20180115-华创证券-食品饮料行业周报_啤酒涨价潮或将持续_一线白酒春节销售火热_27页_1mb
报告摘要
食品饮料行业周报总结
核心内容
板块表现
- 上周食品饮料指数上涨5.02%，跑赢沪深300指数2.94个百分点。
- 行业整体表现优于大盘，显示出较强的投资吸引力。
主要观点
- 白酒板块在春节前表现亮眼，茅台、五粮液、洋河股份等企业均实现了显著的销售增长。
- 啤酒板块因成本上涨而部分区域适度提价，预计节后提价潮将继续。
- 乳制品行业因配方注册政策实施，国产龙头受益明显，需求回暖带动收入增长。
- 调味品板块保持高增长，海天味业、中炬高新等企业毛利率提升，业绩超预期。
- 食品综合板块中，双汇发展业绩拐点到来，肉制品业务逐步改善。
关键信息
白酒板块
- 贵州茅台：计划春节前投放不少于7000吨茅台酒，叠加18%提价，有望实现开门红，预计2018年收入和业绩高增长。
- 五粮液：受益于茅台提价，收入增速有望突破30%，渠道拓展和团队建设持续推进。
- 洋河股份：春节档销售额近80亿元，收入有望加速增长，省外市场拓展加快。
啤酒板块
- 华润啤酒：部分区域适度提价以消化成本压力，中高档产品增长稳定。
- 青岛啤酒：部分产品小幅涨价，复星入股可能推动管理提升，预计未来有更大提价空间。
乳制品板块
- 奶粉配方注册数量增至1014个，国产龙头如贝因美、雅士利、伊利受益，补库存需求带动销量增长。
- 伊利股份收入增长良好，新品上市和渠道优化推动业绩增长。
调味品板块
- 海天味业毛利率提升，收入保持15%左右增长，产品结构持续优化。
- 中炬高新提价效果良好，毛利率稳定，新品推出和渠道优化带来增长潜力。
食品综合板块
- 双汇发展：屠宰业务放量，经营利润率提升，肉制品业务稳步增长。
- 桃李面包：三季度业绩超预期，全国化进程加快，区域生产基地拓展。
- 西王食品：玉米油利润大超预期，保健品业务发展可期。
推荐公司及评级
| 公司名称及代码 | 评级 |
|---|---|
| 贵州茅台（600519） | 强烈推荐 |
| 五粮液（000858） | 强烈推荐 |
| 泸州老窖（000568） | 强烈推荐 |
| 伊力特（600197） | 强烈推荐 |
| 洋河股份（002304） | 强烈推荐 |
| 古井贡酒（000596） | 强烈推荐 |
| 水井坊（600779） | 强烈推荐 |
| 伊利股份（600887） | 强烈推荐 |
| 绝味食品（603517） | 强烈推荐 |
| 双汇发展（000895） | 强烈推荐 |
| 西王食品（000639） | 强烈推荐 |
| 海天味业（603288） | 强烈推荐 |
| 沱牌舍得（600702） | 推荐 |
| 口子窖（603589） | 推荐 |
| 中炬高新（600872） | 推荐 |
| 光明乳业（600597） | 推荐 |
| 桂林三花（002218） | 推荐 |
| 涪陵榨菜（002507） | 推荐 |
| 千禾味业（603027） | 推荐 |
| 中宠股份（002891） | 推荐 |
投资要点
- 白酒企业表现喜人：春节临近，经销商拿货积极，白酒企业有望实现开门红，茅台提价打开高端酒价格空间，预计2018年量价齐升。
- 啤酒涨价潮或持续：华润啤酒和青岛啤酒均进行适度提价，以缓解成本压力。
- 乳制品需求回暖：行业需求持续回暖，特别是三四线城市，推动收入增长。
- 调味品板块增长稳定：收入维持高增长，产品结构优化提升毛利率。
- 食品综合板块：双汇发展业绩拐点到来，肉制品和生鲜冻品业务改善。
行业数据点评
- 白酒：2017年1-11月白酒产量同比增长6.30%，11月产量同比增长1.20%。
- 葡萄酒：Live-ex Fine Wine100指数报收于312.69，同比下降0.09%。
- 啤酒：2017年1-11月全国啤酒产量同比下降0.10%，11月产量同比下降2.80%。
风险提示
- 经济增速大幅下滑
- 食品安全问题
图表目录
- 图表1：10家重点白酒公司17Q3数据
- 图表2：推荐公司组合
- 图表3：食品饮料指数与沪深300指数走势比较
- 图表4：2018年以来各行业涨跌幅比较（按申万分类）
- 图表5：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
- 图表6：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
- 图表7：食品饮料行业机构配置比例对照图
- 图表8：食品饮料绝对PE和PB走势图（2005年至今，周）
- 图表9：食品饮料相对PE和PB走势图（2005年至今，周）
- 图表10：53度500ml飞天茅台价格走势图
- 图表11：52度500ml五粮液价格走势图
- 图表12：洋河梦之蓝(M3)京东价格走势图
- 图表13：二线白酒京东价格走势图
- 图表14：白酒产量月度走势图
- 图表15：白酒产量年度走势图
- 图表16：白酒制造利润率月度走势图
- 图表17：白酒制造利润率年度走势图
- 图表18：Live-ex Fine Wine100指数走势图
- 图表19：张裕终端价格走势图
- 图表20：国外品牌葡萄酒价格走势图
- 图表21：葡萄酒进口量和进口价格走势图
- 图表22：葡萄酒产量月度走势图
- 图表23：葡萄酒产量年度走势图
- 图表24：葡萄酒制造利润率月度走势图
- 图表25：葡萄酒制造利润率年度走势图
- 图表26：青啤和哈啤价格走势图
- 图表27：国外啤酒品牌价格走势图
- 图表28：啤酒产量月度走势图
- 图表29：啤酒产量年度走势图
- 图表30：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
- 图表31：啤酒制造收入利润走势图
- 图表32：生鲜乳价格走势图
- 图表33：牛奶和酸奶零售价走势图
- 图表34：婴幼儿奶粉零售价走势图
- 图表35：芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价走势图
- 图表36：生猪和猪肉价格走势图
- 图表37：生猪养殖盈利走势图
- 图表38：仔猪价格走势图
- 图表39：二元母猪价格走势图
- 图表40：猪粮比走势图
- 图表41：猪配合饲料价格走势图
- 图表42：能繁母猪存栏量走势图
- 图表43：生猪存栏量走势图
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