投资策略点评：双低可转债轮动投资池周度观察-20210616-申港证券-25页_1mb

报告摘要

双低可转债轮动投资池周度观察总结

核心内容概述

本报告为2021年6月15日推出的第二期双低可转债轮动投资池的周度观察，分析了近期市场表现、可转债价格结构、流动性变化、发行节奏以及正股财务状况。

主要观点

投资池表现：在5月31日筛选的20只双低可转债中，二次筛选出5只核心转债（福能转债、应急转债、中金转债、金田转债、敖东转债），近期平均盈利1.35%，跑赢沪深300指数（同期跌幅3.09%）。
市场情绪：A股在6月第二周温和反弹，科创50、创业板指、国证2000等成分指数反弹居前，小盘股回暖，可转债市场逐步复苏。
价格结构变化：可转债破面值比例从2月份峰值47.8%降至6.3%，小于90的可转债比例从17.6%降至0.8%，处于100-110的可转债比例从8.8%升至39.8%，市场逐步回归价值投资风格。
流动性与债市：近3个月资金面平稳，1年期和5年期不同等级企业债信用利差收窄，1年期与3年期不同等级企业债信用利差走扩。
发行节奏：2021年可转债发行进入缓和阶段，5月底新增待发行转债规模接近3000亿元，预计未来三个月发行节奏不弱。
正股财务状况：关注上游原材料涨价对中游企业的影响，中小盘股持续复苏，冲抵了信用风险事件的影响。

关键信息

双低可转债投资池

| 证券代码 | 证券简称 | 正股简称 | 转债价格 | 正股价 | 转股价 | 转股价值 | 转股溢价率 | 债项评级 | 纯债到期收益率 | 纯债价值 | 所属申万行业 | 选入第二期投资池至今涨跌幅 |
|----------|----------|----------|----------|--------|--------|----------|------------|----------|----------------|----------|--------------|------------------|--------------------------|
| 110048.SH | 福能转债 | 福能股份 | 130.37 | 10.12 | 8.12 | 124.63 | 3.56 | AA+ | -3.44 | 99.96 | 公用事业 | 4.81% |
| 123048.SZ | 应急转债 | 中船应急 | 114.5310 | 9.22 | 8.90 | 103.60 | 17.34 | AA+ | -0.39 | 93.87 | 国防军工 | 4.73% |
| 127020.SZ | 中金转债 | 中金岭南 | 113.59 | 4.71 | 4.71 | 100.00 | 8.21 | AA+ | -0.09 | 93.39 | 有色金属 | -2.58% |
| 113046.SH | 金田转债 | 金田铜业 | 102.02 | 9.03 | 10.95 | 82.47 | 18.08 | AA+ | 2.17 | 91.27 | 有色金属 | -0.35% |
| 127006.SZ | 敖东转债 | 吉林敖东 | 102.89 | 15.90 | 20.42 | 77.86 | 34.13 | AA+ | 2.21 | 97.69 | 医药生物 | -0.45% |

可转债市场价格结构

破面值比例：从2月份峰值47.8%降至6.3%
小于90的可转债比例：从17.6%降至0.8%
处于90-100的可转债比例：从32.6%降至5.5%
处于100-110的可转债比例：从8.8%升至39.8%
处于110-120的可转债比例：从8.5%升至19.8%
处于120-130的可转债比例：从5%升至14.6%
130以上的可转债比例：从15.8%升至19.5%
可转债平均价格：从119.4上升至127.4
平均双低：从119上升至156.6
平均转股溢价率：从25%提升至29.2%

流动性与债市

资金面：近3个月资金面平稳，R001加权平均利率为2.0297%，较上周下降18.91个基点；R007加权平均利率为2.1131%，较上周下降2.98个基点；R014加权平均利率为2.286%，较上周上升2.86个基点；R1M加权平均利率为2.6109%，较上周上升18.69个基点。
信用利差：1年期和5年期不同等级企业债信用利差收窄，1年期与3年期不同等级企业债信用利差走扩。