深度报告-20220215-国信证券-大众食品板块2月投资策略_春节动销平稳_把握提价和需求改善带来的板块投资机会_17页_1mb

食品饮料行业2022年2月投资策略总结

核心内容

本报告为食品饮料行业2022年2月投资策略，核心观点为：春节消费回暖、提价逻辑持续、板块估值回落至历史低位，投资机会凸显。建议关注提价顺利传导、需求改善及具有中长期成长性的行业龙头。

主要观点

• 春节消费环境改善：2022年春运客流规模显著增长，较2021年提升42.8%，有助于支撑春节消费。尽管春节属冷冬，但整体销量未受影响，春节返乡政策更灵活，消费场景逐步恢复。
• 提价逻辑推动业绩改善：2021年底的提价政策在2022年逐步传导，尤其在啤酒、乳制品、调味品及休闲食品领域，提价将有效对冲成本上涨压力，释放利润弹性。
• 行业估值优势显现：1月食品饮料板块下跌14.76%，估值回落至41.6X，接近历史低位，具备较好的估值性价比。
• 细分板块表现分化：啤酒板块表现相对稳健，乳制品、调味品等板块基本面逐步修复，速冻及休闲食品受益于消费回暖及渠道改革，业绩有望改善。

关键信息

1. 客运规模增长，支撑春节消费

• 2022年春运旅客发送量达5.39亿人次，同比增长42.8%。
• 节前客流稳步提升，节中低位运行，节后返程客流显著增长。
• 春节返乡政策更灵活，疫情管控措施更精准，对消费场景影响较小。

2. 行业表现回顾

• 1月食品饮料板块下跌14.76%，其中速冻食品跌幅最大，达19.24%，而肉制品跌幅最小，仅7.69%。
• 个股方面，跌幅前五为顺鑫农业、百润股份、盐津铺子、绝味食品、酒鬼酒；涨幅前五为口子窖、迎驾贡酒、来伊份、张裕A、洋河股份。

3. 行业数据追踪

• 酒水饮料产销回暖：啤酒12月产量同比增加10.9%，液奶产量同比增长11.8%，整体需求回暖。
• 价格持续上涨：酒类、牛奶、酸奶、婴幼儿奶粉价格持续上涨，提价传导顺畅。
• 成本小幅回落：白砂糖、糖蜜、生猪等主要原材料价格高位小幅回落，成本压力缓解。

4. 啤酒板块分析

• 提价传导待验证：春节消费环境变化，但销量未受影响，提价传导需结合3月餐饮端回暖来观察。
• 重点公司：
  • 青岛啤酒：1月主品牌销量增长，终端价格传导良好。
  • 重庆啤酒：乌苏销量受疫情影响，但预计三月恢复。

5. 乳制品板块分析

• 奶价涨幅收窄，景气不减：生鲜乳价格高位小幅回落，液奶消费景气持续，价格稳步上涨。
• 重点公司：
  • 伊利股份：液奶动销良好，高端产品增长显著，预计2022年盈利改善。
  • 妙可蓝多：受益于奶酪行业快速发展，渠道扩张助力业绩增长。

6. 调味品板块分析

• 提价传导顺利，库存优化：1月调味品板块完成顺价，库存水平改善，利润弹性凸显。
• 重点公司：
  • 海天味业：春节备货良好，预计2月底完成全区域提价。
  • 千禾味业：渠道扩张与提价推动业绩增长。
  • 涪陵榨菜：采购成本下降，利润弹性可期。

7. 速冻及休闲食品板块分析

• 消费回暖，动销稳健：速冻食品在春节期间表现良好，休闲食品通过渠道改革逐步恢复。
• 重点公司：
  • 安井食品：速冻菜肴市场空间大，提价逐步传导。
  • 立高食品：营收高速增长，盈利改善。
  • 盐津铺子：渠道改革成效显现，经营拐点临近。

投资建议

推荐标的

投资主线

1. 优选成长潜力充足的赛道：如速冻食品、休闲食品等。
2. 优选边际改善显著、具有估值性价比的公司：如青岛啤酒、重庆啤酒、妙可蓝多等。
3. 优选业绩确定性强、估值合理的行业龙头：如伊利股份、海天味业、安井食品等。

风险提示

• 宏观经济不达预期
• 需求增长不达预期
• 食品安全问题

结论

2022年食品饮料行业面临疫情常态化带来的消费复苏与提价逻辑的双重机遇。板块估值回落至历史低位，具备配置价值。建议投资者关注提价顺利传导、需求改善及具备中长期成长性的行业龙头，把握春节消费回暖及行业景气周期带来的投资机会。