20230309-西南证券-基金优选系列之十三_银河袁曦_挖掘景气赛道_均衡行业配置_23页

银河袁曦基金投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了基金经理袁曦的投资风格、代表基金银河蓝筹精选A的业绩表现、持有体验、资产配置、行业配置、操作风格、业绩归因及风格归因等方面，旨在为投资者提供全面的投资视角。

主要观点与关键信息

1. 基金经理袁曦

• 背景：硕士学历，曾就职于交通银行，2007年加入银河基金，主要研究金融、汽车和休闲服务行业。
• 管理经验：自2015年12月起担任银河蓝筹精选A基金经理，管理规模达32.17亿元，管理6只基金。
• 业绩表现：任职期间银河蓝筹精选A总回报达196.70%，年化回报17.70%，同类排名27/405，超额收益达117.50%。

2. 代表基金——银河蓝筹精选A（519672.OF）

2.1 基本信息

• 基金类型：偏股混合型基金。
• 投资目标：投资于中国经济中具有代表性和竞争力的蓝筹公司，追求长期稳定增值。
• 规模：当前规模7.15亿元。
• 持有人结构：以个人投资者为主，占比达69.79%。

2.2 业绩表现

• 绝对收益：任职总回报196.70%，年化回报17.70%。
• 相对收益：
  • 相对沪深300超额收益167.77%，年化超额收益15.91%。
  • 相对偏股混合超额收益111.47%，年化超额收益11.88%。
• 市场表现：
  • 在上涨行情中表现强劲，2016年上涨行情中相对同类平均超额收益达45.80%。
  • 在下跌行情中表现稳健，2018年下跌行情中相对同类平均超额收益为-0.50%。

2.3 持有体验

• 盈利概率：
  • 持有3个月盈利概率为62.24%，平均收益5.18%。
  • 持有6个月盈利概率为72.29%，平均收益10.60%。
  • 持有1年盈利概率为73.65%，平均收益23.62%。
• 稳定性：基金在6个月内有约41.15%的时间排名在同类前50%，表明其业绩表现相对稳定。

2.4 资产配置

• 股票仓位：长期保持高位，2019Q1后平均维持在93.37%。
• 进攻性：在市场上涨时更积极，下跌时相对稳健。

2.5 行业配置

• 配置变化：从金融地产、消费板块逐步向中游制造和TMT板块转移。
• 当前配置：TMT板块占比25.60%，中游制造23.41%，金融地产26.15%。
• 重点行业：电力设备及新能源（33.95%）、基础化工（17.72%）、机械（14.68%）、电子（11.43%）、计算机（9.06%）等。

2.6 配置风格

• 偏好大盘股：长期偏好高成长、高估值、高盈利质量的股票。
• 成长风格：成长风格占比逐步上升，2022H1达80.34%。
• 估值风格：高估值股票占比长期高位，2022H1达89.37%。

2.7 操作风格

• 持股周期长：多数重仓股持有时间超过5个季度，平均持有比例6.87%。
• 换手率低：2022H1换手率下降至0.59，显示基金经理注重长期持有。
• 重仓股稳定性：前十大重仓股占比平均达61.97%，表明配置相对集中。

2.8 业绩归因分析

• 超额收益来源：85.11%的超额收益来自选股收益。
• 行业配置收益：平均为4.25%，选股收益为17.64%。
• Brinson分析：每期均能获取正超额收益，且选股能力突出。

2.9 风格归因分析

• 因子暴露：基金当前暴露于规模、高Beta和动量因子。
• 风格转换：在不同市场环境下，基金表现适应性强。

2.10 投资交易能力

• 调仓换股能力：基金经理具备一定的交易能力，实际净值稳定跑赢模拟组合。
• 操作有效性：结合选股能力和适度的板块择时操作，有效提升组合收益。

风险提示

• 数据来源：基于公开历史数据，可能存在滞后性或第三方数据不准确。
• 未来表现：过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。
• 市场波动：受宏观经济、行业基本面变化、市场波动和风格转换影响，存在一定波动风险。

总结

基金经理袁曦在管理银河蓝筹精选A期间，展现了优秀的选股能力和稳健的投资风格。基金在上涨行情中表现突出，下跌行情中相对稳健。通过逐步调整行业配置，基金重点布局TMT、中游制造和新能源等高景气行业，同时保持高股票仓位和较低换手率，展现出较强的长期投资能力。基金经理具备良好的调仓换股能力，能够稳定跑赢模拟组合，但投资仍存在一定的市场波动风险。投资者应根据自身风险偏好谨慎选择。