20210824-国元证券-帅丰电器-605336.SH-2021半年度报告点评_渠道多元拓张_新产能助力稳健成长_3页_1mb

帅丰电器 (605336.SH) 2021半年度报告总结

核心内容

帅丰电器在2021年上半年实现了显著的业绩增长，同时通过渠道多元化和产能扩张，为公司未来的稳健成长奠定了坚实基础。公司整体表现良好，财务指标持续优化，投资建议为“增持”，反映出市场对其未来发展的积极预期。

主要财务表现

• 营业收入：2021年H1实现营收4.19亿元，同比增长60.15%；其中，Q2营收2.64亿元，同比增长30.01%。
• 净利润：归母净利润1.24亿元，同比增长64.19%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长66.42%。
• 毛利率：整体毛利率提升0.20个百分点至48.96%。
• 费用率：销售费用率同比下降0.47个百分点至11.54%，研发费用率同比上升0.35个百分点至3.84%。
• 净利率：净利率同比提升0.73个百分点至29.71%。

渠道拓展情况

• 渠道结构：2021H1经销商收入占比达92.36%，电商收入占比为5.73%。
• 经销商增长：上半年经销商数量增加100家，公司计划在三年内扶持多个亿级省会经销商、5000万地级经销商以及1000万县级经销商。
• 扁平化管理：公司坚持扁平化管理模式，以提高市场响应效率和渠道控制力。

产品与产能

• 产品线：公司拥有17款蒸烤一体系列集成灶，产品条线不断完善。
• 产能建设：“新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”部分完成厂房建设，2021年上半年部分产能已投入市场，下半年将完成总装生产线建设，进一步释放产能，推动公司高速成长。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2021年至2023年公司归母净利润分别为2.63亿元、3.49亿元和4.62亿元，每股收益分别为1.87元、2.48元和3.29元。
• 估值预测：对应PE分别为16.72、12.60和9.51，显示公司估值逐步下降，但盈利增长显著。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司将在行业渗透率提升、渠道优化和产能释放的推动下保持稳健增长。

风险提示

• 集成灶渗透率提升不及预期：行业增长可能低于预期。
• 渠道拓展不及预期：经销商数量增长可能不达预期目标。
• 品类扩张不及预期：公司新产品线拓展可能受限。

财务数据概览

关键财务比率

股票基本信息

• 当前价：31.27元
• 52周最高/最低价：38.48元 / 24.86元
• A股流通股：35.20百万股
• A股总股本：142.03百万股
• 流通市值：1100.70百万元
• 总市值：4441.12百万元

投资评级说明

附注

• 分析师声明：分析师邢瀚文具备证券投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析基于专业判断，不构成投资建议。
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成法律责任，未经授权不得转发或传阅。