2021年8月初可转债观察：双低和科技转债投资组合大幅跑赢大盘-20210803-申港证券-27页_2mb

双低和科技成长可转债投资组合大幅跑赢大盘总结

核心内容概述

2021年8月初，可转债市场表现优于大盘。第二期双低可转债投资池的平均涨幅为5.4%，其中福能转债达到29.83%的阶段涨幅，展现出稳健性。同时，7月5日推出的科技可转债投资池平均涨幅为14.44%，其中运达转债近3周最大涨幅达50.15%，显示出科技成长类可转债的超额收益潜力。

主要观点

• 可转债市场表现：双低可转债池和科技可转债池均跑赢万得全A指数，体现出可转债市场的结构性牛市。
• 可转债市场价格结构：可转债破面值比例从2月份的47.8%下降至4.1%，市场整体估值修复。价格分布上，100-130区间占比显著上升，显示市场对可转债的偏好。
• 流动性与债市：DR利率（短期流动性溢价）持续下行，提前预测了国债收益率的下降趋势，引导市场流动性宽松。
• 行业表现：年初至今，创成长、创业板50、创业板指等中小盘成长指数涨幅领先，显示成长股的强势表现。
• 投资策略：建议继续布局电子、医药、电气设备、汽车等科技成长行业龙头相关可转债，以获取结构性牛市的收益。

关键信息

双低可转债池表现

• 核心5只转债平均涨跌幅为9.2%，20只双低可转债平均涨跌幅为5.4%。
• 福能转债表现突出，涨幅达29.83%，受益于其正股在碳中和概念下的高增长。

科技可转债池表现

• 20只科技可转债平均涨幅为14.44%，运达转债涨幅达50.15%。
• 科技成长类正股具备高净利润增速和两年复合增长率，成为可转债投资的重要方向。

可转债市场价格结构

• 破面值比例下降至4.1%，显示市场估值修复。
• 价格分布中，100-130区间占比上升，市场偏好逐渐向中等价位转移。
• 可转债平均价格从119.4上升至133.8，平均双低价格从119上升至168.1，平均转股溢价率从25%提升至34.3%。

流动性与债市

• DR利率持续下行，引导市场流动性宽松，预测中债十年期国债收益率趋势。
• 短期流动性溢价DR3M-DR007和R3M-DR007与中债国债十年到期收益率趋势一致，显示流动性对债券市场的影响。

A股市场概览

• 7月第四周A股出现巨幅震荡，但整体仍处于结构性牛市。
• 创成长、创业板50、创业板指等中小盘指数表现优于大盘。
• 电子、电气设备、有色金属等行业资金流入明显，显示市场对成长股的偏好。

行业与概念板块资金流动

• 电子、电气设备、有色金属等行业主力资金净流入显著。
• 科技类概念指数如半导体、芯片、科技龙头等资金流入靠前，显示市场对科技成长股的关注。

可转债发行节奏

• 2021年可转债发行趋于缓和，打新收益率微弱提升。
• 3月、4月、6月、7月、12月为发行高峰，与年报季及融资计划相关。
• 近20只可转债上市首日平均涨幅为15%，略高于市场低点，但低于去年三季度高点。

投资建议

• 推荐行业：电子、医药、电气设备、汽车等科技成长行业龙头相关可转债。
• 投资策略：在结构性牛市中，关注具有高成长性及盈利改善能力的正股相关可转债，把握市场轮动机会。

风险提示

• 政策风险：市场受到政策调控影响，如学科类培训机构不得上市融资等政策可能对市场产生影响。