食品饮料行业大众食品板块2月投资策略：春节动销平稳，把握提价和需求改善带来的板块投资机会-20220215-国信证券-17页_1mb

食品饮料行业2022年2月投资策略总结

核心内容

本报告为2022年2月食品饮料行业投资策略，重点分析春节消费对行业的影响，并提出投资建议。报告指出，随着疫情常态化和返乡政策的优化，春节消费环境有所改善，为食品饮料板块带来复苏机会。同时，各子板块如啤酒、乳制品、调味品、速冻及休闲食品等均存在提价和需求改善的潜力。

主要观点

1. 春节消费回暖：2022年春运客流规模同比增长约42.8%，对消费市场形成支撑，尤其是送礼和居家消费场景。整体动销平稳，部分品类如液奶、婴幼儿奶粉等价格持续上涨，显示出需求改善。

2. 提价传导与需求改善：2021年四季度以来，各主要食品饮料企业开始提价，2022年提价效果逐步显现。提价有助于缓解成本压力，提升企业盈利水平。

3. 板块表现分化：1月份食品饮料板块整体下跌14.76%，其中速冻食品跌幅最大，而肉制品跌幅最小。部分龙头公司如青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、海天味业等表现相对较好。

4. 行业趋势向好：随着疫情缓解、消费回暖、提价传导完成，食品饮料板块有望迎来基本面改善。尤其是啤酒、乳制品、调味品、休闲食品等板块的龙头公司具备较强的提价能力和增长潜力。

关键信息

行业趋势

• 春节消费支撑：春运客流增长支撑春节消费，尤其是送礼和居家消费场景。
• 提价趋势明显：啤酒、乳制品、调味品等板块已开始提价，未来有望进一步传导。
• 原材料价格回落：2022年1月，主要原材料价格高位小幅回落，对成本端形成支撑。

投资建议

• 关注估值性价比：食品饮料板块估值回落至较低水平，具备投资价值。
• 重点推荐企业：
  • 啤酒：青岛啤酒、重庆啤酒
  • 乳制品：伊利股份、妙可蓝多
  • 调味品：海天味业、千禾味业、涪陵榨菜、中炬高新
  • 速冻及休闲食品：安井食品、立高食品、盐津铺子

风险提示

• 宏观经济不达预期：可能影响整体消费能力。
• 需求增长不达预期：可能影响企业销售表现。
• 食品安全问题：可能对品牌造成负面影响。

行业与个股表现

行业表现

• 1月份食品饮料板块整体下跌14.76%，低于上证综指和沪深300的跌幅。
• 各子板块中，速冻食品跌幅最大，肉制品跌幅最小。

个股表现

• 跌幅前五：顺鑫农业（-29.05%）、百润股份（-27.46%）、盐津铺子（-23.60%）、绝味食品（-23.04%）、酒鬼酒（-22.82%）。
• 涨幅前五：口子窖（-1.71%）、迎驾贡酒（-2.65%）、来伊份（-2.94%）、张裕A（-4.39%）、洋河股份（-5.09%）。

分板块分析

啤酒板块

• 春节动销平稳：整体销量未受春节消费环境变化影响。
• 提价传导：提价开始传导，但需等待旺季确认效果。
• 重点公司：青岛啤酒、重庆啤酒。

乳制品板块

• 奶价涨幅收窄：生鲜乳价格小幅回落，成本压力缓解。
• 需求持续增长：牛奶、酸奶、婴幼儿奶粉等产品价格持续上涨，消费景气不减。
• 重点公司：伊利股份、妙可蓝多。

调味品板块

• 提价传导顺利：多数调味品企业已完成提价，预计3月完成顺价。
• 库存优化：渠道库存优化，经营逐渐恢复。
• 重点公司：海天味业、千禾味业、涪陵榨菜、中炬高新。

速冻及休闲食品板块

• 消费回暖：春节动销稳健，C端表现更佳。
• 提价逐步传导：部分企业已完成提价，提价效果逐渐显现。
• 重点公司：安井食品、立高食品、盐津铺子、甘源食品。

估值与盈利预测

投资主线

1. 优选成长潜力充足的赛道：关注具有长期增长潜力的行业。
2. 优选边际改善显著、具有估值性价比的公司：如海天味业、妙可蓝多等。
3. 优选业绩确定性强、估值合理的行业龙头：如青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份等。

总结

2022年2月，食品饮料板块整体表现偏弱，但随着疫情缓解和春节消费回暖，各子板块均有望迎来改善。提价传导和需求恢复是推动板块增长的重要因素，重点公司如青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、海天味业、妙可蓝多、涪陵榨菜、安井食品、立高食品、盐津铺子等具备较强的提价能力和增长潜力，值得重点关注。