20181030-华创证券-金地集团-600383.SH-2018年三季报点评_业绩大幅增长_开工积极_销售低位回升_6页_888kb

报告摘要

金地集团2018年三季报总结

核心内容

金地集团（600383）于2018年10月29日发布三季报，显示公司业绩大幅增长，销售逐步回暖，同时积极拓展土地储备与融资渠道，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

业绩显著增长：2018年前三季度，公司实现营业收入335.1亿元，同比增长60.3%；归属上市公司股东的净利润52.5亿元，同比增长131.2%；基本每股收益1.16元，同比增长132.0%。
毛利率与净利率提升：毛利率达41.9%，同比提升6.6个百分点；销售净利率达15.7%，同比提升4.8个百分点，显示公司盈利能力增强。
费用率下降：三项费用率合计9.1%，同比下降2.6个百分点，成本控制能力提高。
投资收益增长：投资收益21.1亿元，同比增长125.5%，为业绩增长提供了重要支撑。

销售情况

销售额增长：前三季度销售金额1,060.9亿元，同比增长3.4%；销售面积580.1万平方米，同比增长3.8%。
销售回升：三季度销售额增速转正，预计Q4推盘将继续放量，销售表现有望进一步改善。
结算面积与收入：前三季度地产结算面积193.8万平方米，同比下降10.2%；结算收入331.1亿元，同比增长21.5%。

拿地与开发计划

拿地活跃：前三季度拿地金额583.1亿元，占当期销售金额的55%；公司新进入合肥、厦门、长春、南通、清远等城市，进一步完善全国布局。
开发计划积极：2018年全年新开工面积计划1,584万平方米，同比增加82%；竣工面积计划715万平方米，同比增加7%，保障可售资源充足。

财务状况

杠杆率略升：报告期末资产负债率76.5%，净负债率65.6%，较去年同期分别上升3.0个百分点和25.5个百分点。
资金实力强：货币资金389.7亿元，覆盖短债2.5倍，显示公司具备较强的偿债能力。
融资渠道多元化：公司通过发行公司债、超短融、中票及境外债，成功拓宽融资渠道，降低融资成本，加权平均融资成本4.79%，处于行业低位。

投资建议

维持“强推”评级：基于业绩增长、销售回升及融资能力，公司未来表现被看好。
目标价与估值：目标价为15.00元，当前价8.48元，对应18年PE仅4.5倍，估值处于低位，具备投资价值。

风险提示

房地产市场风险：存在销量超预期下行及行业资金超预期收紧的风险，需关注市场变化对销售和资金链的影响。

财务预测（单位：亿元）

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	376.62	547.47	688.89	852.02
归母净利润	68.43	83.97	99.33	115.82
每股收益	1.52	1.87	2.21	2.57
市盈率	5.6	4.5	3.8	3.3
市净率	0.9	0.8	0.7	0.6

关键信息

可售资源丰富：报告期末预收账款668.4亿元，覆盖17年地产结算收入2.0倍，显示公司销售资源充足。
战略扩张：公司积极拓展市场，进入多个新城市，优化全国布局。
财务健康度：公司资产负债率和净负债率虽有所上升，但货币资金充足，财务风险可控。

投资评级体系

强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

组长、首席分析师：袁豪，复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际，2016年加入华创证券研究所。
研究员：鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士）、曹曼（同济大学管理学硕士）、邓力（哥伦比亚大学理学硕士）。

联系方式

北京机构销售部：
- 张昱洁：北京机构销售总监，电话010-66500809，邮箱zhangyujie@hcyjs.com
- 杜博雅：销售经理，电话010-66500827，邮箱duboya@hcyjs.com
- 侯春钰：销售经理，电话010-63214670，邮箱houchunyu@hcyjs.com
- 侯斌：销售助理，电话010-63214683，邮箱houbin@hcyjs.com
- 过云龙：销售助理，电话010-63214683，邮箱guoyunlong@hcyjs.com
- 刘懿：销售助理，电话010-66500867，邮箱liuyi@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
- 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
- 罗颖茵：销售经理，电话0755-83479862，邮箱luoyingyin@hcyjs.com
- 段佳音：销售经理，电话0755-82756805，邮箱duanjiayin@hcyjs.com
- 朱研：销售助理，电话0755-83024576，邮箱zhuyan@hcyjs.com
- 杨英伟：销售助理，电话0755-82756804，邮箱yangyingwei@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 石露：华东区域销售总监，电话021-20572588，邮箱shilu@hcyjs.com
- 沈晓瑜：资深销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
- 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcyjs.com
- 杨晶：高级销售经理，电话021-20572582，邮箱yangjing@hcyjs.com
- 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
- 沈颖：销售经理，电话021-20572581，邮箱shenying@hcyjs.com
- 乌天宇：销售经理，电话021-20572506，邮箱wutianyu@hcyjs.com
- 汪子阳：销售经理，电话021-20572559，邮箱wangziyang@hcyjs.com
- 柯任：销售经理，电话021-20572590，邮箱keren@hcyjs.com
- 何逸云：销售经理，电话021-20572591，邮箱heyi yun@hcyjs.com
- 张敏敏：销售经理，电话021-20572592，邮箱zhangminmin@hcyjs.com
- 蒋瑜：销售助理，电话021-20572509，邮箱jiangyu@hcyjs.com