20230309-国盛证券-朝闻国盛_5页_507kb

朝闻国盛总结

核心内容概述

《朝闻国盛》是一份综合性的市场分析报告，涵盖TMT板块热度、行业表现、重磅研报及研究视点等内容。报告指出当前市场情绪有所回落，但TMT板块热度突破前高，显示出较强的市场关注度。同时，国央企估值修复空间较大，银行、食品饮料、汽车、轻工、化工、建筑等行业均受到不同程度的市场关注与分析。

主要观点

1. TMT板块热度突破前高

• 市场情绪：近期情绪指标趋势回落，但TMT与信创板块热度显著上升，接近历史峰值。
• 板块结构：IT服务、通信网络设备、垂直应用软件、基建市政工程等子行业热度回升明显；而证券、白酒、汽车零部件、煤炭等板块热度回落较多。
• 风险提示：海外市场波动加剧、宏观经济超预期波动。

2. 国央企估值修复空间

• 历史表现：国央企并非一直“折价”，也曾有过高光时刻，其估值溢价源自盈利增长和高增支撑。
• 当前折价：央企估值折价已有分化，地方国企折价更为普遍；半数以上行业面临估值折价，建筑、能源与材料类行业折价更显著。
• 未来展望：估值重塑“双击”持续，预计央企与地方国企分别具备约30%、50%的估值修复空间。
• 风险提示：宏观环境超预期变化、国企改革推进力度不及预期、中特估值体系发展不及预期。

3. 银行业受益标的

• 板块特点：银行板块具有低估值与高分红特性，估值提升空间较大。
• 受益标的：建议关注邮储银行、招商银行、中信银行，以及城商行中的宁波银行、南京银行、杭州银行、江苏银行、成都银行、苏州银行、齐鲁银行、长沙银行等。
• 风险提示：宏观经济加速恶化、消费复苏不及预期、地产风险发酵拖累资产质量。

4. 安琪酵母净利率提升空间

• 盈利能力：2022年公司盈利能力触底，2023年受益于糖蜜成本涨幅可控、海运费用下跌、提价效应持续，毛利率有望边际修复。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为13.1/15.5/19.1亿元，对应PE分别为26/22/18倍。
• 风险提示：假设数据与实际情况出入、气候因素影响糖蜜单产、白糖价格跌幅大降低农户种植意愿、水解糖应用不及预期、大宗商品价格波动。

5. 比亚迪2月销量表现亮眼

• 销量数据：2月新能源汽车销量19.4万辆，同比增长119.4%，环比增长28.0%。
• 产品布局：车型迭代加速，23款汉EV及唐DM-i预计3月上市，配置全面升级；海鸥、海狮、驱逐舰07等预计年内上市，推动销售增长。
• 品牌战略：高端品牌D9销量领跑MPV榜单，仰望品牌发布及后续计划进一步推动品牌高端化。
• 海外市场：2月海外销售1.5万辆，环比增长44.1%，全球布局持续推进。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为164.56/283.59/419.44亿元，对应PE分别为45.5/26.4/17.8倍。
• 风险提示：终端销量不及预期、研发进展不及预期、原材料价格上涨。

6. 华旺科技盈利复苏

• 业绩表现：2022年收入34.36亿元，同比增长16.9%；归母净利润4.67亿元，同比增长4.2%。
• 盈利结构：Q4单季度收入和净利润均实现增长，吨盈利约2000元，环比提升。
• 未来预期：预计2023-2025年归母净利润分别为5.8/6.8/7.8亿元，对应PE分别为12.8/11.0/9.6倍。
• 风险提示：纸浆价格波动、竞争加剧。

7. 贝斯美利润高速增长

• 业务亮点：二甲戊灵业务行业格局极佳，进入壁垒高，景气度有望维持。
• 新材料布局：C5新材料和甲氧虫酰肼等产能布局，未来利润有望大幅提升。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为10.57/15.00/18.91亿元，归母净利润分别为2.51/4.33/5.38亿元，对应PE分别为19.0/11.0/8.9倍。
• 风险提示：募投产能不及预期、产品价格不及预期、国际环境恶化风险。

8. 泽宇智能盈利稳健增长

• 业绩表现：盈利稳健增长，省外及新业务开拓超预期。
• 业务拓展：加速打造应用集成与新能源成长新动能。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为3.1/4.2/5.5亿元，同比增长37%/33%/31%，CAGR为34%。
• 风险提示：电力信息化推进进度不及预期、大客户业务占比高、新业务及新区域开拓不及预期。

关键信息

行业表现前五名

行业表现后五名

投资建议

• TMT板块：热度突破前高，建议关注IT服务、通信网络设备、垂直应用软件、基建市政工程等子行业。
• 国央企：估值修复空间较大，建议关注估值修复潜力。
• 银行板块：低估值+高分红，建议关注邮储银行、招商银行、中信银行及部分城商行。
• 安琪酵母：净利率有望提升，维持“买入”评级。
• 比亚迪：新能源龙头，销量增长显著，维持“买入”评级。
• 华旺科技：盈利率先复苏，成长逻辑清晰，维持“买入”评级。
• 贝斯美：新材料布局明确，盈利增长可期，维持“买入”评级。
• 泽宇智能：盈利稳健增长，省外开拓超预期，维持“买入”评级。

风险提示汇总

1. 宏观经济波动：可能对多个行业产生负面影响，尤其是消费、金融地产链与周期行业。
2. 政策与改革进展：国企改革推进力度及中特估值体系发展不及预期可能影响估值修复。
3. 原材料价格波动：对汽车、化工、食品饮料等行业盈利产生压力。
4. 国际环境恶化：可能影响贝斯美等外贸相关企业。
5. 市场竞争加剧：对轻工、化工等行业造成挑战。
6. 资产质量风险：对银行、地产等行业形成潜在威胁。

作者信息

• 分析师：王琪
• 执业证书编号：S0680521030003
• 邮箱：wangqi3538@gszq.com

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅限于其客户使用。报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者需自行判断并承担相应风险。