20210627-天风证券-可转债市场周报_双低_仍为当前推荐配置_部分行业尚存修复空间_9页_1mb

报告摘要

可转债市场周报总结（2021.6.27）

核心内容概述

本周可转债市场整体呈现反弹趋势，主要股指均有上涨，市场震荡为主，结构优于趋势。双低策略（转债价格 ≤ 110元且转股溢价率 ≤ 10%）表现突出，尤其在年初股市回调及低位震荡时期优势明显。部分行业仍存在估值修复空间，建议投资者关注基本面强劲、估值合理的品种。

主要观点

市场走势：
本周主要股指均有反弹，上证指数上涨2.34%，创业板指上涨3.35%。各主要股指成交额同步增长，其中创业板指日均成交额增长3.87%。转债市场整体上涨，中证转债指数上涨2.00%。低估值转债表现强势，负转股溢价率标的平均涨幅达10.07%，低溢价率（0%-5%）标的平均涨幅为6.13%。
双低策略优势：
2021年上半年，双低组合表现最佳，涨幅达18.2%。6月25日满足双低标准、余额大于5亿元、AA级以上的标的主要包括晶科、靖远、交科、东湖、湖盐、孚日和英特。双低策略在市场预期不确定时更具确定性。
行业估值分析：
当前低估值板块主要集中在上游原料、非银、军工、纺服、商贸、通信等行业。多数行业转债估值与年初相差不大，化工、非银、电气设备、汽车、国防等行业估值尚未修复。公用事业、机械设备、轻工等行业估值可能已修复到位。
新券发行展望：
2021年下半年转债发行规模预计将低于上半年，预计Q3上市规模在800-1000亿元，Q4或更低。新券上市价格虽不高，但偏股转债的平均转股溢价率在年中通常走低，与临近半年报披露有关，目前仍处于正常范围。
投资策略建议：
建议保持中性仓位，择券方面优先选择双低策略，同时可关注行业逻辑较硬的偏股转债，如军工上游、新能源车等。对于前期涨幅较大、估值较高的标的，短期建议回避。部分逻辑较弱的个券需重新审视，以稳为主，强者占优。

关键信息

双低策略表现：
- 负转股溢价率标的平均涨幅：10.07%
- 低溢价率（0%-5%）标的平均涨幅：6.13%
- 满足双低标准、余额大于5亿元、AA级以上的标的：晶科、靖远、交科、东湖、湖盐、孚日、英特
行业估值分位数：
- 估值分位数低于50%的行业：上游原料、非银、军工、纺服、商贸、通信
- 估值可能已修复到位的行业：公用事业、机械设备、轻工
新券发行预测：
- 2021Q3上市规模：800-1000亿元
- 2021Q4预计规模：更低
- 2021年上半年发行额：1093亿元（Q1）和1376亿元（Q2）
转债投资建议标的：
- 建议关注的转债：洁美、川投、盛虹、东湖、彤程、苏银、齐翔2、中装2、中天

风险提示

权益市场下跌
新冠疫情蔓延导致全球股市下跌
相关公司基本面显著恶化
转债市场资金大幅流出

行业与市场表现

行业涨幅前三：钢铁（6.51%）、电器设备（6.51%）、电子（4.90%）
行业跌幅前三：通信（-2.14%）、计算机（-1.68%）、传媒（-0.68%）

转债个券表现

涨幅前五：众兴转债（32.54%）、华自转债（30.06%）、鼎胜转债（21.80%）、斯莱转债（17.81%）、淮矿转债（17.79%）
跌幅前五：银河转债（-7.65%）、盛路转债（-5.16%）、天康转债（-4.77%）、金陵转债（-4.44%）、凯发转债（-4.35%）
估值上升前五：蓝盾转债（39.38%）、横河转债（18.55%）、红相转债（14.09%）、瀛通转债（12.78%）、岩土转债（11.01%）

转债发行进展

发审委通过：首华燃气（13.79亿元）、天合光能（52.52亿元）、帝尔激光（8.40亿元）、台华新材（6.00亿元）、晶瑞股份（5.23亿元）、泰林生物（2.10亿元）、森麒麟（21.99亿元）、富瀚微（5.81亿元）、江丰电子（5.17亿元）
证监会核准：中大力德（2.70亿元）、隆华科技（7.99亿元）、惠城环保（3.20亿元）、晨丰科技（4.15亿元）、金博股份（6.00亿元）、康泰生物（20.00亿元）、湘佳股份（6.40亿元）、久量股份（4.38亿元）、新澳股份（9.17亿元）、嘉美包装（7.50亿元）、新希望（81.50亿元）、江苏国泰（45.57亿元）、豪美新材（8.24亿元）、新城市（4.60亿元）、太平鸟（8.00亿元）、瑞丰高材（3.40亿元）、赛腾股份（3.03亿元）、嘉化能源（18.00亿元）、帝欧家居（15.00亿元）、金麒麟（4.63亿元）、牧原股份（95.50亿元）、永艺股份（4.90亿元）、纽威股份（7.00亿元）、弘亚数控（6.00亿元）、昆药集团（6.53亿元）