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双低和科技转债投资池延续超额收益跑赢大盘

核心内容概述

2021年7月第三周，可转债市场继续展现出结构性牛市特征，双低和科技成长类可转债投资池表现优于大盘。其中，双低可转债投资池中，福能转债获得显著涨幅，达到22.28%，展现出稳健性与成长性。科技可转债投资池中，中矿转债近两周涨幅高达35.4%，凸显科技类正股的超额收益潜力。

主要观点与关键信息

双低可转债表现

• 6月1日至今表现：核心5只转债平均涨跌幅为5.5%，20只双低可转债平均涨跌幅为3.3%。
• 市场对比：同期万得全A涨跌幅为1.19%，国证2000涨跌幅为6.48%。
• 福能转债表现突出：阶段涨幅达22.28%，成为双低池中的明星转债。
• 可转债市场结构改善：破面值比例从2月份的47.8%下降至4.1%，小于90的可转债比例从17.6%降至0.8%，而处于100-110和110-120的可转债比例分别上升至31.7%和24.4%。
• 平均价格与溢价率：可转债平均价格从119.4上升至131.4，平均双低从119上升至162.1，平均转股溢价率从25%上升至30.7%。

科技可转债表现

• 7月5日至今表现：科技可转债池平均涨幅为7.97%，中矿转债涨幅达35.4%。
• 市场结构：科技类可转债展现出显著的正股超额收益潜能，主要受益于科技成长股的持续走强。

市场趋势分析

• 行情阶段：可转债市场过去3年分为三个阶段，目前处于第三阶段，即结构性牛市中后段，中小创表现优于大盘。
• A股表现：7月第三周A股震荡，创成长、创业板50、科创50等成长股指数反弹居前，中小创继续领跑。
• 主要指数涨跌幅：创成长年初至今涨幅达26%，创业板50达22%，科创50达16%；而上证50等大盘股表现较差。

行业与板块表现

• 表现优异的行业：有色、钢铁、采掘、电气设备、化工等板块表现较好。
• 表现较差的行业：家电、非银金融、国防军工、农林牧渔、房地产、传媒等板块涨幅较低或下跌。
• 资金流入情况：主力资金净流入主要集中在电气设备、电子、化工、有色金属等行业，流出集中在建筑装饰、休闲服务、银行等。

债市与流动性

• 资金面：近3个月资金面平稳，R001、R007加权平均利率下降，R014、R1M加权平均利率上升。
• 信用利差：各信用级别短融和中票收益率多数下跌，企业债收益率不同期限全部下跌，信用利差整体收窄。

可转债发行节奏

• 发行趋势：可转债发行进入缓和阶段，打新收益率微弱提升，但正股期权预期下降。
• 发行高峰：3月、4月、6月、7月以及12月是发行高峰，4月预案公告支数和规模较高。
• 新债表现：近20只新发行可转债平均首日涨幅为15%，高于年初市场底点，但低于去年三季度高点。

投资策略

• 市场判断：继续维持上证指数在3300-3800点之间震荡的判断。
• 策略建议：市场流动性边际宽松，结构性牛市中后段，建议继续布局电子、电气设备、通信等高科技类成长行业龙头相关可转债。
• 风险提示：政策风险。

关键信息总结

• 双低可转债池表现：福能转债涨幅达22.28%，双低可转债整体表现稳健，仍具投资价值。
• 科技可转债池表现：中矿转债涨幅达35.4%，科技类可转债具备正股超额收益潜力。
• 可转债市场结构：价格结构逐步恢复，破面值比例显著下降，处于100-130的可转债比例上升，市场整体估值提升。
• A股市场趋势：中小创持续走牛，成长股表现优于大盘股，市场风格偏向中短交易。
• 行业表现：有色、钢铁、采掘、电气设备、化工等板块涨幅领先，非银金融、国防军工等板块表现较差。
• 资金流向：主力资金净流入集中在成长型行业，流出集中在传统行业。
• 债市流动性：近3个月资金面平稳，信用利差收窄，市场风险偏好下降。
• 发行节奏：发行进入缓和阶段，新债首日涨幅提升，但整体表现弱于历史高点。

可转债投资池筛选逻辑

• 筛选标准：基于双低（转债价格低、到期收益率高）和正股财务成长性，挑选20只2021年Q1净利润保持高增速的正股相关可转债。
• 行业覆盖：广泛覆盖有色金属、医药生物、轻工制造、汽车、国防军工、公用事业等具有较高行业景气度的一级行业。
• 投资逻辑：在结构性牛市中，双低可转债轮动机会大于风险，适合当前市场环境。

附：部分可转债及正股近期动态

双低可转债池正股新闻

科技可转债池正股新闻

总结

双低和科技类可转债投资池在2021年7月第三周继续跑赢大盘，福能转债和中矿转债分别表现突出。可转债市场结构逐步恢复，破面值比例显著下降，价格和溢价率上升，反映出市场信心增强。A股市场中，中小创持续走牛，成长股表现优于大盘股。建议继续关注电子、电气设备、通信等高科技类成长行业，同时警惕政策风险。