20240520-开源证券-零跑汽车-09863.HK-港股公司信息更新报告_国内新车周期启动_海外业务前景可期_3页_572kb

零跑汽车（09863HK）保持“买入”评级，主要基于国内新车周期启动和海外业务扩张潜力。2024年，公司新车C16性价比突出，预计冲击月销3万辆，推动收入从2024-2025年上调至315/547亿（原269/507亿），Non-GAAP净利润从-32/-13亿（原-30/-11亿）调整，2026年收入维持714亿，净利润9亿。股价31.3港元，对应PS倍数12/20/7倍，PE倍数476倍。

2024Q1收入35亿港元，ASP增至104万元，但毛利率下滑至14%（环比降71%），主要由于老车促销和销量环比减40%，导致Non-GAAP净亏损9亿，单车亏损达28万元。

海外业务通过与Stellantis集团合资（零跑国际），计划2024年9月开始出口欧洲，逐步进入中东、非洲等地，利用其渠道和品牌力提升销量。公司成本优势来源于60%自研自产核心零部件，预计2025年海外销量加速，帮助盈利。

风险包括产品推进不预期、产能和供应链问题，以及新能源车整体增长不及预期。财务摘要显示收入高增长（YoY 31%），但利润仍为负，强调海外展望。整体上，分析师看好其竞争力，建议买入。