20181030-东兴证券-伟星新材-002372.SZ-2018年三季报点评_行业环境变差下增长依然相对稳定_6页_888kb

伟星新材2018年三季报点评总结

核心内容

伟星新材（002372）在2018年第三季度实现营业收入10.80亿元，同比增长10.02%；归属于上市公司股东的净利润为2.68亿元，同比增长15.29%；每股收益为0.21元，同比增长16.67%。尽管行业环境变差，公司仍保持了相对稳定的增长态势。

主要观点

营收与盈利表现

• 营业收入增速放缓：2018年第三季度营业收入同比增长10.02%，较二季度增速有所下降，主要受到地产销售面积增速放缓的影响。
• 盈利能力保持高位：尽管毛利率小幅下降0.54个百分点至49.48%，但净利率提升1.19个百分点至24.85%。公司单季度ROE为8.07%，较上年同期提升0.11个百分点。
• 费用控制有效：期间费用率下降至19.82%，同比下降4.93个百分点。其中销售费用率下降1.31个百分点至11.95%，管理费用率下降0.55个百分点至8.03%。

业务发展与战略调整

• 品牌与销售网络优势：公司依靠品牌影响力和扁平化的销售网络，在行业下行周期中保持了营收增长的相对平稳。
• 新业务拓展：积极发展防水业务，进展良好，有助于公司业务多元化。
• 经营团队调整：公司在面对行业变化时，对工程项目选择更加谨慎，同时进行经营团队调整，以优化运营效率。

盈利预测与投资评级

• 未来盈利预测：预计2018年至2020年EPS分别为0.76元、0.86元和0.98元，对应PE分别为17倍、15倍和13倍。
• 投资评级：基于公司品牌优势、销售网络布局和盈利能力，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

财务指标

费用与现金流

• 费用结构变化：
  • 销售费用同比下降0.84%至1.29亿元。
  • 管理费用同比增长3.01%至8674.35万元，其中研发费用增长显著，达41.92%。
  • 财务费用为-174.11万元，同比提升22.18%。
• 现金流情况：
  • 经营活动现金流净额为565.14亿元，同比下降，但预计2019年及2020年将有所改善。
  • 投资活动现金流净额为负，表明公司在持续进行资本投入。
  • 筹资活动现金流净额增加，显示公司融资能力较强。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能对公司成本控制和盈利能力造成压力。
• 新业务拓展效果不及预期：防水业务发展可能面临挑战。
• 行业环境进一步变差：可能对公司的整体业绩产生负面影响。

结论

伟星新材在2018年第三季度面对行业环境变差的情况下，仍能实现营收和利润的稳定增长，主要得益于其品牌优势、扁平化销售网络以及有效的费用控制。分析师赵军胜认为，公司具备较强的盈利能力和发展潜力，维持“强烈推荐”投资评级。同时，提醒投资者注意原材料价格波动、新业务拓展风险及行业环境变化等潜在风险。