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帅丰电器2023年半年报总结

• 公司业绩概要：2023年上半年实现营收45亿元，同比减少1%；归母净利润11亿元，同比增长97%。其中，第二季度单季度营收28亿元，同比增长45%；归母净利润7亿元，同比增长116%。

• Q2营收增长驱动：尽管行业承压，公司Q2营收重回增长，主要受益于上年同期基数较低和行业头部集中度提升。公司作为头部企业，预计下半年保持增长态势。

• 盈利能力提升：报告期内，毛利率从22.9%提升至47.9%，增长25个百分点，主要由于原材料价格下降和产品结构改善。费用率方面，销售费用率由原来水平升至14.8%（增长32个百分点，由于营销加大投入），管理费用率从9.6%降至8.4%（调整后为9.6%，下降33个百分点，因除业绩考核原因冲销股份），综合净利率从85%升至25%，增长24个百分点。

• 盈利预测与投资建议：预计2023-2025年每股收益（EPS）为12.9元、14.1元、15.8元，对应市盈率（PE）分别为14倍、12倍、11倍。维持“买入”评级，基于公司现金流良好、渠道布局积极及新品发布。

• 主要风险：下游需求可能持续减弱、行业竞争加剧及新品拓展不及预期。

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