20171204-招商证券-食品饮料行业周报_如何看本周白酒涨价潮——行业加速复苏_正向循环迭代_19页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本文档为招商证券发布的食品饮料行业周报（2017.12.03），重点分析了本周白酒涨价潮背后的原因，并对市场担忧因素进行剖析，指出这些担忧实则过虑。同时，对食品饮料行业整体表现及重点公司进行了评估，提出了投资建议和风险提示。

主要观点

白酒涨价潮分析
- 本周白酒行业再次掀起涨价潮，包括沱牌、洋河、五粮液在内的多家公司选择在淡季调整价格，为春节旺季做准备。
- 涨价政策的核心在于改善渠道盈利，尤其是终端渠道，通过提高供货价、减少促销费用等方式实现。
- 涨价并非孤立事件，而是行业复苏的延续，显示企业对旺季需求的信心。
市场担忧因素剖析
- 茅台Q4发货量少：预计Q4累计发货6500吨左右，略低于预期，但吨价为全年最高，非标产品和计划外价格销售将带动收入增长。
- 新闻报道压制涨价节奏：企业对终端价格控制难度是主要因素，而非新闻影响，来年仍是最佳涨价窗口。
- 五粮液放量压力：涨价政策将循序渐进，来年20%的量增具有确定性。
- 古井业绩高增的持续性：公司已接近百亿目标，业绩进入持续收获期。
- 进口奶粉关税政策影响：主要影响特殊配方奶粉，伊利受影响不大。
投资建议
- 建议投资者在市场悲观预期时布局食品饮料板块，以获取来年成长空间。
- 强烈推荐白酒板块，特别是茅台、五粮液、泸州老窖等一线品牌，以及洋河、古井、沱牌等次高端品牌。
- 食品板块推荐伊利、中炬高新、安琪酵母、海天味业等龙头公司。
投资组合
- 推荐组合包括：茅台、伊利、五粮液、洋河、古井贡、泸州老窖、沱牌舍得、山西汾酒、水井坊、双汇发展、中炬高新、安琪酵母、海天味业。
风险提示
- 市场悲观情绪持续可能影响行业表现。
- 淡季需求不及预期可能影响业绩。

关键信息

三家公司涨价新闻要点

沱牌舍得：自2018年1月16日起，对品味舍得酒执行新价格体系，涉及三种度数，供货价、经销商售价及流通指导价均有调整。
洋河股份：梦之蓝涨价分三步走，包括12月1日、2月15日及明年六月份，终端售价预计涨幅200-400元每箱。
五粮液：新品零售价调整至1099元，1618零售价调整至1199元，52度交杯牌五粮液涨至1399元/瓶。

行业资讯

白酒行业

丰台食药安委销毁1.5万件违法商品，包括假酒。
阿里巴巴更新酒水卖家入驻规则，与茅台、五粮液等深度合作。
酒鬼酒零售价由498元提至568元。

乳制品行业

我国调降187项商品进口关税，包括特殊配方婴幼儿奶粉。
719个婴幼儿配方乳粉产品配方获批，食药监总局力争年底完成900个配方审批。
天润乳业、燕塘乳业等公司有股份质押或限售股解除。

其他食品饮料板块

国家加强“互联网+食品”监管，发布相关管理办法。
特殊医学用途配方食品注册管理过渡期调整。
中德食物营养研讨会召开，强调合作前景。
京津冀共建食品和农产品质量安全示范区。
进口酒行业可能迎来政策红利。
《中华人民共和国政府和格鲁吉亚政府自由贸易协定》将于2018年1月1日生效。

上市公司公告

山西汾酒：控股股东减持10.18万股。
泸州老窖：董事会审议通过结构性存款产品和募集资金置换议案。
皇台酒业：收到应诉通知。
恒顺醋业：土地收储补偿预计增加净利润4,300万元。
安琪酵母：18年PE仅为22.8倍，成长稳健。
绝味食品：开店模式复制性强，PE为26倍。
好想你：百草味业绩超预期，明年重点在新产品和全产业链整合。
桃李面包：华南市场逐步进入良性发展，短保产品受益消费升级。
老白干酒：并购后品牌运作思路清晰，未来收入有望达40亿。

行业表现与估值

行业指数：本周食品饮料行业指数下跌3.00%，但整体表现优于市场。
重点公司估值：
- 茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡、水井坊、沱牌舍得、山西汾酒、双汇发展、中炬高新、安琪酵母、海天味业等均被强烈推荐。
- 伊利股份、光明乳业等被强烈推荐，但其股价波动较大。
- 部分公司如百润股份、汤臣倍健等被审慎推荐。
- 青岛啤酒、燕京啤酒、光明乳业等被列为中性或审慎推荐。