能力及地区问题，可能带来短期冲突缓和，但长期战略仍不明朗。 4. **美联储官员言论**：古尔斯比表示降息取决于战争持续时间，巴尔认为利率可能需维持一段时间，反映市场对货币政策的不确定性。 --- ## 评论及策略建议 - **贵金属反弹**：受特朗普释放缓和信号及原油价格回落影响，市场风险偏好修复，带动贵金属反弹。 - **短期驱动因素**：降息预期下修与流动性冲击是贵金属价格调整的主要原因。 - **中长期趋势**：地缘政治风险上升、全球政治经济秩序重构及美国财政可持续性担忧，推动贵金属价格中枢上移。 - **去美元化趋势**：特朗普频繁干预美联储独立性，全球央行持续增持黄金，黄金的长期上行趋势不变。 - **白银与工业金属**：白银、铂、钯等工业属性与金融属性共振，跟随贵金属板块上涨，但波动性更大。 --- ## 风险提示 - 报告数据来源为第三方信息，存在准确性与完整性风险。 - 市场预测存在不确定性，需谨慎对待。 - 投资决策应基于个人风险承受能力，报告不构成具体投资建议。 --- ## 数据来源 - iFind - 申银万国期货研究所